作者：
闫军
整整一个周末，超级水电工程成为投资领域的高频词。
果不其然，7 月 21 日一开盘，A 股、港股资金涌向了相关概念，西藏、基建、钢铁、水泥，甚至央企板块均有异动。截至收盘，A 股沪指、创业板指双双创年内新高，沪深两市全天成交额 1.7 万亿。从板块来看，大基建股集体爆发，水泥、建材等方向领涨，海螺水泥等多股涨停。
人气更旺的港股反应也更为直接，西藏水资源仅凭名称关联开盘即涨 55%。
建材 ETF 罕见大涨 10%，换手率近 550%
7 月 21 日，基建 ETF、建材 ETF、工程机械ETF 等相关板块开盘即大涨，截至收盘，3 只建材 ETF 领涨全市场，富国建材 ETF 罕见涨幅超 10.05%，国泰、易方达旗下建材 ETF 涨幅也接近 10%。
与此同时，华夏、国泰、银华、广发等旗下的基建 ETF 涨幅超 5%，另有易方达一带一路ETF、广发工程机械 ETF、大成工程机械 ETF、博时央企现代能源 ETF 等场内基金大涨。
多数大涨 ETF 在场内都呈现了溢价状态，这也意味着买盘汹涌，这些 ETF 因规模较小，在市场交投火热背景下，换手率被显著推高，以富国建材 ETF 为例，这只 ETF 最新规模不足 5000 万元，资金涌入，全天换手率高达 546.51%。
此外，大成工程机械 ETF、国泰基建 ETF、华夏基建 50ETF 以及易方达建材 ETF 的换手率也均超 130%。
基金经理解读：基建大涨背后是万亿级工程、「反内卷」 等多重驱动
值得注意的是，超级水电工程早在 2024 年底已经获得政府核准，为何在开工后才受到资金的如此关注？基金经理解读，背后驱动因素有三：
一是核心驱动在于万亿级水电工程启动，金额巨大，基建投资进入新周期。广发基金霍华明表示，超级水电工程开工，标志着国家能源战略进入实质性落地阶段。该水电工程建成后发电量相当于三峡工程的 3 倍，有望全面激活工程建设、高端装备、电力输送等产业链需求。
另据券商测算显示：1.2 万亿总投资，其中至少 15% 以上是建设装备的投资，对应 1800 亿以上的工程机械需求，超过 「三一重工+徐工机械+中联重科+柳工」4 大主机厂 2024 年国内总收入。此外，中大吨位设备盈利弹性也好，假设超级水电工程的设备是 10% 净利率，对应 180 亿以上利润空间，同样超过四大主机厂在 2024 年的合计利润。
二是 「反内卷」 有利于改善行业供需格局。国泰基金表示，政策层面持续推进 「反内卷」 措施，通过限制低价竞争和推动落后产能退出，改善行业供需格局。随着超级水电工程启动，建材行业面临较大的需求增长预期。特别是水泥、玻璃等运输成本较高的产品，本地化供应趋势明显，龙头企业有望从中受益。
近期，中央财经委会议发声 「反内卷」，公开报道显示，光伏、水泥、钢铁行业已迅速开展减产工作：早在 7 月初，33 家建筑类企业联合发出建筑行业 「反内卷」 倡议书；中国水泥协会发布 《关于进一步推动水泥行业 「反内卷」「稳增长」 高质量发展工作的意见》；国内头部光伏玻璃企业宣布自 7 月起集体减产 30%；部分钢厂近期已收到减排限产通知。「反内卷」 正在形成一条新的投资主线。
三是市场风险偏好度明显提升。沪指连创年内新高，港股恒指突破 25000 点整数关口，创下 2022 年 2 月以来新高，躁动的市场行情之下，有热点，资金自然蜂拥而至。
财政加码有望支撑基建韧性
「反内卷」 压制供给，万亿级投资刺激需求，在 ETF 大涨 10% 之后，基建相关行情能否持续？相关行业的困境反转也是投资者最为关心的问题。
霍华明指出，从政策与资金面看，财政加码支撑基建韧性。首先，财政发力超预期，2025 年新增政府债务规模达 11.86 万亿元；超长期特别国债全年 1.3 万亿元，目前已落地 5550 亿元；专项债发行进度达 49.1%。
其次，当前 A 股投资结构正在优化，传统基建中水利投资增速亮眼，新基建领域如 AI 算力、低空经济等增速高达 16.2%，形成 「传统+新兴」 双轮驱动，这与以往的市场已有所不同。
第三，国内主机厂的出海能力在加强，国际工程扩容。「一带一路」 深化推动海外订单高增，东南亚、中东市场成为新增长极，头部企业海外业务增速显著高于国内。
国泰基金也表示，展望下半年，随专项债逐步落实到项目，《中央城市工作会议》 部署方向的相关政策逐渐落地，预计增量的财政政策支持、融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现；同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。
（财联社）
文章转载自东方财富
