作者：
田忠方
沪指年内首次站上 3500 点后，A 股行情接下来将如何演绎？
澎湃新闻搜集了 10 家券商的观点，大部分券商认为，上证指数突破后，A 股积极因素仍在继续累积，流动性充裕叠加市场情绪升温，积极情绪或继续蔓延，预计市场有望进一步 「上台阶」。
申万宏源证券表示，上证指数突破后，A 股积极因素仍在继续累积。A 股大波段上行的线索正愈发完整清晰，市场开始提前反映远期改善的投资机会，短期市场已演绎出 「牛市氛围」。
「接下来，继续维持战略乐观判断，目前海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，预计市场有望进一步 『上台阶』。」 中信建投证券指出。
浙商证券进一步指出，当前市场走势良好、资金充沛，投资者情绪高涨，上证指数呈现 「多头均线发散」 走势。这意味着指数即使步入回调格局，下跌空间也较为有限，中线仍有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点。
配置方面，银河证券提醒投资者，短期资金对业绩的关注度较高，这种环境对小微盘股并不友好，但在中报预披露结束后，资金可能逐渐淡化对业绩的苛责，市场风格是否会再一次切换仍有待观察。向后看，随着 7 月份重要会议越来越近，内需、消费相关的领域可能也会出现预期升温的情况。
「在连续 3 周市场大涨后，A 股阶段性回调压力正在上升，但市场整体系统性风险不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近。整体可维持偏高仓位，若短期市场出现调整则是布局良机。」 中信建投证券称。
中信证券：高位震荡
展望后市，6 月以来市场最大的变化是逐步从存量市场转为增量市场，不过 A 股当中机构易于接受的板块短期内涨幅较大，进入到高位震荡阶段。相对而言处于低位的是受价格因素主导的制造板块，当下的反内卷是类比于 「一带一路」 的长期叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。
此外，港股当前的估值洼地特征又显现出来，在巨大的配置压力下，保险资金投资范围扩圈是大势所趋，南下资金有望再次回暖。
因此，判断当下是增配港股的时机，A 股的有色、AI 硬件、创新药、游戏和军工板块则将继续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下持续修复。
银河证券：板块轮动可能持续
展望后市，上周银行股波动较大，后续可能会引发指数剧烈波动。此外，在近几天逼空行情下，两市跌幅接近或超过 10% 的个股并不少，这代表资金或许正在进行一种 「接力淘汰赛」，也体现出目前板块快速轮动的特点尚存。
综上，资金分歧短期可能会持续，板块轮动可能也会持续，短线交易可能很难，但指数大幅调整的风险也较低。
操作层面：短期，资金对业绩的关注度较高，这种环境对小微盘股并不友好，但在中报预披露结束后，资金可能逐渐淡化对业绩的苛责，市场风格是否会再一次切换仍有待观察。此外，考虑到月底会议临近，且业绩预披结束，资金关于政策的预期或将持续升温，目前的预期大多聚焦反内卷和城市更新等方向。
向后看，随着 7 月份重要会议越来越近，内需、消费相关的领域可能也会出现预期升温的情况。最后，管理层明确支持的一些行业中期逻辑也会持续加强，比如创新药，仍是中期值得关注的重要方向之一。此外，随着越来越多的国内半导体龙头 IPO，科技板块的情绪大概率会逐渐回暖，需适当留意情绪拐点的确认。
申万宏源证券：积极因素仍在继续累积
上证指数突破后，A 股积极因素仍在继续累积。A 股大波段上行的线索正愈发完整清晰，市场开始提前反映远期改善的投资机会。
短期市场已演绎出 「牛市氛围」：上证指数突破本身直接推升风险偏好，短期赚钱效应全面扩散。市场开始反映更长期的逻辑+高 beta 资产上涨。2025 年四季度开始，牛市的必要条件会加速积累，但 2025 年三季度牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散至高位后，市场反复可能增加。
配置方面，保险增配银行的资金逻辑，从 「一阶导」 演绎到 「二阶导」，而加速买入无法中期维持，建议待市场关注度降低再配置。2025 年三季度算力链进一步机会，可能来自互联网平台资本开支改善。反内卷行情短期弹性更大的是周期品。而 2026 年供需格局改善，中游制造才是重点。
中信建投证券：「上台阶」 行情有望延续
展望后市，「上台阶」 行情有望延续。流动性充裕叠加市场情绪升温，推动 A 股上台阶。外部环境也较为有利，积极情绪或蔓延至 A 股。接下来，继续维持战略乐观判断，目前海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，预计市场有望进一步 「上台阶」。
短期来看，在连续 3 周市场大涨后，A 股阶段性回调压力正在上升，但市场整体系统性风险不大，股权风险溢价指标显示目前仍然处在机会水平附近。因此依然看好后市行情，整体维持偏高仓位，若短期市场出现调整则是布局良机。
配置方面，今年银行板块的表现继续强势，财政注资叠加化债推进有望带来估值修复，险资也为其提供了有效的资金面支撑，下半年资金面支撑可能边际放缓，但大资金趋势性撤出的概率低。在当前低利率的环境里，长周期考核配合 OCI 账户，银行板块的配置价值进一步凸显。
行业方面，可重点关注有色、建材、电力设备、非银、创新药、养殖、物流、算力、银行、新消费等。
