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券商中国
2025 年前三季度落下帷幕，在这场结构性牛市中，公募基金行业迎来了丰收年，主动权益类基金凭借出色的表现，打了一场漂亮的 「翻身仗」。
数据显示，在 AI 算力和创新药两大景气赛道的支撑下，截至 9 月 30 日，全市场 53 只基金年内收益率翻倍，科技成长风格成为最大赢家；同时，以黄金为代表的大宗商品也高歌猛进，黄金 ETF 年内普遍上涨超 40%。
53 只 「翻倍基」 横空出世
在今年的结构性行情中，主动权益基金表现尤为突出，涌现出一批业绩惊人的 「翻倍基」。
Wind 数据显示，截至 9 月 30 日，年内共有 53 只基金的收益率超过 100%，其中主动权益基金达到了 42 只，占比近八成，充分体现了基金经理在科技成长等热门赛道上的精准布局能力。
具体来看，任桀管理的永赢科技智选 A 以 194.49% 的回报率，问鼎 2025 年前三季度主动权益基金业绩冠军。二季报显示，该基金重仓了海外算力产业链，前五大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、源杰科技等光模块、PCB龙头，其中 PCB 牛股胜宏科技年内大涨 581%，为该基金贡献了丰厚收益。
紧随其后的是张韡管理的汇添富香港优势精选 A，年内收益率高达 155.09%，该基金也是 QDII 基金中的领跑者。二季报显示，该基金重仓港股创新药，前五大重仓股分别为映恩生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄医药、康诺亚。
此外，冯炉丹管理的中欧数字经济A 则以 140.86% 的收益率位列第三，吴海宁管理的恒越优势精选、韩浩管理的中航机遇领航分别以 128.21%、127.17% 的收益率排名第四和第五，这三只基金均重仓的是以海外算力为主的 AI 产业链。
值得注意的是，只有今年回报率超过 115% 才能进入全市场基金业绩排名的前 10 位，竞争异常激烈。
黄金 ETF「霸榜」 商品基金
如果把主动权益基金的胜利归功于股票市场，那么在大宗商品领域，黄金无疑是今年最闪耀的 「明星」。
体现在基金业绩上，黄金 ETF 成为今年商品型基金的最大赢家。Wind 数据显示，截至 9 月 30 日，14 只黄金 ETF 的年内涨幅均超过 40%，其中，赵栩管理的黄金 ETF 基金 （518660.SH） 和荣膺管理的黄金 ETF 华夏 （518850.SH） 今年以来的收益率分别达到 41.48% 和 41.47%。
若将时间拉长至最近三年，这些黄金 ETF 的累计回报更是超过 110%，展现出强大的长期配置价值。
近期，国际金价迭创新高，COMEX 黄金最高触及 3922.7 美元/盎司的高点，距离突破 4000 美元/盎司的重要关口仅有一步之遥。华安基金认为，9 月美联储重启降息后，后续的降息大周期或将利好黄金投资价值；叠加关税不确定性、美债信用危机、美联储独立性担忧，美元仍处于下行趋势，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。
除了黄金，有色 ETF 也在年内收获了 7% 的收益率，在通胀与增长的权衡中，大宗商品仍将是四季度资产配置中不可或缺的一环。
四季度如何配置资产
展望四季度，在热门板块已经积累了较高涨幅后，后市该如何投资？多家基金公司也在近期给出了资产配置建议。
永赢基金认为，展望后市，市场情绪仍维持高位，结构性机会持续出现，但市场前期上涨过程中也计入了一些远期预期，存在超涨信号。结构层面，本轮市场是流动性驱动行情，因此节奏上先成长，后面可能切到顺周期和消费，最后是稳定红利，当前阶段在成长板块之外，关注部分滞涨顺周期板块，可能有反内卷政策加码催化，等补涨后关注红利价值板块。
财通资管 FOF 投资部负责人张文君表示，今年以来科技、创新药、机器人、能源安全等相关资产均显著上涨。从估值角度来说，前述品种当前估值并不低，但如果站在整个 AI 技术创新带来的全球第四次工业革命的角度来看，应该给予其一定的溢价空间。短期来看可能有一定波动，但四季度仍然较看好相关的产业链。
此外，张文君认为，近两年来与宏观基本面相关的资产中，供给逻辑相对占优的品种表现更突出，如有色等。在 「反内卷」 政策推进下，过去几年一些受制于供过于求、营收持续承压的品种，很可能迎来一定的估值修复机会，关注电新、化工等相关品种。
国泰基金认为，牛市基调不改，继续看好市场后续行情，风格不切换，新兴科技依然是主线，并增配周期金融，港股科技医药有望延续修复。一是 AI 依然是当前最具基本面景气度的方向，Oracle 订单大增，海外 tokens 需求高速增长，CPX 带来 PCB 和 1.6T 光模块新需求周期；二是看好港股互联网，恒生科技在 6 月以来明显跑输 A 股 TMT，美联储确认降息以后有望补涨；三是 「反内卷」 进一步推动改善新能源行业竞争格局，光伏、锂电、风电三大领域值得关注。
（券商中国）
文章转载自东方财富
