日前，上汽集团旗下享道出行向港交所递交上市申请，中金公司和国泰君安国际为联席保荐人。近年来其收入稳健增长，但三年半亏损约 19 亿元，毛利率呈上升趋势。网约车服务是其核心业务之一。此次 IPO，募集资金拟用于自动驾驶技术研发及 Robotaxi 商业化推广。Robotaxi 赛道竞争激烈，享道出行计划年底实现首批 「车端无人」 运营，未来将拓展至多个城市。
每经记者｜黄辛旭 每经编辑｜裴健如
上汽集团旗下的网约车平台享道出行开始冲刺 IPO。
日前，据港交所官网消息，享道出行 （上海） 科技股份有限公司 （以下简称享道出行） 向港交所递交上市申请，联席保荐人为中金公司和国泰君安国际。
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据招股书，享道出行近年来收入稳健增长，盈利能力正逐步改善。未来，Robotaxi（自动驾驶出租车） 商业化落地是享道出行重点押注领域。招股书显示，享道出行本次上市募集资金的重要部分拟用于自动驾驶技术的研发及 Robotaxi 服务的商业化推广。
Robotaxi 赛道目前竞争激烈，出行平台 （曹操出行、如祺出行等）、专注 Robotaxi 业务的公司 （小马智行、文远知行等） 以及自动驾驶方案供应商 （元戎启行、Momenta 等） 都在入局。享道出行的差异化竞争优势将如何体现？《每日经济新闻》 记者也向享道出行方面进行求证，对方表示 「目前公司正处于静默期，不便发声」。
三年半亏损约 19 亿元
从招股书来看，享道出行在 2022~2024 年分别实现营业收入约 47.29 亿元、57.18 亿元及 63.95 亿元，呈现逐步增长态势。但是该公司仍处于亏损状态，2022~2024 年，享道出行的净亏损分别约 7.8 亿元、6 亿元、4.1 亿元。今年上半年，享道出行实现营业收入 30.13 亿元，净亏损为 1.1 亿元，较 2024 年同期亏损有所收窄。在过去三年半时间里，享道出行的净亏损合计约 19 亿元。
值得一提的是，该公司毛利率呈上升趋势，2022 年至 2024 年分别为 1%、6.6% 和 7%。2025 年上半年，享道出行的毛利率达到 11.3%。招股书显示，这主要得益于网约车服务毛利率的提升和车辆租赁服务效率的改善。
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从业务来看，网约车服务是享道出行的核心业务之一，2024 年贡献营收约 49.91 亿元，占总收入的 78%；其车辆租赁服务则主要面向 B 端企业客户，2024 年收入约 10.84 亿元。
2022 年至 2025 年上半年，享道出行来自五大客户的收入分别为 3.21 亿元、2.9 亿元、2.39 亿元及 1.2 亿元，分别占同期收入的 6.8%、5.1%、3.7% 及 4.0%。其中，来自最大客户上汽集团的收入分别为 1.71 亿元、0.94 亿元、0.7 亿元及 0.31 亿元，分别占同期收入的 3.6%、1.7%、1.1% 及 1.1%。
上汽集团不仅是享道出行的大客户，也是其主要股东及控股股东之一。招股书显示，于最后实际可行日期，上汽集团直接或间接持有享道出行约 75.37% 的股份。其中，上汽集团直接持有 6.43% 股份，通过常州赛可持有 68.94% 的股份。同时，享道出行还引入了 Momenta、高德、宁德时代、阿里巴巴等投资者，覆盖整车制造、自动驾驶解决方案、地图、动力电池等关键产业链。
计划于年底实现首批 「车端无人」Robotaxi 运营
此次 IPO，享道出行募集资金的重要部分拟用于自动驾驶技术的研发及 Robotaxi 服务的商业化推广。其在招股书中披露，公司认为 Robotaxi 未来将有巨大商业潜力，并将自动驾驶研发及 Robotaxi 运营服务视为未来的战略支点。
目前，享道出行已经具备合规开展高阶自动驾驶运营的核心资质。据招股书介绍，享道出行于 2021 年 12 月率先在上海开启 Robotaxi 试运行；于 2024 年 6 月成为全国仅有的 9 家进入智能网联汽车 （L3/L4 级） 准入和上路通行试点的联合体之一；今年 7 月，享道出行获得上海首批无驾驶人示范运营牌照。从数据来看，享道出行 Robotaxi 业务自 2021 年启动运营以来，已完成 33 万余次订单，开放点位数超 48000 个，累计行驶超 250 万公里。
享道出行预计，将于 2025 年底实现上海首批车内无安全员的完全无人驾驶 Robotaxi 运营；未来将以试点经验为基础，联合合作伙伴逐步向人员密集的核心城区拓展，计划到 2027 年实现 Robotaxi 在国内多个城市的规模化商业运营。
据太平洋证券预测，2026 年，Robotaxi 成本有望降至 2.1 元/公里，2030 年预计进一步降至 1 元/公里。到 2030 年，中国 Robotaxi 市场规模预计突破 2.93 万亿元，成为自动驾驶领域最具潜力的场景之一。
不过，该赛道参与者日趋多元。除了曹操出行、如祺出行、哈啰出行等出行平台之外，还有小马智行、文远知行等 L4 级通用自动驾驶公司，以及元戎启行、Momenta 等自动驾驶供应商。
作为研发密集型行业，自动驾驶企业持续融资能力至关重要。此次享道出行寻求上市，也被行业视为为下一阶段发展储备资金。
德邦证券研报指出，Robotaxi 的发展高度依赖技术、政策与资金，技术是核心驱动力，涵盖软硬件两大领域，政策支持则是商业化的重要推动力。
根据弗若斯特沙利文数据，享道出行是国内首个具备车企背景的 L4 级 Robotaxi 运营平台。从招股书来看，技术驱动成为享道出行核心优势之一。公司自主研发的第二代 「享道智慧大脑」 系统，通过 AI 与强化学习技术实现动态调度与风险管控。
此次享道出行冲击 IPO 之后，或将与曹操出行等车企系平台形成竞速态势。而依托上汽集团等股东的资源赋能，享道出行能否在资本加持下突破盈利瓶颈，实现 Robotaxi 业务的进一步落地，成为市场关注焦点。
文章转载自 每经网
