中信建投研报指出，12 月本为传统消费淡季，但下游需求远超预期，季节性因素淡化，锂价预计维持高位。据 SMM 统计，供给端，11 月碳酸锂及氢氧化锂环比+3%/+2%，预计 12 月增量有限，基于江西锂云母复产的乐观预期下，碳酸锂仅环比增幅 3%，氢氧化锂则预计 12 月环比-3%。需求端，订单火热现象将持续至年末，11 月磷酸铁锂及三元材料分别环比+4.7%/-0.2%，12 月订单饱满，铁锂需求环比持平，三元环比回落 6.7%。月度平衡角度，11 月市场短缺万吨以上，预计 12 月缺口收窄，但或仍缺口 5000 吨以上，因此 12 月保持去库预期，价格有望维持高位。库存端，碳酸锂库存已降至 12 万吨以下，其中锂盐厂库存从年中的近 6 万吨降至 2.4 万吨，待明年二季度需求旺季，库存水平难以支撑需求，需求将再度赋予价格弹性。
全文如下
中信建投：锂淡季需求超预期，12 月仍维持去库预期
锂：12 月本为传统消费淡季，但下游需求远超预期，季节性因素淡化，锂价预计维持高位。据 SMM 统计，供给端，11 月碳酸锂及氢氧化锂环比+3%/+2%，预计 12 月增量有限，基于江西锂云母复产的乐观预期下，碳酸锂仅环比增幅 3%，氢氧化锂则预计 12 月环比-3%。需求端，订单火热现象将持续至年末，11 月磷酸铁锂及三元材料分别环比+4.7%/-0.2%，12 月订单饱满，铁锂需求环比持平，三元环比回落 6.7%。月度平衡角度，11 月市场短缺万吨以上，预计 12 月缺口收窄，但或仍缺口 5000 吨以上，因此 12 月保持去库预期，价格有望维持高位。库存端，碳酸锂库存已降至 12 万吨以下，其中锂盐厂库存从年中的近 6 万吨降至 2.4 万吨，待明年二季度需求旺季，库存水平难以支撑需求，需求将再度赋予价格弹性。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为 9.15 万元/吨，较上周下降 3.2%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 8.1 万元/吨，较上周下降 0.6%。供给端，本周碳酸锂产量预计环比小幅增长。锂盐厂维持较高开工率，盐湖提锂的新产能持续释放，其他新增项目稳步推进。库存方面，碳酸锂库存总量延续下降趋势，但去库幅度较上周收窄，尚未进入累库周期。期货仓单量在 2.68 万吨水平。需求端，下游需求排产维持高位，动力电池排产维持，储能电芯需求呈现爆发式增长，六氟磷酸锂产能保持高位，整体呈现 「淡季不淡」 特征。周内碳酸锂价格高企抑制下游采购情绪，采购多以长协和预售订单为主，散单刚需有限。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。
镍：本周 LME 镍价为 14820 美元/吨，较上周上涨 1.4%；上期所镍价为 117080 元/吨，较上周上涨 2.7%。本周 SHFE 镍库存 4.08 万吨，LME 镍库存 25.48 万吨，合计库存 29.55 万吨，较上周上升 0.6%。供给端，本周国内硫酸镍产量预计 40500 吨，较上周产量增多，开工率同步上调。近期镍盐厂家因代加工支撑部分开工，且有电镍厂家部分转产硫酸镍，个别前期停产厂家恢复生产，市场整体供应量偏宽松。需求端，本周国内硫酸镍需求偏弱，下游前驱体企业备货意愿低迷，成交多为刚需小单。电镀等传统领域需求平稳，难以对冲新能源端的需求疲软。月末镍盐价格下行亦未显著提振采购，整体需求支撑不足。
稀土& 磁材：本周稀土价格震荡运行。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 55.65 万元/吨，较上周五价格上调 1.46%；氧化镝市场均价 147 万元/吨，较上周五价格下调 1.01%；氧化铽市场均价 652.5 万元/吨，较上周五价格持平。从供需基本面来看，供给方面，部分分离企业因检修或原料问题开工率有所下降，导致氧化物现货供应偏紧；金属厂整体生产稳定，但头部企业散单流出减少，多以长协订单为主，金属端现货仍有一定支撑。总体来看，稀土供应呈现偏紧态势。需求方面，磁材企业保持较高开工率，国内订单稳定，同时海外市场需求正逐步恢复，出口预期向好。在钕铁硼企业全年产量增长的带动下，下游需求呈现稳中有增的态势，为市场提供了良好的需求支撑。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的 《全球经济展望》 中将 2025 年全球经济增长预期从今年 1 月份的 2.7% 下调至 2.3%，近 70% 经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与 6 个月前经济看起来会实现 「软着陆」 相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
（界面新闻）
文章转载自 东方财富
