10 月 21 日晚间，国际贵金属市场风云突变，金、银价格上演 「断崖式」 跳水。Wind 数据显示，伦敦现货黄金盘中最大跌幅达 6.3%，创下 2013 年 4 月以来最大单日跌幅；现货白银最大跌幅更达 8.7%，刷新 2021 年以来的单日跌幅纪录，金银市场同步遭遇 「黑色夜晚」。
恐慌情绪继续传导。10 月 22 日，伦敦现货黄金盘中最低触及 4002.89 美元/盎司，伦敦现货白银盘中最低下探至 47.48 美元/盎司；A 股贵金属板块开盘即承压，西部黄金、招金黄金、湖南黄金等盘中跌幅超 5%。这场历史性暴跌为何突然降临？牛市行情是否就此终结？投资者又该如何应对？
金银骤跌 「变脸」
在连续多日刷新历史高点后，贵金属「黑马」 突现变脸。10 月 21 日午后至晚间，国际贵金属市场突发剧烈震荡，金、银价格上演 「断崖式」 跳水，引发全球投资者高度关注。Wind 数据显示，伦敦现货黄金盘中最大跌幅达 6.3%，创下自 2013 年 4 月以来的最大单日跌幅；现货白银跌幅更为迅猛，盘中最低触及 47.817 美元/盎司，较前一交易日收盘价最大跌幅达 8.7%，创下自 2021 年以来的单日跌幅纪录，金银市场同步遭遇 「黑色夜晚」。
进入 10 月 22 日，国际金银跌势未止，延续前一日的低迷行情。截至 17:00，伦敦现货黄金盘中报 4081.481 美元/盎司，盘中最低触及 4002.89 美元/盎司；伦敦现货白银同样承压，报 48.485 美元/盎司，盘中最低下探至 47.48 美元/盎司。更值得关注的是，受贵金属暴跌影响，A 股市场贵金属板块也遭遇 「寒流」，在 Wind 中国行业指数贵金属板块中，湖南白银跌幅 7.71%，晓程科技跌幅 6.15%，西部黄金、湖南黄金跌幅均超 4.4%，四川黄金、招金黄金、赤峰黄金、山东黄金等跌幅均超 3%。
此次贵金属突然下挫，从消息面看，地缘政治紧张局势出现缓和迹象是重要因素之一。据新华社报道，德国、法国、英国等多国领导人联合发表声明，支持 「立即停止军事行动，以当前接触线为起点展开谈判」，乌克兰总统泽连斯基已签署该声明。苏商银行特约研究员薛洪言表示，俄乌冲突相关方发表联合声明支持停火，这一突发性事件直接缓解了地缘政治紧张局势，削弱了贵金属的避险需求，成为触发价格回调的直接催化剂。
从市场层面看，前期上涨已为调整埋下伏笔。中国 （香港） 金融衍生品投资研究院院长王红英进一步分析指出，在本周暴跌之前，黄金今年上涨幅度已超过 65%，累积了大量获利盘。结合期货持仓情况，过去几个交易日里，空头因无法忍受亏损，出现大量止损盘，这推动了价格上升；而价格上涨又使得更多多头选择卖出平仓、兑现盈利，最终导致黄金价格大幅下跌。
综合来看，此次国际金银大幅下跌，其核心原因在于多重因素共振。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚补充道，从根本上看，前期金银价格持续走高、积累较大涨幅，市场内部已存在较强的获利回吐压力。此次下跌正处于阶段性高位回调的技术调整周期。此外，美元指数的强势上行、美国国债收益率的攀升，直接削弱了无息资产黄金和白银的吸引力。全球投资者对美联储货币政策预期的转变也是关键：随着数据显示美国经济较为强劲，市场对美联储降息进程的乐观情绪有所降温，使得资金回流美元资产。从事件角度看，近期地缘风险阶段缓和、市场避险需求减少，以及交易所内机构与投机资金集中止盈离场，导致技术性抛售盘快速涌现，形成踩踏效应，这是本轮暴跌的直接催化因素。这些内外因素叠加，最终触发了多年最大单日跌幅。
短期调整还是牛市终结？
此次金银暴跌引发市场对其未来走势的强烈关注，这究竟是短期调整还是趋势性反转？以往，贵金属大 「牛市」 往往由通胀失控或金融危机驱动。如 20 世纪 70 年代的黄金牛市源于美元信用崩塌和石油危机引发的恶性通胀；2011 年的上涨则与全球量化宽松、货币超发引发的保值需求密切相关。
此轮贵金属价格的上涨，则得益于政策、需求与避险的共振，也让黄金彻底成为牛市神话。回顾历史走势，从 1000 美元到 2000 美元，黄金用了 12 年，而从 2000 美元到 3000 美元，则仅用了不到五年时间。而从 3000 美元至 4000 美元的跨越，只用了短短半年。
