【文章来源：天天财富】
天风证券研报表示，2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
全文如下
天风·食品饮料 | 高端酒批价上行，短期或提振市场信心
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
市场表现复盘
本周 （11 月 10 日-11 月 14 日），食品饮料板块涨跌幅为+2.82%，上证综指涨跌幅为-0.18%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，预加工食品 (申万)+6.93%、烘焙食品 (申万)+5.07%、乳品 (申万)+4.33%、啤酒 (申万)+3.95%、其他酒类 (申万)+3.09%、白酒 III(申万)+2.66%、肉制品 (申万)+2.51、零食 (申万)+2.50%、调味发酵品 III(申万)+2.40%、保健品 (申万)+1.93%、软饮料 (申万)-0.23%。
周观点更新
白酒：本周白酒板块+2.66%，表现强于沪深 300，其中舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。
低酒精：本周啤酒板块+3.95%，燕京啤酒（+8.1%） 涨幅居前。本周重庆啤酒发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.30 元 （含税），合计分配现金红利人民币 629,162,557.40 元 （含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 72.74%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。
CPI 数据表现良好，看好餐饮产业链弹性表现。本周大众品涨幅明显，其中预加工食品/烘焙食品涨幅靠前，A：欢乐家/三元股份/西麦食品涨幅居前 （43%/32%/12%）；H：卫龙美味/万州国际/锅圈/华润啤酒涨幅居前 （9%/9%/8%/7%)。
餐供产业链涨幅居前我们预计主要系：①CPI 数据表现良好。10 月份 CPI 同比由降转涨，同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%，显示出扩内需等政策措施持续显效，价格领域积极变化明显增多，经济循环进一步畅通；②估值具备性价比。当前餐饮端仍在缓慢修复，我们看好大众品板块年底估值切换&边变化行情：①景气度条线；②成本红利条线；③大空间条线。
板块投资建议
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线)
(责任编辑：13)
【文章来源：天天财富】
天风证券研报表示，2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
全文如下
天风·食品饮料 | 高端酒批价上行，短期或提振市场信心
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
市场表现复盘
本周 （11 月 10 日-11 月 14 日），食品饮料板块涨跌幅为+2.82%，上证综指涨跌幅为-0.18%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，预加工食品 (申万)+6.93%、烘焙食品 (申万)+5.07%、乳品 (申万)+4.33%、啤酒 (申万)+3.95%、其他酒类 (申万)+3.09%、白酒 III(申万)+2.66%、肉制品 (申万)+2.51、零食 (申万)+2.50%、调味发酵品 III(申万)+2.40%、保健品 (申万)+1.93%、软饮料 (申万)-0.23%。
周观点更新
白酒：本周白酒板块+2.66%，表现强于沪深 300，其中舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。
低酒精：本周啤酒板块+3.95%，燕京啤酒（+8.1%） 涨幅居前。本周重庆啤酒发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.30 元 （含税），合计分配现金红利人民币 629,162,557.40 元 （含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 72.74%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。
CPI 数据表现良好，看好餐饮产业链弹性表现。本周大众品涨幅明显，其中预加工食品/烘焙食品涨幅靠前，A：欢乐家/三元股份/西麦食品涨幅居前 （43%/32%/12%）；H：卫龙美味/万州国际/锅圈/华润啤酒涨幅居前 （9%/9%/8%/7%)。
餐供产业链涨幅居前我们预计主要系：①CPI 数据表现良好。10 月份 CPI 同比由降转涨，同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%，显示出扩内需等政策措施持续显效，价格领域积极变化明显增多，经济循环进一步畅通；②估值具备性价比。当前餐饮端仍在缓慢修复，我们看好大众品板块年底估值切换&边变化行情：①景气度条线；②成本红利条线；③大空间条线。
板块投资建议
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线)
(责任编辑：13)
【文章来源：天天财富】
天风证券研报表示，2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
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天风·食品饮料 | 高端酒批价上行，短期或提振市场信心
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
市场表现复盘
