【文章来源：金十数据】
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据摩根大通策略师预测，即便美联储最快于本周结束其资产负债表缩减计划，仍需要采取额外措施应对持续存在的融资市场压力。
包括杰·巴里 （Jay Barry） 和特蕾莎·何 （Teresa Ho） 在内的摩根大通策略师表示，尽管华尔街多家投行普遍预计美联储将在本月停止缩减其 6.6 万亿美元国债和抵押贷款支持证券投资组合 （即量化紧缩进程），但关键结算周期周边的市场波动仍将持续。
「立即结束量化紧缩将避免系统流动性进一步流失，但融资压力可能持续存在，」 策略师在周二客户报告中写道，「因此我们认为美联储可能重演 2019 年 9 月采取的行动方案。」当时因短期利率飙升，美联储曾向金融系统注入 5000 亿美元资金。
摩根大通策略师指出，尽管此次货币市场波动相对缓和，但预计美联储将启动临时公开市场操作，以缓解通常在国债结算日、季度与年末时段及其他关键支付日期出现的隔夜市场紧张。
策略师表示美联储还可能下调其主要流动性工具——常备回购便利 （SRF） 的利率。该工具在 2019 年市场动荡后创设，近几周使用频率明显上升。
自 2022 年 6 月启动缩表以来，已有超过 2 万亿美元资金撤离金融系统。这导致美联储关键流动性指标——逆回购工具规模急剧萎缩，而此时正值大量短期国债发行正在吸走更多现金。
其连锁反应是，银行间相互借贷使用的多种利率持续走高，并在非结算期间仍维持高位。就连对流动性状况相对不敏感的美联储基准利率，也在其目标区间内持续上行，自 9 月美联储会议以来已连续四个交易日攀升。
这些动向表明，在本月初银行准备金跌破 3 万亿美元后，央行层面的银行准备金并未在金融体系内充分流动。
一旦美联储停止减持国债，最终将需要通过增持新发国债来重建准备金。摩根大通策略师预计，作为准备金管理操作的一部分，美联储将在 2026 年初启动每月约 80 亿美元的定期国债购买计划 （仅限于国库券），以增强金融体系现金规模。
彭博宏观策略师迈克尔·鲍尔 （Michael Ball） 表示：「结束量化紧缩将停止对准备金的抽离，重建系统缓冲池。随着余额趋于稳定，回购利率将回归美联储目标区间，从而降低融资成本。更充裕的资产负债表空间使交易商能持有更多头寸，重启相对价值交易，提升流动性并平抑跨资产波动。这在边际上为风险偏好创造更有利环境。」
摩根大通策略师还指出，除购买操作外，美联储应考虑将常备回购便利利率下调 5 个基点。该工具允许合格机构以国债和机构债为抵押获取现金。此举有助于压低隔夜回购市场其他利率——特别是担保隔夜融资利率 （SOFR） 和三方一般抵押品利率 （Tri-Party GC Rate）——这些利率近期持续攀升，已接近或超过央行支付准备金利率的水平。
策略师在报告中强调，降息还将激励交易商更自由地使用 SRF 提供的利率工具，使其不再仅仅是 「类似贴现窗口的备用设施」，而更成为用于优化流动性和准备金管理的政策利率。
无论采取何种路径，市场观察人士普遍认为美联储在结束缩表后仍任重道远。
莱特森 ICAP 首席经济学家卢·克兰德尔 （Lou Crandall） 指出：「在不久后的某个时间点，美联储将面临准备金从 『极度充裕』 转向 『适度充裕』 的临界点，届时需要开始扩张资产规模以维持准备金市场平衡。」
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据摩根大通策略师预测，即便美联储最快于本周结束其资产负债表缩减计划，仍需要采取额外措施应对持续存在的融资市场压力。
包括杰·巴里 （Jay Barry） 和特蕾莎·何 （Teresa Ho） 在内的摩根大通策略师表示，尽管华尔街多家投行普遍预计美联储将在本月停止缩减其 6.6 万亿美元国债和抵押贷款支持证券投资组合 （即量化紧缩进程），但关键结算周期周边的市场波动仍将持续。
「立即结束量化紧缩将避免系统流动性进一步流失，但融资压力可能持续存在，」 策略师在周二客户报告中写道，「因此我们认为美联储可能重演 2019 年 9 月采取的行动方案。」当时因短期利率飙升，美联储曾向金融系统注入 5000 亿美元资金。
摩根大通策略师指出，尽管此次货币市场波动相对缓和，但预计美联储将启动临时公开市场操作，以缓解通常在国债结算日、季度与年末时段及其他关键支付日期出现的隔夜市场紧张。
