原油市场上，在 OPEC+持续增产的同时，美国原油产量处于高位，且俄乌地缘冲突结束预期增强，油价承压。不过，美国对委内瑞拉原油的制裁以及俄乌和谈结束前冲突不断等对油价存在一定支撑。
PX 市场上，12 月，亚洲 PX 装置检修不多，供应整体维持偏高水平。截至 12 月 12 日，国内 PX 装置负荷稳定在 88.1%。沙特 Satorp 和日本出光的装置重启，加之越南 NSRP 装置的负荷恢复，亚洲 PX 装置负荷提升至 79.3%。不过，12 月以来，PX 取价周期转向明年 1—2 月，且华东 PX 大厂降负预期较强，PX 基本面预期好转。
PTA 供应上，11 月，英力士年产能 110 万吨、能投年产能 100 万吨、逸盛宁波年产能 220 万吨的装置检修，PTA 装置负荷维持在 75% 以下，供应减量明显。12 月，PTA 无新增检修装置。
PTA 需求上，聚酯装置在内外需支撑下，降负节点延后，叠加印度 BIS 认证取消后，PTA 及下游聚酯产品出口预期增加，聚酯装置负荷维持偏高水平。12 月截至目前，聚酯装置平均负荷仍在 91% 的偏上水平，超出此前预期。
综合分析，12 月，PTA 平衡表可能去库 20 万吨。在此过程中，PTA 基差持续走强，自 11 月中旬的-75 元／吨运行至当前的-20 元／吨。从流通性来看，10 月中旬基于 PTA 基本面偏弱的预期，PTA 基差走弱至-90 元／吨，接近无风险套利水平，部分贸易商预定库容入库，11 月上旬仓单预报量明显增加。截至 12 月 12 日，PTA 注册仓单超 14 万张，折合 PTA 库存约 70 万吨。注册仓单数量大幅增加，流入现货市场的货源变少，加上出口以及天气影响，内贸船发货进度放缓，部分港口到货量减少，在贸易商及聚酯工厂补货需求的带动下，基差持续上涨。
12 月，PTA 供应预期偏紧。虽然部分检修装置将在月底重启，但考虑到 PTA 现货加工差持续处于 200 元／吨以下的水平，不排除计划外检修装置增加的可能。随着终端需求季节性转弱，聚酯开工负荷下滑，叠加春节前后终端及聚酯装置负荷均处于低点，明年一季度 PTA 市场存在累库预期。近期聚酯装置整体变动不大，市场重启与检修并存，负荷维持在高位，但聚酯下游具有明显的季节性。截至 12 月 12 日，江浙终端负荷局部已经有所下滑，加弹、织造、印染装置的负荷分别为 83%、67%、70%，较 11 月初的高点分别下降 5、9、12 个百分点。织造新单跟进不足，缺乏订单的同时市场走货继续放缓，梭织、针织均有累库现象。终端负反馈尚不明显，但终端需求转弱节奏正在加速。整体看，PTA 市场并不缺货，基差继续上行的空间有限，且不排除阶段性回落的可能。
综合分析，12 月下旬部分检修装置重启，PTA 供应预期有所增加，且随着终端需求的季节性转弱，聚酯装置将季节性下滑，明年一季度 PTA 市场存在累库预期，PTA 基差继续上行的空间有限，PTA 绝对价格驱动也有限。不过，中期内，原料 PX 市场预期好转，PTA 低加工费环境下，成本支撑偏强。（作者单位：广发期货）
（期货日报）
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