【文章来源：新华财经】
新华财经北京 12 月 25 日电 （郭洲洋、吴郑思） 国内商品期货市场 12 月 25 日涨多跌少，其中多晶硅、铂主力合约涨超 4%；沪银、乙二醇、国际铜主力合约涨超 2%；橡胶、苯乙烯、NR、瓶片、丙烯、双胶纸、鸡蛋、沪铅、白糖、沪铜主力合约涨超 1%。下跌品种中，钯主力合约跌超 7%；沪镍、沪锡主力合约跌超 1%。
截至 25 日下午收盘，中证商品期货价格指数收报 1576.53 点，较前一交易日上涨 10.68 点，涨幅 0.68%；中证商品期货指数收报 2175.42 点，较前一交易日上涨 14.74 点，涨幅 0.68%。
中证商品期货价格指数日内走势图 （来源：新华财经专业终端）
下游涨价驱动多晶硅大涨近 5% 看多情绪不减铂日内波动超 15%
尽管基本金属走势趋于缓和，但能源相关金属和贵金属看多情绪依旧高涨。尤其是多晶硅，在产业链下游涨价的利好驱动下，日内低开高走，强势收高 4.8%，领涨 25 日国内商品市场。近期以来，尽管多晶硅价格持续反弹，但 「强预期」 和 「弱现实」 的差异，始终压制价格上涨动能。但 25 日盘中，「国内头部硅片企业联合大幅上调报价、平均涨幅达到 12%」 的消息扭转了近期对多晶硅产业链供需偏弱的担忧。虽然 SMM 表示硅片价格的上调符合市场预期，但这仍反映了多晶硅下游硅片环节自身库存水平健康，供应偏紧的基本面。叠加 2026 年 1 月国内多晶硅产量存在下降的预期，短期多晶硅市场的强预期从政策面扩展向供需面，也为价格强势企稳提供动力。但正如 SMM 提示，此次硅片涨价更多体现成本驱动的影响，下游能否接受尚待观察。而对于多晶硅而言，分析机构提示，在减产与下游涨价预期并存的背景下，短期仍受益于积极情绪的升温，中长期或仍需看政策支持能否带来基本面的改善。
铂期货日内宽幅波动超 15%，追随隔夜海外市场走势。但略有不同的是，隔夜海外铂价自高点回调约 10%，而国内铂期货则在早盘跌近 9% 之后强势回升，午盘高点一度涨超 6.2%，并最终以 4.51% 的涨幅收盘，日内拉涨幅度超 15%。受益于宏观面偏多和产业面现货收紧的共同驱动，铂钯期货自上市以来基本跟随海外市场强势飙升。但国内过热的情绪使得内盘涨幅显著大于外盘。在此背景下，交易所连续收紧风控措施，给铂钯市场降温。但需要看到的是，本轮铂钯价格的上涨主要驱动仍在于基本面，虽然交易情绪放大了价格波动幅度，但并没有改变基本逻辑，这使得铂钯的逢低买盘依然积极。盘面上看，在早盘铂价大幅探底的同时，持仓开始止减转增，午盘更是出现明显的增仓上涨，这也从侧面反映了市场的做多热情依然高涨。不过，分析机构提示，虽然基本面逻辑依旧偏多，但当前铂钯市场短线获利盘丰厚，价格或将进入高波动宽震荡阶段，需 「系好安全带」。相比而言，钯基本面弱于铂，这使得钯价相对回调压力更加明显。
其他品种方面，人民币汇率破 「7」 给国际铜带来额外利多，尽管沪铜终盘仅收涨 1%，但在汇率利好提振下国际铜强势涨超 2%。
钯低开触及跌停 沪镍、沪锡回调
在风控措施带动市场情绪降温、多头资金获利了结以及外盘重挫的压力下，钯低开并一度触及跌停，但基本面相对较弱的钯在盘中并未获得足够的反弹驱动，仍以 7.65% 的跌幅领跌国内商品市场。中信期货表示，铂钯期货接连大涨已脱离其自身基本面驱动，更多是市场资金集中炒作所致，并使得期现价差、内外价差持续拉大，进而形成无风险套利空间，在此情况下价差存在收敛倾向。而钯下游需求相比铂更为集中，超过 80% 用于汽车尾气催化剂领域，工业需求约占 16%，投资需求占比相对较小；随着汽车尾气催化剂需求下滑，将拖累钯整体需求呈现结构性下滑趋势。预计钯 2025 年全球供应过剩量为 6 吨，2026 年供应过剩量将进一步扩大至 16.9 吨，自身供需结构趋紧或使得钯价向上空间较为有限。
在市场情绪降温后，基本金属中镍与锡率先调整，主力合约今日均跌超 1%。锡矿海外扰动改善，供应端支撑减弱，同时，消费疲软，锡价高位回调压力进一步增大。而对于镍，西南期货表示，不锈钢进入传统消费淡季，且受制于终端地产消费仍旧疲软，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，国内库存大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策。
编辑：张瑶
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