策略师表示美联储还可能下调其主要流动性工具——常备回购便利 （SRF） 的利率。该工具在 2019 年市场动荡后创设，近几周使用频率明显上升。
自 2022 年 6 月启动缩表以来，已有超过 2 万亿美元资金撤离金融系统。这导致美联储关键流动性指标——逆回购工具规模急剧萎缩，而此时正值大量短期国债发行正在吸走更多现金。
其连锁反应是，银行间相互借贷使用的多种利率持续走高，并在非结算期间仍维持高位。就连对流动性状况相对不敏感的美联储基准利率，也在其目标区间内持续上行，自 9 月美联储会议以来已连续四个交易日攀升。
这些动向表明，在本月初银行准备金跌破 3 万亿美元后，央行层面的银行准备金并未在金融体系内充分流动。
一旦美联储停止减持国债，最终将需要通过增持新发国债来重建准备金。摩根大通策略师预计，作为准备金管理操作的一部分，美联储将在 2026 年初启动每月约 80 亿美元的定期国债购买计划 （仅限于国库券），以增强金融体系现金规模。
彭博宏观策略师迈克尔·鲍尔 （Michael Ball） 表示：「结束量化紧缩将停止对准备金的抽离，重建系统缓冲池。随着余额趋于稳定，回购利率将回归美联储目标区间，从而降低融资成本。更充裕的资产负债表空间使交易商能持有更多头寸，重启相对价值交易，提升流动性并平抑跨资产波动。这在边际上为风险偏好创造更有利环境。」
摩根大通策略师还指出，除购买操作外，美联储应考虑将常备回购便利利率下调 5 个基点。该工具允许合格机构以国债和机构债为抵押获取现金。此举有助于压低隔夜回购市场其他利率——特别是担保隔夜融资利率 （SOFR） 和三方一般抵押品利率 （Tri-Party GC Rate）——这些利率近期持续攀升，已接近或超过央行支付准备金利率的水平。
策略师在报告中强调，降息还将激励交易商更自由地使用 SRF 提供的利率工具，使其不再仅仅是 「类似贴现窗口的备用设施」，而更成为用于优化流动性和准备金管理的政策利率。
无论采取何种路径，市场观察人士普遍认为美联储在结束缩表后仍任重道远。
莱特森 ICAP 首席经济学家卢·克兰德尔 （Lou Crandall） 指出：「在不久后的某个时间点，美联储将面临准备金从 『极度充裕』 转向 『适度充裕』 的临界点，届时需要开始扩张资产规模以维持准备金市场平衡。」
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据摩根大通策略师预测，即便美联储最快于本周结束其资产负债表缩减计划，仍需要采取额外措施应对持续存在的融资市场压力。
包括杰·巴里 （Jay Barry） 和特蕾莎·何 （Teresa Ho） 在内的摩根大通策略师表示，尽管华尔街多家投行普遍预计美联储将在本月停止缩减其 6.6 万亿美元国债和抵押贷款支持证券投资组合 （即量化紧缩进程），但关键结算周期周边的市场波动仍将持续。
「立即结束量化紧缩将避免系统流动性进一步流失，但融资压力可能持续存在，」 策略师在周二客户报告中写道，「因此我们认为美联储可能重演 2019 年 9 月采取的行动方案。」当时因短期利率飙升，美联储曾向金融系统注入 5000 亿美元资金。
摩根大通策略师指出，尽管此次货币市场波动相对缓和，但预计美联储将启动临时公开市场操作，以缓解通常在国债结算日、季度与年末时段及其他关键支付日期出现的隔夜市场紧张。
策略师表示美联储还可能下调其主要流动性工具——常备回购便利 （SRF） 的利率。该工具在 2019 年市场动荡后创设，近几周使用频率明显上升。
自 2022 年 6 月启动缩表以来，已有超过 2 万亿美元资金撤离金融系统。这导致美联储关键流动性指标——逆回购工具规模急剧萎缩，而此时正值大量短期国债发行正在吸走更多现金。
其连锁反应是，银行间相互借贷使用的多种利率持续走高，并在非结算期间仍维持高位。就连对流动性状况相对不敏感的美联储基准利率，也在其目标区间内持续上行，自 9 月美联储会议以来已连续四个交易日攀升。
这些动向表明，在本月初银行准备金跌破 3 万亿美元后，央行层面的银行准备金并未在金融体系内充分流动。
一旦美联储停止减持国债，最终将需要通过增持新发国债来重建准备金。摩根大通策略师预计，作为准备金管理操作的一部分，美联储将在 2026 年初启动每月约 80 亿美元的定期国债购买计划 （仅限于国库券），以增强金融体系现金规模。
