刚过去的交易周 （9 月 8 日至 12 日），A 股先缩量后放量，重拾 「慢牛」 状态，日线企稳回升，周线受 5 周线支撑，建议投资者把握总体趋势。华金证券认为 A 股短期或延续震荡慢牛，光大证券则认为市场有望继续上行，建议 9 月关注电力设备等行业，中长期关注 TMT 主线。重要消息方面，下周将发布 8 月国民经济运行情况，美联储将公布议息决议。
每经记者｜赵云 每经编辑｜彭水萍
（1） 比照历史复盘经验，当前市场情绪指标调整和行业轮动还未完成，A 股短期可能延续震荡走势。
一是政策依然偏积极，外部风险有限。
二是 8 月 26 日以来市场情绪指标尚未完全调整到位：上证综指估值分位数最低调整至 65.7%，换手率分位数最低为 75.6%，全 A 成交额下降幅度最大为 37%，200 日均线以上个股占比最低值至 77%，均未达到历次牛市时震荡期情绪指标调整的较低水平。
三是 8 月 26 日以来行业轮动尚未完全完成：前期涨幅靠后的行业仅农林牧渔出现补涨，且行业内的轮动也未完成。
（2） 从影响 A 股走势的因素上来看，短期依然维持慢牛趋势。
一是经济和盈利继续处于弱修复趋势中：首先，8 月出口增速出现回落，信贷增速有所回升，短期经济继续处于弱修复趋势中；其次，8 月 PPI 同比降幅有所收窄，预计工业企业盈利可能继续处于回升趋势中。
二是流动性短期维持宽松：首先，美国 8 月新增非农就业人数大幅低于预期，美联储 9 月大概率降息，短期宏观流动性维持宽松；其次，历史上牛市震荡期间外资大概率流入，融资受市场情绪影响流出概率较大，当前融资依然面临一定的流入放缓甚至流出风险，但外资和新发基金可能维持较大的流入规模，短期股市资金可能继续维持较高的流入量。
光大证券研报则指出，受风险偏好抬升等因素的影响，本周 A 股市场有所回暖。市场风格有所分化，小盘风格表现较好。行业方面，电子、房地产、农林牧渔表现相对较好。
其表示，市场未来仍然有望继续上行。目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。
行业配置方面，9 月关注电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒等。中长期建议重点关注 TMT 主线。
「流动性驱动行情下，行情中期 TMT 更容易成为主线，本轮或许也会如此。TMT 板块当前存在较多催化，如产业趋势持续有进展、美联储降息周期可能会在 9 月开启等，自身也存在上行动力。从近期板块轮动的情况来看，TMT 已经有所占优，未来行情或将延续。」
基于上述观点，这个周末有一些消息值得关注。
1） 商务部对美产模拟芯片发起反倾销调查，产业链国产化空间广阔
据商务部官网 9 月 13 日公告，依据 《中华人民共和国反倾销条例》 第十六条的规定，商务部决定自 2025 年 9 月 13 日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。本次调查确定的倾销调查期为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。
被调查产品描述和主要用途为：相关模拟芯片中使用 40nm 及以上工艺制程的通用接口芯片 （Commodity Interface IC Chip） 和栅极驱动芯片 （Gate Driver IC Chip）。
分析认为，模拟芯片主要是以成熟制程的产品为主，国内供应链相对成熟。工业、汽车、AI 是国际大厂布局的重点领域，也是国产化的重点。
2）八部门印发方案：推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准 L3 级车型生产准入
工业和信息化部等八部门印发的 《汽车行业稳增长工作方案 （2025—2026 年）》 还提到，目标 2025 年力争实现全年汽车销量 3230 万辆左右，同比增长约 3%；进一步规范汽车产业竞争秩序，加强成本调查和价格监测等。
3）华泰证券点评 8 月金融数据：初步印证居民存款可能在向股市转移
12 日，央行公布了 2025 年 8 月金融数据。华泰证券点评称，存款是近期市场关注焦点，8 月 M1 同比 6.0%，较 7 月上升 0.4 个百分点，继续维持较高增长。
8 月 M2 同比增长 8.8%，较上月持平，一方面去年低基数有一定影响，另一方面信贷同比增长规模不大，派生存款有限。
存款结构方面，市场最关注存款搬家情况。8 月居民存款同比少增 6000 亿元，非银金融机构存款则同比多增 5500 亿元，初步印证居民存款可能在向股市转移。
4）iPhone 17 系列预售热度较高
