【文章来源：期货日报】
分析人士：目前仍处在政策效果的观察期
9 月 22 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率 （LPR），1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，均与上期持平。
建信期货宏观研究员冯泽仁告诉期货日报记者，8 月发布的 《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》 已明确 「落实落细适度宽松的货币政策」，当前政策重心是抓好前期已出台货币政策的落地执行与效果兑现，而非进一步出台新举措。叠加 5 月国内已降息降准，目前仍处在政策效果的观察期。
综合来看，冯泽仁认为，当前市场流动性无忧，因此运用再贷款再贴现、各类专项再贷款等结构性政策工具，提高资金使用效率，更符合当前实际需求，并且保证了政策的连续性。
近日，债券市场出现波动，市场对人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温。其中，受到广泛关注的 10 年期国债收益率一度重回 1.8% 上方。Wind 数据显示，截至 9 月 22 日 13 时 45 分，10 年期国债收益率报 1.7890%，日内下行 0.6 个基点。
净息差方面，根据国家金融监督管理总局发布的数据，截至 2025 年二季度末，商业银行净息差为 1.42%，较一季度末下降 0.01 个百分点。其中，大型商业银行、股份制商业银行和民营银行的净息差分别为 1.31%、1.55%、3.91%，分别较一季度末下降 0.02 个百分点、0.01 个百分点和 0.04 个百分点。
近年来，人民银行不断深化利率市场化改革，健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行和监督，推动社会综合融资成本下降，我国新发放贷款加权平均利率持续处于低位。人民银行数据显示，8 月，企业新发放贷款加权平均利率约 3.1%，比上月略有下降，比上年同期低约 40 个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约 3.1%，比上年同期低约 25 个基点，均处于历史低位。
展望后市，华泰期货宏观组总监徐闻宇预计，短期市场面临一定不确定性，未来市场的宏观预期仍需要进一步的流动性宽松来呵护。
冯泽仁认为，随着美联储降息落地，国内降息空间得以打开，LPR 报价在年底前仍有下调空间。
