【文章来源：新华财经】
新华财经北京 11 月 10 日电 （刘润榕） 人民银行 10 日开展 1199 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.40%，与此前持平；鉴于当日有 783 亿元 7 天期逆回购到期，公开市场实现净投放 416 亿元。
上周 （11 月 3 日-7 日） 央行公开市场 7 天逆回购实现净回笼 15722 亿元，创下 2024 年 2 月以来的最高水平。月初外生扰动因素相对有限，资金面整体维持宽松态势，周一至周四，隔夜资金利率 R001 持稳于 1.36%，7 天资金利率 R007 同样稳定在 1.46% 附近，单日波动不足 1BP。
周五面临 7000 亿元 3M 买断式逆回购到期，尽管央行已提前于周三完成等额续作，但续作时点错位给周五带来资金缺口，加之周五逆回购操作延续缩量，使得当日净回笼总量超过 9000 亿元。大额回笼压力下，资金面边际收敛，R001 环比上行 3bp 至 1.39%，R007 小幅升至 1.47%。
「周五资金体感边际收敛和央行 『缩短放长』，并不代表央行态度边际转向，6 月至今宽松为流动性主旋律，而且 11 月乐观的资金指标数量进一步增加，3M 期 Shibor 延续下行，DR007 价格开始向 7 天 OMO 靠拢。考虑到基本面和融资需求疲软，央行宽松正在逐步兑现，DR001 有望向 7 天 OMO-20BP 演绎。」 财通证券分析称。
本周 （11 月 10 日-14 日） 逆回购到期规模大幅下降至 4958 亿元；政府债净缴款规模将上升至 4242 亿元，其中周一和周四单日净缴款规模均超过 1000 亿元。考虑货币政策态度似乎尚未改变，公开市场到期压力大幅下降，央行有望加大资金投放使资金重回平稳。尽管政府债净缴款规模创下 7 月中旬以来的新高，但在此背景下央行是否会加大公开市场国债买入的规模也值得关注。
在华西证券宏观联席首席分析师肖金川看来，税期未至，且公开市场到期资金占用也不高，本周资金面或将继续保持相对平稳。今年以来逆回购单周到期规模中枢接近万亿元，本周 4900+亿元的到期体量相对温和，且无单日集中大额到期冲击。扰动因素在于政府债净缴款压力提升。不过，从以往操作经验看，恰逢央行 6 个月买断式逆回购的常规续作窗口 （本月到期规模为 3000 亿元），预计央行将给予流动性支持，部分对冲政府债缴款影响。在此背景下，隔夜利率或将围绕 1.35-1.36% 窄幅波动，7 天资金价格将围绕 1.47% 的中枢水平运行，发生大幅偏离的可能性较低。
消息面上，中国人民银行近日发布中国普惠金融指标分析报告 （2024—2025 年）。报告指出，继续发挥货币政策工具的引导作用，为普惠金融发展提供良好的货币金融环境；持续提升民生领域金融服务质量，围绕重点群体创业、就业、教育等领域金融需求，丰富多样化的金融产品供给；增强央行基础征信服务功能，优化征信市场布局，进一步提升信用信息共享质效。
华创固收表示，整体来看，11 月缴款压力或较 10 月放大，但在央行偏积极的呵护下，预计资金收紧的风险有限。当前央行持仓占国债市场存量的规模 6% 左右，与海外发达国家相比仍有较大空间。但需要考虑的是，央行或借鉴去年买债经验，在买债规模、机制上进行调整，以减少对于债券二级市场的短期影响，关注买债规模及节奏安排。
财通证券指出，建议淡化对于资金价格单日波动的关注，央行态度呵护背景下，6 月至今的资金宽松为主旋律，特别是近期资金微观特征中的价格信号愈发乐观，继续维持 11 月资金无忧的观点，关注后续隔夜匿名是否突破 1.30% 的可能。
编辑：尹杨
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