12 月上半月，锌价逐步抬升，矿端边际收紧使得锌矿加工费快速下移，且受锌精矿供应偏紧提振，沪锌主力合约最高涨至 23730 元／吨， LME 期锌最高涨至 3220 美元／吨附近。
美联储 12 月如期降息 25 个基点，并启动短期国债购买计划，预计通胀将在明年一季度见顶，美元指数偏弱运行，整体略利多锌价。日本央行本周加息概率较高，可能引发市场情绪变化。上周五夜盘，前期涨幅较大的白银、铜、铝期价自高位回落，对锌价有所拖累。
锌矿加工费降至低位
相关数据显示，今年 1—9 月全球锌矿累计产量 936.1 万吨，增加 6 万吨，同比增加 7.5%。国内 11 月锌精矿产量 31.14 万吨，较 10 月下滑 1.94 万吨，同比增加 5.2%；1—11 月累计产量 336.9 万吨，同比减少 1 万吨，降幅为 1.7%。
近期，北方部分矿山已进入冬季减产状态，国产矿供应持续收紧。进口端，我国 10 月锌矿进口 34.1 万吨，环比大降 32.5%，同比增长 3.3%，内外比价不佳，锌矿进口亏损较大，进口量缩减，进口主要来源于秘鲁、澳大利亚和俄罗斯；1—10 月累计进口 434.89 万吨，同比增长 37.3%。
11 月后，冶炼厂对原料有备货需求，对国产矿的抢购情绪强烈，锌矿加工费快速下调。截至上周，国产锌矿加工费降至 1600 元／金属吨，与此同时，进口矿加工费有所回落，降至 50.56 美元／干吨。考虑到国产矿处于季节性淡季，预计明年一季度前矿端整体供应将呈偏紧态势。截至 11 月底，冶炼厂原料库存降至 37.7 万金属吨，库存可用天数为 20.8 天，较前几个月明显下滑；上周，主要港口锌矿库存 31.2 万吨，较 9 月中旬有所回落，整体水平适中。
国内炼厂小幅减产
9 月全球精炼锌产量 119.5 万吨，环比微降，月度供应过剩 2 万吨；1—9 月累计产量 1029 万吨，同比变动不大。相关数据显示，11 月我国精炼锌产量 59.52 万吨，环比下降 2.2 万吨，同比增长 16.7%；1—11 月累计产量 628.16 万吨，同比增长 60.7 万吨，增幅 10.7%。
由于锌矿加工费快速走低，冶炼厂生产压力明显增大。12 月以来，仍有部分炼厂减产，加上一些常规检修，预计国内精炼锌产量将继续下滑。目前，冶炼厂理论生产亏损接近 2000 元／吨，副产品硫酸价格保持强劲，冶炼厂致力于提高综合收益，总体或小规模减产。
库存持续下降
国内锌锭库存呈持续下降态势，截至 12 月 15 日，上海、广东、天津等地锌锭社会库存 12.57 万吨，较 11 月底下降 2 万吨。上期所锌总库存自 10 月中旬近 11 万吨降至上周 8.1 万吨，仓单量下滑至 5.1 万吨。现货供给逐步收紧，上海地区现货升水抬高至 70 元／吨左右，广东、天津地区现货贴水收窄至 10 元／吨附近。
LME 锌库存 10 月降至绝对低位后，近期呈小幅回升之势，总库存 6.45 万吨，注册仓单为 6 万吨，总体维持低位，海外市场依旧处于供应紧张的状态。
12 月前两周，镀锌企业开工率小幅回升，南方大棚管和方管需求较为旺盛，部分终端项目进入年底赶工阶段，带动镀锌管订单走量。镀锌结构件方面，铁塔和出口基建订单均有回暖迹象。铸锌合金企业开工率小幅走弱，受锌价上涨影响，部分企业小幅减产，下游五金订单需求较弱。
宏观面上，美联储降息落地，本周日本央行会议及美股波动或影响市场风险偏好情绪；国内 11 月部分经济数据承压，但政策预期偏暖。北方部分矿山进入减产季，锌矿供应偏紧态势延续。加工企业开工率保持韧性，终端需求略显疲软。
总体看，供应端边际收紧，锌价下方支撑增强，短期需要关注来自外围方面的压力。（作者单位：长安期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
