作者：
戴高城
11 月 9 日晚间，科创板上市公司天宜新材（688033.SH） 发布公告，披露公司已于 11 月 7 日收到北京市第一中级人民法院出具的 《决定书》，因债权人天津晟宇汽车零部件有限公司申请，法院正式决定对其启动预重整程序。这一消息意味着这家国内高铁闸片领域的龙头企业，正试图通过司法重整途径化解当前的债务危机。
公告显示，申请人天津晟宇以天宜新材"不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力"为由，向北京一中院提出预重整申请，而天宜新材已明确同意该申请并自愿承担预重整期间义务。法院指出，启动预重整旨在有效识别公司重整价值及可行性，为后续可能的正式重整奠定基础。
天津晟宇经营范围涵盖高铁设备及汽车零部件制造，与天宜新材存在业务关联性，但公告明确双方及相关方无关联关系或一致行动关系。
作为 2019 年 7 月登陆科创板的高新技术企业，天宜新材曾凭借高铁动车组粉末冶金闸片的核心技术优势占据市场领先地位，后逐步拓展至光伏碳碳复合材料、新能源汽车碳陶复合材料等领域。然而多重行业周期叠加的冲击，让公司经营陷入困境。
光伏产业的深度调整成为压垮公司的重要因素。
2024 年以来，全球光伏行业陷入供需错配的周期性低谷，核心部件价格跌至峰值的三分之一，行业利润大幅收缩。天宜新材布局的光伏碳碳复材及石英坩埚业务处于产业链上游，直接承受价格下行压力，同时碳-碳复合材料行业出现产能过剩，石英坩埚价格随光伏产品"量增价减"趋势明显回撤，行业内低价竞争进一步挤压了公司毛利率空间。
传统优势的轨道交通业务也面临增长瓶颈，尽管我国高铁里程持续增长带动闸片需求稳定，但近十家具备 CRCC 认证的供应商形成充分竞争，叠加国铁集团集采低价中标政策影响，天宜新材即便维持高份额供货，收入规模与毛利率也难以重现往日高点。
天宜新材 2024 年年报显示，公司营业收入为 7.63 亿元，同比下降 63.85%；归母净利润为-14.95 亿元，上年同期为 1.44 亿元，这也是天宜新材上市以来首次出现年度亏损。
10 月 30 日，天宜新材发布 2025 年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为 5.64 亿元，同比下降 11.69%；归母净利润为-3.71 亿元，扣非归母净利润为-3.49 亿元，亏损同比均有所收窄。
三季报中还称，公司轨道交通业务板块受国铁集团集采低价中标政策及行业竞争加剧影响，产品销售价格未有明显改善，尽管公司加大市场中标力度，努力维护该业务市场地位，但由于销售单价始终在低位徘徊，该业务收入规模未有明显起色；光伏板块业务受周期性去库存、行业持续低迷影响，光伏业务处于持续亏损状态，且目前未看到回暖趋势，光伏业务已陷入经营困境，对公司整体业务产生较为严重拖累，亏损面持续在扩大。
业绩承压已转化为具体的流动性危机。今年 8 月至 9 月，天宜新材及全资子公司多次卷入诉讼，多数银行账户被冻结，受限金额达 1.34 亿元，占 2025 年半年末货币资金的 74.52%，部分募集资金专户资金还被司法划扣。财务数据显示，58.37 亿元总资产中，30.34 亿元为固定资产，6.90 亿元为应收款项，短期偿债能力不足的问题突出。
天宜新材在 11 月 7 日的公告称，因公司及其全资子公司江油天启光峰新材料技术有限公司、公司董事长吴佩芳女士与平安国际融资租赁 （天津） 有限公司融资租赁合同纠纷一案，近日公司募集资金专户部分资金被司法划扣，划扣金额 502.36 万元。
公告称，目前公司负债规模较大，偿债能力有限，资金短缺已成为当前阶段的主要矛盾，公司及子公司因欠款问题面临多家金融机构及供应商提起的法律诉讼，部分银行账户已被法院查封冻结。此外，公司仍有部分诉讼案件尚未审结，最终判决结果存在不确定性。若公司未能按期足额偿还相关债务，公司及子公司资产可能面临法院强制执行甚至被拍卖的风险，企业流动性风险也将进一步上升。
在此背景下，预重整成为天宜新材的重要自救选择。业内人士指出，与破产清算不同，预重整通过提前开展债权申报、资产调查及投资人沟通等工作，能显著提高后续重整成功率。
有研报对此分析认为，从公司基本面看，其重整价值不容忽视：轨道交通业务客户关系稳定，技术优势明显；光伏业务虽处低谷，但行业拐点可期；航空航天等新兴领域的布局更具备长期发展潜力。
不过风险仍需警惕，公司明确提示，预重整不代表法院将最终受理重整申请，若后续进入重整程序，股票将被实施退市风险警示；若重整失败，公司可能被宣告破产并终止上市。
目前公司表示将在配合预重整工作的同时，维持日常经营稳定。
从广东榕泰到步步高，A 股市场诸多案例显示，优质实体企业通过重整化解债务后往往能重获生机。对于天宜新材而言，此次预重整既是化解当前危机的"救命稻草"，也是梳理业务结构、重回发展轨道的重要契机，其后续进展值得投资者持续关注。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