本周 （11 月 10 日-11 月 14 日），食品饮料板块涨跌幅为+2.82%，上证综指涨跌幅为-0.18%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，预加工食品 (申万)+6.93%、烘焙食品 (申万)+5.07%、乳品 (申万)+4.33%、啤酒 (申万)+3.95%、其他酒类 (申万)+3.09%、白酒 III(申万)+2.66%、肉制品 (申万)+2.51、零食 (申万)+2.50%、调味发酵品 III(申万)+2.40%、保健品 (申万)+1.93%、软饮料 (申万)-0.23%。
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白酒：本周白酒板块+2.66%，表现强于沪深 300，其中舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。
低酒精：本周啤酒板块+3.95%，燕京啤酒（+8.1%） 涨幅居前。本周重庆啤酒发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.30 元 （含税），合计分配现金红利人民币 629,162,557.40 元 （含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 72.74%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。
CPI 数据表现良好，看好餐饮产业链弹性表现。本周大众品涨幅明显，其中预加工食品/烘焙食品涨幅靠前，A：欢乐家/三元股份/西麦食品涨幅居前 （43%/32%/12%）；H：卫龙美味/万州国际/锅圈/华润啤酒涨幅居前 （9%/9%/8%/7%)。
餐供产业链涨幅居前我们预计主要系：①CPI 数据表现良好。10 月份 CPI 同比由降转涨，同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%，显示出扩内需等政策措施持续显效，价格领域积极变化明显增多，经济循环进一步畅通；②估值具备性价比。当前餐饮端仍在缓慢修复，我们看好大众品板块年底估值切换&边变化行情：①景气度条线；②成本红利条线；③大空间条线。
板块投资建议
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线)
(责任编辑：13)
【文章来源：天天财富】
天风证券研报表示，2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
全文如下
天风·食品饮料 | 高端酒批价上行，短期或提振市场信心
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
市场表现复盘
本周 （11 月 10 日-11 月 14 日），食品饮料板块涨跌幅为+2.82%，上证综指涨跌幅为-0.18%，沪深 300 指数涨跌幅为-1.08%，具体来看，预加工食品 (申万)+6.93%、烘焙食品 (申万)+5.07%、乳品 (申万)+4.33%、啤酒 (申万)+3.95%、其他酒类 (申万)+3.09%、白酒 III(申万)+2.66%、肉制品 (申万)+2.51、零食 (申万)+2.50%、调味发酵品 III(申万)+2.40%、保健品 (申万)+1.93%、软饮料 (申万)-0.23%。
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白酒：本周白酒板块+2.66%，表现强于沪深 300，其中舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、古井贡酒、泸州老窖等涨幅靠前。2025 年双十一期间，白酒行业呈现 「量增价跌」 分化态势：传统电商平台名酒价格击穿底线 （如飞天茅台补贴价跌破 1700 元），主因经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流；而即时零售、抖音等新兴渠道逆势增长，反映消费场景向 「即买即饮」 转变。酒企密集启动打假行动，通过公布授权 「白名单」 与非授权 「黑名单」 维稳价盘，旨在平衡线上流量与线下渠道利益。中长期看，行业需从价格战转向价值重塑，聚焦高质价比产品与渠道精细化运营。当前龙头酒企股息回报已较为可观，大众消费有望逐步恢复，建议关注板块修复机会。
低酒精：本周啤酒板块+3.95%，燕京啤酒（+8.1%） 涨幅居前。本周重庆啤酒发布公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利人民币 1.30 元 （含税），合计分配现金红利人民币 629,162,557.40 元 （含税），占 2025 年半年度归属于上市公司股东净利润的 72.74%。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及政策边际变化，有望带动啤酒销量、升级速度修复，关注燕京啤酒、华润啤酒。
CPI 数据表现良好，看好餐饮产业链弹性表现。本周大众品涨幅明显，其中预加工食品/烘焙食品涨幅靠前，A：欢乐家/三元股份/西麦食品涨幅居前 （43%/32%/12%）；H：卫龙美味/万州国际/锅圈/华润啤酒涨幅居前 （9%/9%/8%/7%)。
餐供产业链涨幅居前我们预计主要系：①CPI 数据表现良好。10 月份 CPI 同比由降转涨，同比上涨 0.2%，环比上涨 0.2%，显示出扩内需等政策措施持续显效，价格领域积极变化明显增多，经济循环进一步畅通；②估值具备性价比。当前餐饮端仍在缓慢修复，我们看好大众品板块年底估值切换&边变化行情：①景气度条线；②成本红利条线；③大空间条线。
板块投资建议
【白酒板块】 看好三大主线：①强β标的；②大众酒价位带修复概念标的；③强α标的。
【大众品 （啤酒）】 看好三大主线：①景气度延续条线；②H2 潜在业绩弹性条线 （成本红利）；③品类空间条线。
风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。
（文章来源：每日经济新闻）
(原标题：天风证券：建议关注白酒板块修复机会，看好三大主线)
(责任编辑：13)
