10 月，螺纹钢和热轧卷板价格呈现先跌后涨走势。前半月市场主要交易高库存和弱需求的逻辑；后半月，随着宏观环境改善和库存开始去化，盘面出现反弹。展望 11 月，需求可能随季节性因素边际走弱，但幅度预计有限。五大钢材品种有望延续去库态势，同时原材料价格坚挺增强成本支撑，钢价仍有望反弹。
产量预计小幅下降
10 月 24 日，工信部发布修订后的 《钢铁行业产能置换实施办法 （征求意见稿）》，进一步收严了产能置换比例要求，钢铁产能中长期依然面临较为严格的约束。
10 月，受钢铁企业利润下降和唐山地区天气影响，铁水产量环比不断下降。据钢联数据，日均铁水产量由月初的 241.81 万吨回落至月底的 236.36 万吨。11 月 3 日开始，唐山市再次启动重污染Ⅱ级应急响应，再考虑到需求预期和企业利润情况，11 月日均生铁产量环比或继续下降。从成材端看，热轧卷板产量处于近 5 年同期最高水平，有减产的必要；螺纹钢产量不高，平衡表推演矛盾不大。预计成材端产量下降会以板材类减产为主。
出口量维持高位
2025 年 1—9 月，我国钢材累计出口量达 9869.64 万吨，同比增长 17.14%。其中，9 月出口 1195.93 万吨。在国内需求缺乏显著增量的背景下，钢厂出口意愿增强。10 月底部分钢厂出口报价有所下调，出口量明显回升。预计 11—12 月钢材直接出口也将保持较高规模。
间接出口方面，9 月、10 月美国连续降息 25 个基点，市场预期年内还有 1 次降息，海外制造业复苏预期升温。9 月全球制造业 PMI 为 50.8%，位于荣枯线以上。这预示随着美联储降息，全球商品贸易需求有望逐步改善。
国内需求整体平稳
地产对钢材需求持续低迷，不过年底基建用钢需求或有所回暖，加上制造业本身需求尚可，年内国内钢材需求或比较平稳。2025 年 1—9 月，广义基建投资同比增速回落至 3.3%。其中，电热燃水行业增长 15.3%，交运仓储增长 1.6%，水利环境和公共设施管理业下降 2.4%。因政府债发行前置，三季度基建增速普遍放缓。但基建作为逆周期调节重要手段，四季度仍有政策期待空间，基建投资或逐步回暖。2025 年 1—9 月制造业投资同比增长 4%，整体仍具韧性。工程机械行业保持回暖态势，2025 年 1—9 月挖掘机总销量为 174039 台，同比增长 18.1%；装载机总销量为 93739 台，同比增长 14.6%。汽车行业保持高增长，2025 年 1—9 月产量和销量分别为 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3% 和 12.9%。2026 年新能源汽车购置税减半政策即将实施，叠加四季度为汽车销售旺季，2025 年 11—12 月汽车用钢需求有望保持较高增长。
库存压力有待缓解
7—8 月为传统需求淡季，但受 「反内卷」 政策提振，钢价反弹。因此，钢材产量一直处在比较高的位置，螺纹钢和热轧卷板库存均升至高位。而 9—10 月旺季不旺，库存去化较慢，压力显现。10 月最后两周，螺纹钢重新开始去库。若此趋势延续，11 月螺纹钢库存压力将逐步缓解。
原料端支撑较强
近年来，11 月原材料价格普遍偏强运行，主要受下游补库预期推动。当前上游煤矿焦煤库存处于低位，国内供给恢复缓慢，价格预计仍偏强运行。焦炭跟随焦煤波动，目前现货已开启第三轮提涨。铁矿石方面，尽管近期有所累库，但幅度不大，总库存仍低于去年同期，且高基差有利于期货价格上涨。同时铁矿石作为全球定价商品，更受益于海外降息及宏观环境改善。在没有明显的需求下降预期下，原材料价格还会保持坚挺，对钢价的支撑也比较强。
图为螺纹钢 2601 合约走势
短期钢价延续调整，市场主要是对库存和需求存在担忧情绪。但考虑到出口走高、国内年底政策预期和成本端的支撑，螺纹钢和热轧卷板下方空间有限，11 月钢价仍有望反弹。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
