2024 年 9-10 月，棕榈油期货走出一波大幅上涨行情，2025 年 9-10 月，棕榈油期货价格能否重现去年走势？分析认为，在宏观存在降息预期、地缘因素不确定的情况下，需重点关注基本面和政策端的变化。
具体来看，2024 年 9-10 月棕榈油上涨的影响因素主要有以下三个方面：
首先，宏观层面，全球商品市场受美联储降息预期影响，投资者看涨情绪较高。地缘方面，中东局势升级，加剧原油供应风险，通过生物燃料传导途径，有力地提振了植物油市场。
其次，从基本面来看，棕榈油主产地马来西亚产量早于 2024 年 8 月见顶，达到 189.39 万吨，在传统季节性增产期出现反季节性减产。9 月，马来西亚棕榈油产量降至 182.19 万吨；10 月，进一步降至 179.73 万吨。作为全球棕榈油第一主产国的印度尼西亚，2024 年的产量仅 4817 万吨，较 2023 年的 5007 万吨减少 3.80%。出口方面，马来西亚 2024 年棕榈油出口量达 1690 万吨，较 2023 年的 1514 万吨增加 11.68%。在产量缩减但出口高增的情况下，马来西亚 2024 年年末棕榈油库存仅 170.87 万吨，全年仅有 1 月和 9 月库存超过 200 万吨，凸显供应紧张格局。
最后，政策方面，2024 年 9 月 9 日，我国商务部宣布对原产于加拿大的进口油菜籽实施反倾销调查，推动植物油价格上涨。但之后由于各油脂品种基本面不同，棕榈油与其他油品价差扩大，甚至出现倒挂。
但从当前基本面情况来看，产量方面，马来西亚南部棕果厂商公会 （SPPOMA） 的数据显示，8 月，马来西亚棕榈油产量环比下降 2.65%。出口方面，第三方船运调查机构 ITS 的数据显示，马来西亚 8 月棕榈油出口量为 142 万吨，环比增加 10.2%；彭博数据显示，马来西亚 8 月棕榈油出口量为 145 万吨，环比增长 11.5%。在产量缩减、出口保持高增情况下，8 月末，马来西亚棕榈油库存下降，对盘面价格形成支撑。
政策端，继 2024 年 9 月 9 日我国商务部发布第 37 号公告，决定对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查后，2025 年 8 月 12 日，我国商务部公布 2025 年第 40 号公告，对原产于加拿大的进口油菜籽做出反倾销调查的初步裁定，自 2025 年 8 月 14 日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。
综上所述，相较 2024 年 9—10 月，政策方面，2024 年 9 月商务部做出反倾销立案调查决定，今年 8 月 12 日形成初裁。不过，因国内库存处于相对高位，且 8 月是需求淡季，盘面高开后迅速对初裁进行计价，连续阴线使市场重回基本面。基本面方面，当前产地棕榈油 8 月供应缩量、出口高增，但整体供应紧张程度低于 2024 年。需求端，印度尼西亚重申不排除推进 B50 生物柴油掺混目标，但从政策表态到落实需时较长，9-10 月难形成有效推动。因此，综合以上因素来看，9—10 月棕榈油价格预计将维持强势，但涨幅与高度或不及去年同期。（作者单位：广发期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
