贵金属板块再次成为焦点。
上周五，COMEX 白银期货价格冲高至每盎司 57.245 美元，刷新历史纪录，周涨幅达 13%。伦敦现货白银同步突破 56.5 美元/盎司。
黄金、铜价亦同步走强，COMEX 黄金重回 4263 美元/盎司上方，LME 铜价则逼近历史高位。这一轮贵金属的集体爆发，是短期情绪驱动还是长期趋势的延续？
白银强势领涨，市场热情高涨
11 月以来，COMEX 白银期货累计涨幅达到 16%。沪银主力合约夜盘最高触及 13239 元/千克，内外盘联动创出新高。
沪上一位贵金属分析师对记者分析称，白银价格的大幅上涨并非偶然。近期，全球经济形势的不确定性以及市场对通胀预期的上升，为白银等贵金属提供了有力的支撑。
据芝商所 「美联储观察」 最新数据，美联储 12 月降息 25 个基点的概率已达 85.4%。约一周前，这一概率预计约 40%。
投资面上，全球最大白银 ETF——iShares Silver Trust 当前持仓量达到 15610.54 吨。
Kitco Metals 高级分析师 JimWyckoff 表示:「白银的技术图表在过去一周左右变得更加看涨，这正吸引基于图表的投机者做多白银市场。」
COMEX 白银期货未平仓合约连续两周激增，投机性净多头持仓占比上升，反映资金博弈加剧。不过，上述分析师提醒，白银市场规模仅为黄金的十分之一，流动性风险可能放大短期波动。
此外，白银作为一种兼具投资和工业用途的金属，其价格走势受到多重因素的影响。一方面，作为避险资产，白银在市场动荡时期受到投资者的青睐；另一方面，随着全球经济的逐步复苏，白银在电子、光伏等工业领域的应用需求也在增加。
供需面上，世界白银协会 11 月发布数据显示，预计 2025 年全球白银需求降至 11.2 亿盎司，同比下降 4%。
但供给方面缺口更大，预计 2025 年将迎来连续第 5 年供应赤字，规模估计达 9500 万盎司，虽同比收窄，但仍处高位。
中长期看，瑞银 (UBS) 上调了白银价格预测，预计 2026 年白银价格将达到 60 美元/盎司。瑞银还称，银价有可能飙升至 65 美元/盎司，但预计这种水平不会持续下去。在强劲的投资需求下，未来一年价格仍有进一步上涨的空间。
黄金、铜同步上涨，市场多头情绪浓厚
除了白银，黄金和铜也在迎来大幅上涨行情。
黄金价格在周五再度突破 4200 美元/盎司，年内累计涨幅超 50%。尽管涨幅不及白银，市场的多头情绪也卷土重来。
中信证券分析，美国债务高企、地缘冲突不确定性及央行购金潮为金价提供长期支撑。世界黄金协会数据显示，全球央行持续增加黄金储备，市场加速 「去美元化」 进程。
与此同时，铜价也迎来了脉冲式上涨。作为工业金属的代表，铜价的上涨反映了市场对全球经济增长的乐观预期。
周五，伦敦期铜一度上涨 2.5%，至每吨 11210 美元附近。约在 10 月下旬，伦铜价格已站上 11000 美元/吨，此后高位震荡，截至目前年内涨幅超 27%。
供需面上，由于关税的不确定性，近几周，贸易商再次加大对美国的铜运输量，以期再次利用 COMEX 铜的大幅溢价获利。就在今年初，关税不确定性已经引发了全球铜矿大规模流入，美国铜价也随之大幅飙升。
摩根大通(JP Morgan) 在最新的报告中称，预计 2026 年一季度铜价将升至 12000 美元/吨，预计 2026 年全年均价料为 12075 美元/吨。
高盛则指出，在所有贵金属中最看好黄金，这并非基于回报率判断，而是因为黄金拥有最持久的结构性支撑。鉴于其他贵金属流动性较低且价格波动很大，黄金作为历史上的价值储存工具，支撑了更稳定的机构需求和资金流。
（第一财经）
文章转载自 东方财富
