苹果公司曾因在人工智能（AI） 领域投入不如其他科技巨头激进而受到华尔街批评。但如今，这种 「克制」 反而成了这家公司的福气。
当下，投资者开始对 OpenAI、Meta、微软等公司在 AI 上的巨额支出表示担忧，这些股票此前是市场最热门的 「动能股」，现在却波动剧烈。
虽然苹果仍被视为潜在的 AI 受益者，但它既没有沉重的资本支出负担，又拥有雄厚的现金储备。在 AI 投资情绪降温之际，苹果的股票反而成为科技股中的 「避风港」。
这种差异在股价走势中一目了然。2025 年是 AI 热潮主导的一年，但苹果却是 「七巨头」 中表现较差的成员——股价仅上涨 7.6%，同期谷歌上涨了 53%，英伟达上涨了 48%。即便标普 500 和纳斯达克100 指数的涨幅也远高于苹果。
而上周科技股因 AI 开支担忧普遍下跌时，苹果却表现出韧性：其股价几乎收平，同行均明显下跌。事实上，在今年下半年，苹果股价累涨了 31%，大幅跑赢标普 500、纳斯达克 100 以及多数科技巨头。
Zacks 投资管理公司客户投资组合经理 Brian Mulberry 表示，「它的对冲之处在于——它仍是一家科技公司，但不是一家 AI 公司。」
「市场对苹果的直面感受在于，它不必回答其他公司都在面对的那个棘手问题：你在 AI 上的投资回报率到底在哪里？」
逻辑很简单：苹果可以利用其他公司的 AI 模型，为其数以亿计的用户提供 AI 功能，而无需承担自主研发所需的巨额开支——这是许多科技巨头正在付出的代价。
Evercore 投资组合经理 Brian Pollak 评论道：「在七巨头中，苹果在 AI 支出和杠杆程度方面的敞口是最少的，它确实是 AI 的潜在受益者，但不需要像同行那样投入全部资本。」
苹果预计本财年 （截至 2026 年 9 月） 的资本支出约为 140 亿美元。相比之下，微软今年的资本支出预计超过 940 亿美元，而市值仅为苹果一半的 Meta，资本支出预计也将超过 700 亿美元。
「苹果拥有极强的资产负债表、现金流和护城河，」Evercore 的 Pollak 说道，「这让它比那些在 AI 上砸下重金、并与 AI 绑定更深的公司更具防御性。」
投资者开始关注 AI 支出的规模，并要求看到实际回报，这种差异愈发重要。Colliers Securities 首席全球策略师 Mark Grant 表示，「动能正在放缓，逢低买入的兴趣也在减弱，一些 AI 股票的估值已经失控。」
不过，美国银行分析师 Vivek Arya 认为，即便当前的怀疑声音有些 「被夸大」，它仍是健康的信号，「对 AI 资本开支的普遍质疑可以理解，这种逆向情绪可能是积极因素，有助于防止市场过度拥挤。」
Arya 补充说，近期股价走弱更多源于联邦政府停摆等外部因素，「AI 需求的基本面依然强劲。」
周一，美国联邦政府有望快速 「重启」 带来 AI 板块反弹之际，苹果却因明年新版 iPhone Air 推迟的担忧表现平平——这也反映出市场对其的 「差别对待」。
这些让投资者开始思考：在 AI 主导的股市中，苹果到底扮演什么角色？是对冲 AI 泡沫破裂的防守型资产？还是一个未能充分参与当下浪潮的落后者？
First New York 投资组合经理兼宏观交易员 Vikram Rai 说道：「我认为苹果不是对冲，只是落后股，它不会带来投资组合所需的超额收益。」
（财联社）
文章转载自 东方财富
