7 月底至 8 月初，原油下游需求表现较好，叠加特朗普对采购俄罗斯原油的印度征收额外关税及美国财政部对伊朗进行新一轮制裁，原油价格阶段性走强。不过，美国 7 月非农就业数据低于市场预期、OPEC+在 8 月 3 日举行的视频会议上决定 9 月增产 54.7 万桶／日、美俄领导人会谈释放积极信号等利空因素导致原油价格冲高回落。
OPEC+计划 9 月增产 54.7 万桶／日
8 月 3 日，沙特、俄罗斯等 8 个 OPEC+成员国举行视频会议，决定在 9 月增产 54.7 万桶／日，这意味着 OPEC+在 9 月就完全退出了 2023 年 11 月实施的 220 万桶／日的额外自愿减产措施，比原定的结束减产时间提前 1 年。因为增产前期产能释放节奏较慢，5 月 OPEC+仅增产 18 万桶／日，随后产能逐步释放，6 月和 7 月 OPEC+分别增产 34.9 万桶／日和 33.5 万桶／日，预计下半年实际增产节奏将进一步加快。目前，全球原油市场仍处于消费旺季，OPEC+新增产量能被市场强劲的需求消化，沙特阿美甚至上调了旗舰产品阿拉伯轻质原油 9 月对亚洲的官方售价。
随着原油价格持续下跌，美国原油钻机数量自今年 4 月以来持续下降，这也造成了美国原油产量下降，不过，最近 3 周美国原油钻机数量维持在 411 部左右，产量维持在 1330 万桶／日左右，并未继续下降。因此，8 月 13 日发布的 EIA 短期能源展望报告将美国原油产量上调 4 万桶／日，至 1341 万桶／日。
非 OPEC+成员国中，巴西、圭亚那等产油国均有新的原油项目投产，其中圭亚那产能 25 万桶／日的 Yellowtail 油田在 8 月初投产，比原计划提前了 4 个月。
需求旺季步入尾声
目前，原油市场处于季节性需求旺季尾声。根据 EIA 数据，截至 8 月 8 日当周，美国原油库存增加 303.6 万桶，预期减少 27.5 万桶；汽油库存减少 79.2 万桶，预期减少 69.3 万桶；精炼油库存增加 71.4 万桶，预期增加 72.5 万桶。数据显示原油及精炼油库存超预期增长，汽油库存小幅下降，整体油品库存继续增加。美国炼厂开工率仍然较高，预计 9 月逐步进入秋季检修期，开工率开始下降，其原油采购量也会逐步下降。
此前，受供应偏紧影响，柴油裂解价差处于高位，近期持续回落。另外，美国 7 月非农就业数据远低于预期，6 月和 5 月非农就业数据被大幅下调，市场再度担忧美国经济衰退，加上贸易摩擦对全球经济增长带来不利影响，四季度原油需求并不乐观。
地缘政治风险下降
8 月 15 日，美俄领导人会晤释放积极信号。特朗普表示，由于双方会谈 「非常顺利」，他将暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁，暂无针对中国购买俄罗斯石油加征关税的计划。特朗普的态度符合市场预期，俄罗斯原油出口预计保持平稳。8 月 18 日，特朗普表示，下一步将筹备美俄乌三方领导人会晤，乌克兰不会成为北约成员，不过，美国可能对乌克兰提供安全保障。此前，美国中东问题特使威特科夫表示，普京已同意在未来和平协议中纳入一项 「类北约第五条款」 的安全保障条款。
供应过剩局面难改
近日，EIA 预计 2025 年四季度和 2026 年一季度全球原油库存增幅超过 200 万桶／日，较上个月的预测上调 80 万桶／日。IEA 将 2025 年全球原油供应增速上调 37 万桶／日，至 250 万桶／日；将 2026 年全球原油供应增速上调 62 万桶／日，至 190 万桶／日；将 2025 年全球原油需求增速下调 1.9 万桶／日，至 68.5 万桶／日；将 2026 年全球原油需求增速下调 2.3 万桶／日，至 69.9 万桶／日。EIA 和 IEA 均认为全球原油供应过剩的情况愈加严重。
值得注意的是，8 月 6 日，特朗普以印度持续购买俄罗斯能源和武器为由，对印度商品额外征收 25% 的关税，该关税将在 8 月 27 日生效。美国是印度最大的出口市场和贸易顺差来源国，额外关税会对印度出口造成巨大影响，但印度也很难放弃便宜的俄罗斯原油。印度若放弃采购俄罗斯原油，将导致全球原油贸易流变动，中东原油需求或大幅增长。
整体来看，原油市场利空因素较多：OPEC+计划 9 月增产 54.7 万桶／日，地缘政治风险下降，美国暂时搁置对俄罗斯实施进一步制裁，原油需求旺季进入尾声，全球经济增长动能偏弱，美国经济衰弱预期增长等。此外，布伦特原油期货和 WTI 原油期货净多头持仓最近两周持续下降，原油月差走弱。预计原油价格仍有下跌空间。建议持续关注油价下跌后 OPEC+的进一步动作、俄乌谈判进展及印度对俄罗斯原油的采购情况。（作者单位：冠通期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
