【文章来源：金十数据】
数百万美国消费者一直在等待特朗普的关税政策引发物价剧烈飙升，将通胀率推入 「红色警戒区」。但他们现在还在等。
9 月份的年通胀率达到了 3%，这是在特朗普采取一系列激进的对等关税措施数月后，通胀达到的最高水平，预测显示 11 月的通胀率大概率仍维持在 3% 左右，具体数据将于 12 月 18 日公布。
但这与许多美国人原本预期的 「关税会导致通胀飙升」 相去甚远。
Comerica 银行首席经济学家比尔·亚当斯 （Bill Adams） 表示：「关税的经济影响比看起来要小，这是个好消息。」
回到今年 5 月，密歇根大学调查的消费者曾预测，未来一年的物价将上涨 6.6%。费城联储在 2025 年第三季度的调查显示，企业预测未来一年的物价将上涨 4.7%。这些可怕的预测主要基于关税。关税本质上是一种税，而企业通常会将这部分成本转嫁给消费者。
当特朗普在 4 月公布全面关税计划时，许多商界领袖都做好了迎接一波 「惩罚性通胀」 的准备。
沃尔玛首席财务官约翰·大卫·雷尼 （John David Rainey） 在 5 月接受 《华尔街日报》 采访时曾说：「物价上涨的幅度和速度在历史上都是前所未有的。」
七个月过去了，那波预想中的通胀浪潮似乎永远不会来了。
在 12 月 10 日的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 （Jerome Powell） 表示，美国在未来几个月无需过分担心关税带来的通胀。
鲍威尔称，他预计关税通胀将在 「2026 年第一季度左右」 达到峰值，而且其影响 「不会很大」，他说：「应该只有零点几个百分点，甚至更低。」
换句话说，美联储主席预计关税对 2026 年的消费价格几乎没有影响。
3% 的通胀率虽然不算好 （美联储的目标是 2%），但也谈不上特别糟糕。经济学家指出，当决策者提到通胀 「危机」 时，通常指的是年通胀率达到 5% 到 10% 甚至更高。
通胀危机还有可能发生吗？
谈到通胀，一切皆有可能。但在 2025 年即将结束之际，几乎没有观察家认为 2026 年会出现物价飙升。
消费者的恐慌情绪已经平复。纽约联储 11 月的一项调查显示，普通购物者现在预计未来一年的物价涨幅为 3.2%。
根据全美商业经济协会 （NABE）11 月的调查，经济学家预计 2026 年通胀率将回落至 2.6%。
其实，大多数经济学家从未担心过会发生通胀危机。即便在 4 月关税战最激烈的时候，NABE 的调查也仅预测 2025 年底通胀率为相对温和的 3.4%。
如今，大多数预测值都更低。例如，牛津经济研究院 （Oxford Economics） 预测 2026 年底通胀率将降至 2.2%，略高于美联储的目标。
牛津经济研究院副经济学家格蕾丝·茨韦默 （Grace Zwemmer） 表示，通胀 「已经处于峰值附近」。
关税冲击几何？
根据美国国家经济研究局 （NBER）11 月发表的一篇论文，到目前为止，关税使美国通胀率上升了约 0.7 个百分点。
换句话说，如果没有关税，9 月份的通胀率本应更接近 2%，而不是 3%。
左翼非营利组织 Groundwork Collaborative 的政策与倡导主管亚历克斯·雅克兹 （Alex Jacquez） 表示：「这是一个相当大的差别。」
从另一个角度看，根据无党派机构税务基金会 （Tax Foundation） 的数据，特朗普的关税相当于在 2025 年给每户美国家庭增加了 1100 美元的税负。而在 2026 年，每户家庭将再多承担 1400 美元。
据该基金会分析，特朗普关税是自 1993 年以来最大规模的增税。
许多预测表明，关税在 2026 年初仍会继续推高物价——但幅度不大。
美联储主席鲍威尔在 12 月 10 日告诉记者，他预计关税通胀将在 2026 年 「第一季度左右」 见顶，随后对通胀率几乎不再产生影响。
其他一些经济学家也持相同观点。Comerica 银行的亚当斯说：「关税引发的通胀仍在供应链中传导。这一过程很可能在 2026 年上半年传导至消费者端并结束。」 不过，亚当斯预测在此期间通胀率 「将稳定在 3% 左右」。
但也有其他预测者警告称，关税的影响远未结束。FWDBONDS 首席经济学家克里斯·鲁普基 （Chris Rupkey） 表示：「一家又一家公司告诉我们，他们目前仍在自行吸收大部分进口价格冲击。但 2026 年情况可能会有所不同。」
为什么关税没有引发更严重的通胀？
此前关于关税和通胀的一些可怕预测，是假设美国消费者会承担这些税收的全部重击。
但这并没有发生。根据国家经济研究局的研究，特朗普的关税只有约 20%「转嫁」 给了消费者。
当进口产品从原产国经过美国零售商最终到达消费者手中时，其价格冲击在每一个环节都被削弱了：
出口商降价： 亚当斯指出，出口商为了把产品卖给美国制造商和商人，接受了更低的价格。
零售商自我消化： Groundwork Collaborative 的雅克兹表示，美国零售商 「要么无法，要么不愿意将关税的全部成本转嫁给消费者」，部分原因是担心失去生意。一些公司则从关税较低的国家寻找同类产品的廉价替代品。
政策回调： 最后，特朗普撤回了他自己制定的一些关税政策，减轻了对消费者的影响。据 Politico 报道，在各种豁免、贸易协议和其他排除条款的作用下，目前大约一半的美国进口商品实际上是免关税进入美国的。