尤其是在 8 月下旬以来，美联储降息预期的升温，促使金价从 3300 美元位置一路冲高。9 月 18 日，美联储降息 「靴子」 落地，联邦基金利率的目标区间从 4.25%—4.5% 降至 4%—4.25%，削弱了持有非孳息资产的机会成本，大量资金涌入黄金市场。同时，各国央行持续购金，重塑了全球黄金市场的供需格局，截至 9 月末，中国官方黄金储备为 7406 万盎司，较上月末增加 4 万盎司，人民银行也已连续 11 个月增持黄金。10 月 8 日，现货黄金价格正式突破 4000 美元/盎司大关。
对于近期的深度调整，王红英认为，「短期下跌不会改变黄金上涨的长期逻辑。当前地缘政治博弈并未消失，美国超 36 万亿美元的债务问题也不可能短期解决；而且相关冲突只是有暂停意向，并未实质性结束，这些支撑黄金价格的长期结构性因素仍在」。
薛洪言也认为，此次下跌并非趋势性反转。「金银的避险属性没有失效，只是市场情绪阶段性切换。避险属性的核心是对冲系统性风险，并非对短期事件的线性反应，当地缘冲突从 『升级』 转向 『停火』，避险需求退潮属于正常市场调节。」 他提到，短期波动不会改变大类资产配置的长期逻辑，但可能影响短期资金流向，部分资金或从贵金属转向风险资产，尤其是受益于经济复苏预期的领域。
对于贵金属后续是否存在进一步下跌空间？王红英进一步解释，「从短期技术角度来讲，金银可能存在一定的惯性下跌，目的是修复各类技术指标，为后续上涨蓄势。从关键支撑位来看，4000 美元/盎司将是强支撑位，多空双方会在 4100 美元/盎司附近展开争夺」。
曾刚也表示，短期内不排除金银价格仍有一定下探空间，可以关注重要技术支撑位的表现，但中长期看，全球 「去美元化」、央行持续增持、美国债务高企等基本面因素依然利好贵金属。此外，若美联储在未来重启宽松周期，或地缘风险再度升温，都有望增强黄金、白银的中长期吸引力。
投资者还能上车吗
从市场情绪看，10 月 21 日金银价格骤跌曾引发短暂恐慌，多头集中抛售进一步放大波动；但随着 10 月 22 日伦敦现货黄金在 4100 美元/盎司关键支撑位逐步企稳，现货黄金、白银均从开盘跌势中转入小幅震荡。王红英分析指出，市场恐慌情绪逐步得到控制，10 月 22 日已呈现出短期技术性反弹走势，短期恐慌基本消散，当前市场正处于技术性支撑的关键位置。
从全球投资环境来看，王红英进一步分析称，当前市场 「资产荒」 特征显著。美股因泡沫化程度较高，投资者配置意愿有所下降；中国经济虽处于阶段性调整期，人民币计价资产估值具备优势，但中长期回升仍需时间。在此背景下，叠加大国政治经济博弈、区域事件等潜在风险，以及美国高负债带来的信用不确定性，黄金白银作为传统避险与保值工具，中长期仍是机构投资者及各国央行资产配置中不可或缺的 「压舱石」。
对于投资者而言，是否还能上车？当前持有贵金属资产的投资者又该如何操作？薛洪言建议，高风险承受能力者可考虑逢低补仓，把握大跌带来的布局机会；中低风险偏好者除非仓位特别重，否则建议耐心持有，依托长期支撑逻辑等待市场企稳反转。王红英则提醒，投资者要先明确自己是短期投机还是长期资产配置，如果是长期资产配置，要静待市场稳定后再考虑入场，投资品种方面，应避免使用过大杠杆的投资品种，可选择黄金金条、纸黄金或者黄金 ETF 产品等较为稳定的投资选择。
对于当前持有贵金属资产的投资者，曾刚进一步补充道，建议结合自身风险承受能力制定差异化的应对策略。风险偏好较低的保守型投资者，可以适当减仓，优先保留核心底仓，将部分收益 「落袋为安」，规避后续短期亏损扩大的压力；同时建议设置动态止损位，降低持仓波动性。稳健型投资者可保持观望，既不盲目加仓，也不急于减持，若后市进一步下探临近关键支撑位可择机补仓、拉低整体成本。对于激进型投资者而言，可考虑在本轮调整过程中分批吸纳，但需严格风险控制，设好止损区间，避免追涨杀跌。整体来看，建议长期配置黄金仓位不宜超过总资产的 10%—20%，除非有更强的抗风险需求。面对市场大幅波动，稳健心态、合理仓位与科学分散配置，才是应对贵金属 「牛熊转换」 的不二法宝。
（北京商报）
文章转载自 东方财富
