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券商中国
中国移动再出手！
10 月 24 日晚，浦发银行公告称，该行收到中国移动通信集团广东有限公司 （下称 「中国移动」） 的通知，获悉后者将其持有的 1483.828 万张浦发转债转为该行 1.186 亿股普通股。
此番转股后，中国移动持有的浦发银行股权比例由 17.88% 增加至 18.18%，触及 1% 的整数倍。
实际上，这并非近期中国移动首次出手。10 月 13 日、17 日、24 日，中国移动已连续三次公告，通过可转债转股方式增持浦发银行股权。
中国移动接连出手
据悉，截至今年 6 月末，中国移动共持有 53.35 亿股浦发银行股份，占该行总股本的 17.63%，位列第三大股东。同时，中国移动还持有 9085.323 万张浦发转债，为浦发转债第一大持有人。
今年 10 月，浦发转债进入到期兑付前的最后一个月。中国移动也在这个月先后三次将所持浦发转债转为该行普通股。
其中，10 月 13 日、17 日、24 日，中国移动先后三次公告称，分别将所持 5631.454 万张、1874.071 万张、1483.828 万张浦发转债转股，三次转股完成后，中国移动持有的浦发银行股份数量增至 60.53 亿股，持股比例升至 18.18%。
中国移动公告中称，转股既有利于浦发银行补充其核心一级资本、提升其资本实力和风险抵御能力，也能让公司能够更好地分享该行经营成效。因而该公司董事认为，转股的条款和条件公平合理，符合公司及其股东的整体利益。
据测算，前述三次转股后，中国移动仍持有 95.97 万张浦发转债。按照规则，10 月 27 日前，浦发转债持有人仍可以依据约定的条件将浦发转债转换为公司股票。
假设中国移动将剩余浦发转债全额转股，以 12.51 元/股的最新转股价测算，中国移动所持浦发银行股份数量将继续增加 767.15 万股，至 60.61 亿股。而截至 6 月末，浦发银行第二大股东富德生命人寿持有该行 60.65 亿股股份。
在中国移动转股前，浦发银行于 9 月 30 日公告透露，基于对该行未来经营发展的信心，东方资产及其一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股的形式增持该行股份。截至 9 月 29 日，东方资产已持有该行 10.73 亿股普通股，另持有公司可转债 860 万张。
更早之前，信达资产也通过增持可转债，并迅速转股成为该行主要股东：6 月 27 日，信达投资将其持有的近 1.18 亿张 「浦发转债」 转为该行普通股，合计转股数为 9.12 亿股。
浦发转债即将摘牌
10 月 17 日，浦发银行发布关于 「浦发转债」 到期兑付暨摘牌的公告提示，自 10 月 23 日起，浦发转债将停止交易，并自 10 月 28 日起将在上交所摘牌，到期兑付本息金额为 110 元/张。
在停止交易后、转股期结束前 (即自 10 月 23 日至 10 月 27 日)， 浦发转债持有人仍可以依据约定的条件将浦发转债转换为公司股票。
此前，浦发银行自 9 月中旬起已陆续发布三次提示性公告称，将以可转债的票面面值的 110%（含最后一期年度利息） 的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。浦发转债到期合计兑付 110 元/张 （含税）。
根据公开信息，2019 年 10 月 28 日，浦发转债正式发行，总额达 500 亿元。2020 年 5 月 6 日，浦发转债进入转股期，但转股情况并不理想——到今年 3 月末，未转股的浦发转债金额占比高达 99.9971%。
直到 6 月底，信达投资以 「白衣骑士」 姿态，单日增持近 1.18 亿张浦发转债，并迅速完成转股，进入该行前十大股东序列。
对于剩余浦发转债，市场原本预计可能受益于正股股价的不断上扬而触发强赎，进而完成转股。但下半年以来，A 股银行板块整体震荡走低。最终，浦发转债也宣布以到期兑付的方式退出市场。
不过就在退市前，东方资产于今年 9 月通过二级市场+可转债转股方式大规模增持，并进入该行前十大股东序列。
数据显示，今年三季度，共有 136.4 亿元浦发转债转为浦发银行普通股，转股股数为 10.9 亿股。今年 10 月，中国移动又成为主角，先后多次完成转股。
截至 10 月 24 日，未转股的浦发转债金额仅剩约 1.64 亿元，其中包括中国移动剩余持有的 9597 万元浦发转债。这意味着，10 月 1 日至 24 日，合计 244 亿元浦发转债完成转股，进度大幅提速。
据测算，2020 年浦发转债进入转股期以来，通过可转债转股，浦发银行总股本已合计增加约 39.54 亿股，至 333.06 亿股。
银行转债大规模退市
从现实情况来看，银行可转债成功转股才能全部计入核心一级资本，否则发行方需兑付到期本息。
通常，当正股股价持续高于转股价时，部分短线投资者可能选择转股获利。而大面积转股需触发有条件赎回条款，该条款一般设定为当期转股价格的 1.3 倍，且满足区间收盘价要求。这对长期 「破净」 的上市银行来说难度不小。
「需求端银行转债因信用资质强、抗风险属性显著、正股股息率突出，一直是转债投资者青睐的底仓品种，市场对其需求持续高位。但供给端因银行板块估值长期破净，银行转债新发自 2023 年以来实质上处于长期停滞状态。」 中邮证券研报指出。
不过去年 9 月以来，A 股银行板块快速上扬，成都银行、苏州银行等多家银行可转债触发强赎转股。其中，成银转债、苏行转债、南银转债、杭银转债、齐鲁转债先后因触发强赎条款，最终完成摘牌；中信转债则在今年 3 月到期兑付摘牌。
财通证券报告指出，浦发转债到期退市后，银行转债底仓筹码进一步压缩，其余银行转债合计规模将降至 900 亿元以下，电力设备将超越银行成为转债规模第一大行业。
同时，财通证券指出，银行转债作为市场最青睐的底仓标的，陆续退市或带来转债市场结构和估值重构。供需失衡背景下机构底仓资金向电力设备、农林牧渔、基础化工、公用事业、有色金属等转债规模较大的行业外溢影响或更大。
国海证券固收团队报告则表示，随着银行转债陆续退出市场，部分基金产品面临底仓配置缺失的挑战，未来主要存在四类替代配置方向：一是，可增配久期偏长的红利股转债作为稳定底仓；二是，相对低价的高性价比的银行转债标的；三是，2 年左右剩余期限、到期收益率位于 0%—8% 区间的转债品种兼具防御性与收益弹性，在市场波动中亦能展现出较好的抗跌属性；四是，YTM（到期收益率） 为正的国央企转债由于潜在政策扶持及优质的信用亦可作为银行转债的替代选择。
（券商中国）
文章转载自东方财富
