文章来源：汇通网
周一 （12 月 29 日） 亚市早盘时段，现货黄金震荡走低，目前交投于 4505 美元/盎司附近，跌幅约 0.5%，但仍处于较高点，位于历史高点 （4549.69 美元/盎司） 附近下方不远处。但 2026 年黄金走势仍被市场普遍看好。
尽管 2025 年下半年股市多次转向，许多主要货币对也经历了剧烈波动 （美元在此期间坚守支撑位，甚至在美联储降息周期中大部分时间保持上行趋势），但过去两年黄金的走势却异常清晰。随着市场预期美联储 2026 年将启动降息 （可能多达 3-4 次 25 个基点的降幅），黄金的多头头寸仍具吸引力。
这一判断的核心在于通胀走势。若通胀意外上行，美联储可能很快将被迫重启加息。但考虑到此类决策伴随的政治压力，叠加特朗普总统即将提名新任美联储主席 （理论上会更倾向于配合其降息诉求），除非万不得已，美联储大概率不会扭转当前的鸽派立场。
这一观点或许能支撑股市的 「熔升论」——降息配合财政扩张可能为企业盈利乃至股价创造顺风环境。考虑到过去几年市场呈现的二元分化格局 （人工智能相关股票大幅受益，非 AI 板块表现相对滞后），非 AI 股票可能成为有吸引力的选择。
但挑战在于：自 2025 年 4 月低点反弹以来，股市已形成根深蒂固的结构。从逻辑上看，市场已积累大量多头头寸，若持续突破上行可能引发获利了结的逆风。倘若通胀出现抬头迹象，迫使美联储营造 「不那么鸽派」 的政策环境，股市回调也将具备合理基础。
更值得关注的是：自 2024 年 2 月以来，股市已历经数个弱势阶段，其中关键节点是 2025 年初——当时关税威胁叠加美联储拒绝考虑降息，形成了自金融危机以来罕见的谨慎氛围。这种财政政策与货币政策可能双双掣肘企业盈利，进而压制股市表现的环境，值得投资者保持警惕。
纵观全局，黄金始终保持着一贯的看涨趋势，其间仅出现三次以看涨旗形形态进行的盘整。这种持续形态常在长期上涨后显现：虽然过度的单边持仓可能引发剧烈回调，但当买家在回调中进场构筑更高的低点，原有趋势便具备了延续的合理基础。这正是 2024 年最后两个月的情形，随后在 2025 年 4 月至 8 月重现，并于 2025 年末持续突破行情。
（现货黄金周线图，来源：易汇通）
北京时间 9:08，现货黄金现报 4506.62 美元/盎司。