华泰证券：短期波动或加剧
展望后市，资金面和顶部信号体系显示短期波动或加剧资金面分歧加大。一是交易型资金热度维持高位，融资净流入规模扩大，但融资交易活跃度自高位小幅回落；二是截至上周三，被动配置型外资连续两周净流入，主动配置型外资净流出规模收窄；三是宽基 ETF 连续三周净流出，产业资本连续四周净流出，年中解禁高峰下，7 月底-8 月中旬解禁规模中枢抬升。
此外，A 股顶部信号体系当前亮灯比例仅 37.5%，整体压力不大，但其中站上 60 日线个股占比、新增散户开户数、波动率微笑曲线等指标触发信号，短期波动或加剧。
配置上，战术上维持哑铃配置，进攻端关注风电、关注风电、游戏、通信设备、小金属等，防御端关注保险、农业等；战略上继续看好大金融、创新药、军工以及 A50 为代表的核心资产。
兴业证券：找寻结构性亮点
展望后市，本轮指数上台阶后，中枢有望来到一个新的区间，但在宏观环境出现大的变化之前，把握阶段性主线、找寻结构性亮点仍应当是当下市场关注的主要矛盾。
更重要的是，进入 7 月，随着中报预告陆续披露、夏季高温季节来临，业绩和季节性对于行情结构的影响显著提升，当下市场本身就来到一个行情规律偏强、微观线索偏多的阶段，有望为市场找寻主线提供更多的结构性指引。
一方面，7-8 月是钢铁、化工、有色等资源品的传统高胜率窗口，背后是旺季+涨价的确定性支撑，近期 「反内卷」 政策的部署更加强化了这一逻辑。另一方面，7-8 月军工板块胜率持续较高。
此外，6 月以来，基于股价位置、产业催化等各个维度反复提示 AI 等科技板块的修复。修复至今，从滚动收益差、成交占比看，当前 AI 依然是位置合适、值得配置的细分领域。
浙商证券：回调空间或有限
展望后市，短期内市场或有横盘震荡整理的需求，但回调空间或有限，中线仍有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点。
行业配置方面，继续坚持 「1+1+X」 原则，以银行作为压舱石，持有低位券商，兼顾军工、计算机、传媒、电子、电新等科技成长板块。当前市场风险较小、情绪高涨，建议近期在操作科技成长板块时，可以适当轻指数、重个股。继续坚持当前中线仓位，若遇可观回撤则果断增配中线仓位。
当前市场走势良好、资金充沛，投资者情绪高涨，上证指数呈现 「多头均线发散」 走势。这意味着指数即使步入回调格局，下跌空间也较为有限，中线仍有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点。同时，以当前投资者情绪而言，即使大盘近期再次大幅上冲难度较大，个股仍将获得足够表现机会。
东方财富证券：震荡慢牛
展望后市，中期大概率维持震荡慢牛态势。首先后续盈利复苏是一个逐步渐进的过程。市场流动性充裕，一些中长期资金也发挥了稳定市场的积极作用，「长钱长投」 再迎制度性突破，险资趋向加大 A 股投资比例，后续也有居民定期存款高峰集中到期，面临回报率中枢下移。
但同时需要注意，当前市场的核心增量资金是低风险偏好资金而非投机性资金主导。且 2021 年牛市中后期大量新发基金依然面临 「解套离场」 压制。
结构上可以把握高低切，关注中报超预期和潜在受益反内卷的方向，如果市场出现明显回调，可以更积极进取。当前行业可关注光伏设备、电池、乘用车、钢铁、玻纤、创新药/CXO、光模块/PCB等，同时中期还可关注半导体/国产算力等。
华安证券：市场波动或有所加剧
展望后市，虽然海外扰动可能加剧，但 A 股正在逐步脱敏。二季度经济数据即将发布，预计弱于一季度但可能好于市场预期，对政治局会议政策期待预计后延，市场波动或有所加剧。
7 月 15 日将公布的二季度经济数据有望维持韧性，存在好于预期的可能性。6 月通胀数据显示 CPI 和 PPI 同比的边际变化走向分化，价格后续存在温和改善的可能。如果二季度 GDP 增速好于预期有望提振市场、继续利好顺周期板块，但市场对月底中央政治局会议的政策预期可能推迟。
配置上，上周五银行大跌并非稳市资金所为，银行高股息内在运行逻辑稳健且将进一步强化，继续看好银行保险趋势性行情，同时地产阶段性估值修复仍有较大空间，有景气支撑领域如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品仍可为。
华西证券：短期市场或存在盘整需求
展望后市，沪指年内首次站上 3500 点，大金融、「反内卷」 和科技主题交替轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比明显回升，反映赚钱效应推动市场风险偏好回暖。
本轮 「623」 启动的行情与去年 「924」 行情不同的是，当前 A 股市场估值已从底部区域回到历史中位数上方，全 A 平均股价与 3 月份高点接近，因此指数进一步冲高还需成交量的配合，短期市场或存在盘整需求。
与 「924」 行情的相同点在于，政策层对支持资本市场的决心与力度没有改变，「平准基金」 等中长期资金入市的推动下，即使行情 「回踩」，其幅度或也有限，A 股在 「稳中有涨」 中结构性机会颇多。
配置上，建议投资者关注三条主线：一是低利率环境下，稳定红利类资产仍将是中长期资金配置的重要方向；二是受益于涨价相关资源品方向，如小金属、工业金属；三是新技术、新成长方向，如军工、海洋经济、AI 算力、固态电池等。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
