【文章来源：期货日报】
专访广期所多晶硅优秀交易者三等奖李华
李华 （参赛昵称：麻辣香锅） 是杭州一家公司的财务负责人，该公司主营业务为期现贸易，常选择波动率大且波动频繁的品种为交易标的，综合评估利润率达到 8% 左右就会参与。李华偏好期权交易，结合期权和跨期套利操作给期现业务增收，并靠期权 「车轮策略」 荣获广期所多晶硅优秀交易者三等奖。
李华所在的公司采用的交易策略有三类，即期现套利、跨期套利、期权价差套利。
「最初，我们主要进行期现套利操作。在期现市场出现合理价差时进场，若价差持续扩大，就加大操作力度，然后通过交割将货物转移至远月合约，从而获取利润。」 李华说。
李华表示，今年 7 月，受 「反内卷」 政策影响，多晶硅期货月间价差波动剧烈，公司的交易策略逐步转向跨期套利，采用网格策略在盘面捕捉交易机会，交易量显著增加。
「期权策略组合很丰富，我们用得较多的是垂直价差和比率价差两种策略。」 李华说。7 月初，多晶硅期货成为明星品种，多晶硅期权市场活跃，他们公司的主要精力也在这个品种上。
李华说，他们公司以正套为主，即买近月卖远月。「月间价差套利很靠谱。企业如果选择正套策略，即使价差持续扩大，也可以进入交割环节，将货物转抛到远月合约，锁定利润。」
李华认为，这并不意味着企业只能被动等待到期交割，如果盘中出现机会，可以滚动操作，即时兑现利润。「月间价差运行方式无非扩大、缩小、震荡三种。如果扩大，可直接平仓获利；如果震荡，则可择机赚取利润；如果缩小，可采用金字塔加仓方式逐步补仓，一旦价差跌入目标范围，就加大操作力度。」 李华说。
李华认为，在期现套利和跨期套利方面，市场上的做法大同小异，真正具有特色的是期权策略。
「我们公司比较喜欢广期所的期权品种，因为期权的行权价纵深足够，价格覆盖的区间较大，有利于启动期权 『车轮策略』。」 李华说。
据介绍，该策略以卖出认沽期权起步，结合现货市场需求，以滚动方式实现成本优化和获取收益。比如，现货企业想参与多晶硅期货交易，当时的价格是 5.2 万元/吨，但企业希望以 5 万元/吨的价格买入期货合约。如果没有期权工具，只能等价格下跌；有了期权工具，就可以先卖出 5 万元/吨行权价的看跌期权，收取权利金，为后续操作提供成本。
「企业做期权交易，更多侧重做卖方，因为除了方向性利润外，期权卖方更看重时间价值。」 李华说。
据李华介绍，当跨期套利策略产生一定盈利时，公司还会在已有利润基础上博取更高收益或提供保护，这适用于多晶硅等波动明显的品种。比如用牛市价差策略博取更高利润，或用熊市价差策略为现货头寸提供保护。此外，当期权价格过高时，公司会采用比率价差策略，通过调整卖出期权的数量赚取时间价值。
