维天运通 （路歌） 发布 2025 年中期业绩报告，上半年总收入约 30.3 亿元，同比下降 7%，主要因货运服务业务量下降。然而，盈利水平显著改善，经调整净利润同比增长 7.04%，毛利增幅 15.7%。毛利率提升至 6.65%，创下中报新高。公司精选数字化合作价值高的托运方客户并推广高毛利数据服务，推动盈利水平升级。同时，路歌加大 AI 投入，AI 数字人 「婷姐」 已覆盖全部物流项目，助力人力成本节约和数据价值提升。
每经记者｜赵雯琪 每经编辑｜张益铭
8 月 28 日，维天运通 （02482.HK，股价 0.77 港元，市值 10.73 亿港元，品牌名 「路歌」） 披露 2025 年中期业绩报告。今年上半年，路歌总收入约为 30.3 亿元，较去年同期的 32.6 亿元减少约 7%，路歌在财报中解释，收入的减少主要因货运服务业务量的下降。
营收下降，路歌的盈利水平却实现显著改善。财报显示，路歌上半年经调整净利润为 2676.1 万元，同比增长 7.04%；毛利为 2.02 亿元，增幅 15.7%，毛利率从 5.35% 提升至 6.65%，创下近年中报新高。
对于毛利和毛利率提高的原因，路歌在财报中解释，公司精选具有数字化合作价值的托运方客户，以高质量线上 GTV（数字货运平台完成的线上运费结算总额） 提升毛利及毛利率水平。「我们逐步向更广泛的托运方客户推广数据服务，该服务的高毛利率特性有效驱动了本集团的毛利及毛利率的增长。」 路歌表示。
近两年来，数字货运行业竞争持续激烈。在行业监管趋严、市场竞争加剧的背景下，路歌提到，公司将以智能调度为核心，借力 AI（人工智能） 助手 「婷姐」 重构运输管理流程，深耕一线数据资源，拓展数据服务的深度与广度，构建数据驱动的新商业模式。
押注技术和 AI，路歌能在数字货运竞争中突出重围吗？
营收同比减少 7% 毛利率逾 6% 创近年中报新高
财报显示，公司的收入主要来自数字货运业务，该业务提供货运服务和货运平台服务。
从业务细分来看，路歌上半年货运服务线上 GTV（结算运费总额，含增值税） 约 31 亿元，货运平台服务线上 GTV 达 148 亿元，两者共同支撑起平台整体 179 亿元的线上 GTV 规模。财报显示，路歌平台上的核心托运方年度留存率达到 91.2%，可见其在存量客户维护上具备较强竞争力，不过在增量市场拓展上仍面临头部平台的挤压。
此外，在 C 端司机生态建设上，维天运通的 「卡友地带」 仍保持较强竞争力。
财报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，卡友地带注册用户超 350 万人，在 298 个城市设立线下分部，由司机自主运营、平台协助管理；2025 年上半年，从卡友地带转化至数字货运平台的司机达 18.22 万人 （同比增加 6.9%），转化比例从 21.7% 提升至 22.4%。
财报显示，路歌的盈利水平实现改善。上半年，路歌毛利从 2024 年同期的 1.74 亿元增至 2.02 亿元，增幅 15.7%，毛利率从 5.35% 提升至 6.65%，创下近年中报新高。报告期内，公司营业成本约 28.29 亿元，同比下降 8.3%，降幅超过营收降幅，主要因货运服务业务量减少导致司机运费支出下降。
毛利率的提升，既是成本管控的结果，也体现出业务结构优化的成效。财报显示，公司通过 「精选数字化合作价值高的托运方客户」 和 「推广高毛利数据服务」 两大举措，推动盈利水平升级。
值得一提的是，路歌上半年研发投入同比增加 16.4% 至 4540 万元，销售费用同比减少 13.7% 至 3730 万元。财报同时披露，截至 2025 年 6 月 30 日，路歌的现金及现金等价物约为 3.7 亿元 （2024 年 12 月 31 日：人民币 5.472 亿元），主要来自经营所得。
押注 AI 和大模型，路歌能否红海突围？
近两年来，从 「小黑板」（早期货运行业依赖人工记录运单信息） 到数字化，网络货运平台在物流数字化过程中发挥了重要作用。而如今随着大模型等新技术出现，如何使用 AI、大模型等技术继续改变物流行业，也是摆在数字货运平台面前的重要问题。
路歌也在财报中提到了将进一步押注 AI 和大模型。2025 年 6 月，公司旗下好运宝 App 上线 「找婷姐 （路歌 AI 数字人）」 服务，司机可通过首页对话框完成履约操作，实现从 「被动查菜单」 到 「主动获服务」 的交互升级；今年上半年，路歌 AI 数字人 「婷姐」 已覆盖集团全部物流项目，在司机运营管理中实现 76% 的人力成本节约，同时通过高频互动获取 「第一现场数据」，提升对托运方的数据输出价值。
从行业技术应用节奏来看，AI 在数字货运领域的落地仍处于 「初步渗透期」。头部平台如满帮已推出智能调度、路径优化等 AI 功能，但多聚焦于 「交易匹配」 环节；而维天运通的 「婷姐」 则进一步延伸至 「运营管理全链路」，涵盖司机履约引导、托运方决策支持等场景，这种 「端到端」 的 AI 应用模式具备一定的差异化。
路歌在财报中提到，未来 「婷姐」 将全面接管运输管理场景。基于对货运第一现场数据的深度学习与行为模仿，「婷姐」 作为托运方智能工作助理直接参与到运输管理场景中，培养托运方自主可控的运力管理能力并帮助其建成私域运力池。
此外，路歌还在财报中特别提到了数字货运行业政策层面的变化。2025 年 6 月，《互联网平台企业涉税信息报送规定》 的出台，成为数字货运行业的重要转折点——政策要求互联网平台向税务机关报送经营者身份、收入等涉税数据，标志着行业从 「粗放发展」 进入 「合规化、穿透式监管」 新阶段。
路歌在财报中提到，这一政策将推动行业两大变化：一是低效产能出清，部分缺乏数字化能力、合规资质的小型平台将被淘汰；二是竞争焦点转移，从 「价格战」 转向 「数字化能力、数据积累、合规运营」 的综合比拼。
对于整个数字货运行业而言，2025 年既是合规转型的一年，也是头部平台密集布局和应用 AI 的一年。未来，能够在合规框架下持续投入研发，将 AI 技术与物流场景深度融合，并真正为托运方降本增效、为司机创造价值的企业，才能在行业变革中占据主动。
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