彭博宏观策略师迈克尔·鲍尔 （Michael Ball） 表示：「结束量化紧缩将停止对准备金的抽离，重建系统缓冲池。随着余额趋于稳定，回购利率将回归美联储目标区间，从而降低融资成本。更充裕的资产负债表空间使交易商能持有更多头寸，重启相对价值交易，提升流动性并平抑跨资产波动。这在边际上为风险偏好创造更有利环境。」
摩根大通策略师还指出，除购买操作外，美联储应考虑将常备回购便利利率下调 5 个基点。该工具允许合格机构以国债和机构债为抵押获取现金。此举有助于压低隔夜回购市场其他利率——特别是担保隔夜融资利率 （SOFR） 和三方一般抵押品利率 （Tri-Party GC Rate）——这些利率近期持续攀升，已接近或超过央行支付准备金利率的水平。
策略师在报告中强调，降息还将激励交易商更自由地使用 SRF 提供的利率工具，使其不再仅仅是 「类似贴现窗口的备用设施」，而更成为用于优化流动性和准备金管理的政策利率。
无论采取何种路径，市场观察人士普遍认为美联储在结束缩表后仍任重道远。
莱特森 ICAP 首席经济学家卢·克兰德尔 （Lou Crandall） 指出：「在不久后的某个时间点，美联储将面临准备金从 『极度充裕』 转向 『适度充裕』 的临界点，届时需要开始扩张资产规模以维持准备金市场平衡。」
【文章来源：金十数据】
AI 播客：换个方式听新闻 下载 mp3
据摩根大通策略师预测，即便美联储最快于本周结束其资产负债表缩减计划，仍需要采取额外措施应对持续存在的融资市场压力。
包括杰·巴里 （Jay Barry） 和特蕾莎·何 （Teresa Ho） 在内的摩根大通策略师表示，尽管华尔街多家投行普遍预计美联储将在本月停止缩减其 6.6 万亿美元国债和抵押贷款支持证券投资组合 （即量化紧缩进程），但关键结算周期周边的市场波动仍将持续。
「立即结束量化紧缩将避免系统流动性进一步流失，但融资压力可能持续存在，」 策略师在周二客户报告中写道，「因此我们认为美联储可能重演 2019 年 9 月采取的行动方案。」当时因短期利率飙升，美联储曾向金融系统注入 5000 亿美元资金。
摩根大通策略师指出，尽管此次货币市场波动相对缓和，但预计美联储将启动临时公开市场操作，以缓解通常在国债结算日、季度与年末时段及其他关键支付日期出现的隔夜市场紧张。
策略师表示美联储还可能下调其主要流动性工具——常备回购便利 （SRF） 的利率。该工具在 2019 年市场动荡后创设，近几周使用频率明显上升。
自 2022 年 6 月启动缩表以来，已有超过 2 万亿美元资金撤离金融系统。这导致美联储关键流动性指标——逆回购工具规模急剧萎缩，而此时正值大量短期国债发行正在吸走更多现金。
其连锁反应是，银行间相互借贷使用的多种利率持续走高，并在非结算期间仍维持高位。就连对流动性状况相对不敏感的美联储基准利率，也在其目标区间内持续上行，自 9 月美联储会议以来已连续四个交易日攀升。
这些动向表明，在本月初银行准备金跌破 3 万亿美元后，央行层面的银行准备金并未在金融体系内充分流动。
一旦美联储停止减持国债，最终将需要通过增持新发国债来重建准备金。摩根大通策略师预计，作为准备金管理操作的一部分，美联储将在 2026 年初启动每月约 80 亿美元的定期国债购买计划 （仅限于国库券），以增强金融体系现金规模。
彭博宏观策略师迈克尔·鲍尔 （Michael Ball） 表示：「结束量化紧缩将停止对准备金的抽离，重建系统缓冲池。随着余额趋于稳定，回购利率将回归美联储目标区间，从而降低融资成本。更充裕的资产负债表空间使交易商能持有更多头寸，重启相对价值交易，提升流动性并平抑跨资产波动。这在边际上为风险偏好创造更有利环境。」
摩根大通策略师还指出，除购买操作外，美联储应考虑将常备回购便利利率下调 5 个基点。该工具允许合格机构以国债和机构债为抵押获取现金。此举有助于压低隔夜回购市场其他利率——特别是担保隔夜融资利率 （SOFR） 和三方一般抵押品利率 （Tri-Party GC Rate）——这些利率近期持续攀升，已接近或超过央行支付准备金利率的水平。
策略师在报告中强调，降息还将激励交易商更自由地使用 SRF 提供的利率工具，使其不再仅仅是 「类似贴现窗口的备用设施」，而更成为用于优化流动性和准备金管理的政策利率。
无论采取何种路径，市场观察人士普遍认为美联储在结束缩表后仍任重道远。
莱特森 ICAP 首席经济学家卢·克兰德尔 （Lou Crandall） 指出：「在不久后的某个时间点，美联储将面临准备金从 『极度充裕』 转向 『适度充裕』 的临界点，届时需要开始扩张资产规模以维持准备金市场平衡。」