据报道，本周五 （9 月12 日）晚 8 点，iPhone 17 系列正式开启预售。据京东数据显示：预售开启仅 1 分钟 iPhone 17 系列成交量便超越去年全天，再度刷新销售纪录。其中，iPhone 17 256GB 版成交量同比远超上代，成最受欢迎机型。苹果官网则一度 「崩了」。
此外，苹果中国官网显示，三大运营商将为苹果提供 eSIM 支持。
本周五，美股苹果公司股价收涨 1.76%。
5）多地密集出台新政，楼市 「金九银十」 可期
9 月 12 日，河南省住房和城乡建设厅等八部门印发 《关于支持住房消费的若干措施》，提出 12 条具体举措，以有效满足刚性和多样化改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
《证券日报》 记者梳理发现，自 8 月下旬以来，包括北京、上海、深圳、长春、南昌、福州等地陆续推出楼市新政，以激活住房消费潜力。同时，湖南、辽宁等地也相继推出房地产展销活动，旨在抓好房地产 「金九银十」 销售窗口。
58 安居客研究院院长张波表示，传统销售旺季叠加支持政策密集发布，房地产市场潜在需求有望进一步释放，「金九银十」 值得期待。
最后，来看看下周大事。
中国将发布 8 月国民经济运行情况
国务院新闻办公室将于 2025 年 9 月 15 日举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍 2025 年 8 月份国民经济运行情况，并答记者问。此前数据显示，全国规模以上工业增加值 7 月同比增长 5.7%，环比增长 0.38%。全国服务业生产指数 7 月同比增长 5.8%。社会消费品 7 月零售总额 38780 亿元，同比增长 3.7%。
北京时间 9 月 18 日凌晨，美联储将公布议息决议
根据日程安排，美联储 9 月议息会议将于当地时间 9 月 16 日至 17 日举行。
据报道，对美股市场而言，下一个关键节点就是这次的美联储决议和鲍威尔发布会。目前市场普遍预期今年会有 2-3 次降息——不确定性落在 10 月底的那次会议。
中信证券 9 月初发布研报称，对美联储而言，就业市场风险将再度上行，预计美联储将在 9 月议息会议上降息 25 个基点，并在 10 月和 12 月分别再降息 25 个基点。
中国对俄将试行免签
外交部发言人郭嘉昆 9 月 2 日在例行记者会上回答相关提问时表示，自 2025 年 9 月 15 日至 2026 年 9 月 14 日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。俄罗斯持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过 30 天，可免办签证入境。
9 月 16 日至 17 日，2025 年腾讯全球数字生态大会将在深圳举行
本届大会以 「智·向远大」 为主题，期间将发布腾讯在大模型、智能体、AI 原生云等领域的最新科技突破，还将系统披露腾讯云在国际化领域的最新产品技术与行业解决方案。
华为全球创新产品发布会将举行
华为 8 月末宣布，将于 9 月 19 日在法国巴黎举办主题为 「Ride the Wind」 的创新产品发布会，推出全新一代穿戴产品 HUAWEI WATCH GT 6 系列，同时也将推出手机和平板新品。
市场方面，Wind 统计显示，下周共有 47 家公司限售股陆续解禁，合计解禁 30.73 亿股，按 9 月 12 日收盘价计算，解禁总市值为 797.5 亿元。从解禁市值来看，9 月 17 日是解禁高峰期，8 家公司解禁市值合计 280.78 亿元，占下周解禁规模的 35.21%。
按 9 月 12 日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：稳健医疗 (159.43 亿元)、康冠科技 (105.9 亿元)、腾远钴业 (87.05 亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：星星科技 (6.25 亿股)、康冠科技 (4.59 亿股)、稳健医疗 (4.07 亿股)。
下周，中国人民银行公开市场将有 12645 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 1915 亿元、2470 亿元、3040 亿元、2920 亿元、2300 亿元。此外，下周一还有 1200 亿元国库现金定存到期。
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