【文章来源：天天财富】
2026 年是 「十五五」 规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入 「夯实基础、全面发力的关键时期」，做好经济工作至关重要。
为更全面展现市场机构对 2026 年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者特邀请十家券商首席策略分析师，围绕 2026 年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资本市场健康发展和国家现代化建设。
中信证券裘翔：A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势
中信证券首席 A 股策略师裘翔认为，2026 年 A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势。
他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束，A 股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。
裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能） 进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI 应用；四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。
中金公司李求索：两大因素共振支持 A 股新年表现
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026 年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持 A 股表现。从节奏上看，市场或将呈现前升后稳，在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏。
李求索认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1. 景气成长：AI（人工智能） 领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2. 外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3. 周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。
李求索表示，期待资本市场政策进一步促进市场 「长期」「稳进」。在国际货币体系重构、全球资金再配置的背景下，可进一步推动资本市场对外开放，例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等。在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时，继续优化中长期资金入市机制，从而更好地配合科创企业对耐心资本的需求，同时为活跃的市场增加稳定性与韧性。
广发证券刘晨明：A 股市场将延续 「慢牛」 格局
广发证券策略首席分析师刘晨明表示，2026 年，在债务问题成为全球共同挑战的宏观背景下，化债主要有三个方式：真实增长超过真实利率 （增长化债）、通胀超预期 （通胀化债）、财政紧缩 （财政化债）。在上述路径下，AI 和黄金都将最终受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑。
2026 年，A 股市场有望延续 「慢牛」 格局：一方面，企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消费、社融、PPI 仍疲软的情况下，A 股非金融企业净资产收益率 （ROE） 已连续多个季度实现企稳，其中，八大先进制造业的利润占比已提升至 38%，而出海企业的海外营收占比提升至 20%，海外市场毛利率较国内高出 5 个百分点，这两大力量有望驱动 A 股整体 ROE 在企稳后回升；另一方面，当前估值提升相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。在资金层面，保险、中高净值人群的存款 「搬家」 都将带来增量。
在投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的 AI 产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域；战术上，建议利用市场调整布局春季躁动，优先聚焦上述高景气赛道。
申万宏源傅静涛：下半年有望迎来 「全面牛」
申万宏源研究 A 股策略首席分析师傅静涛表示，2025 年是典型的 「结构牛」，2026 年下半年则有望迎来 「全面牛」。
傅静涛提出，A 股牛市行情遵循 「两段论」 规律：2013 年迎来结构牛，随后就是 2015 年的全面牛；2016—2017 年迎来结构牛，随后就是 2020—2021 年的全面牛。在结构牛阶段，机构对核心板块的持仓与估值同步触及首轮高位，叠加机构赚钱效应完成从量变到质变的积累。进入全面牛阶段，核心产业趋势进一步升级，基本面改善的领域持续扩容，再与增量资金形成正向循环，最终使得估值提升到历史高位的赛道明显增加。
傅静涛认为，2026 年下半年可能迎来 「全面牛」。基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环，构成全面牛的基本盘。A 股将拥抱全球 「竞争思维」，中国外循环从 「跟跑」 到 「领跑」，外循环取得突破，打开了中国发展转型空间。
他表示，2026 年牛市的领涨主线，将聚焦在三大方向：AI 产业趋势从算力向应用延伸，机器人产业实现突破，储能、光伏领域等中国先进制造重估。顺周期与价值板块，大概率在 2026 年上半年的市场休整阶段占相对优势，其中，周期领域的超额收益可重点关注基础化工、工业金属赛道。
国联民生证券包承超：市场从估值驱动转向盈利驱动
国联民生证券研究所常务副总经理兼策略首席分析师包承超认为，在传统增长动能与新兴产业同步发力之下，2026 年市场盈利将持续修复，流动性亦将维持宽松态势，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动。
包承超表示，「反内卷」 等相关政策落地，将改善传统行业竞争格局，推动国内通胀水平回升；财政政策发力会为国内市场创造新增需求。与此同时，海内外科技产业实现共振发展，各类资金加速涌入新兴产业赛道，新旧动能协同发力，共同驱动 2026 年市场盈利增长。
在行业结构方面，科技产业在利润增速的驱动下，仍有绝对收益，但与消费、周期、制造等行业的差距将逐步收窄。在人工智能资本开支不断扩张的背景下，2026 年科技产业仍会维持较高利润增速，但当前科技行业和市场整体的估值水平已经拉开明显差距，估值进一步提升的难度较大。在通胀预期回升的背景下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有望逐步回升，并且部分供需紧平衡的行业有较大的盈利弹性。
在主题机会方面，市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026 年国内政策势必辐射更多新兴产业，也将为市场带来更多投资机会。
兴业证券张启尧：更多行业步入盈利复苏通道
兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望 2026 年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。
他分析，拆解上市公司 2025 年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向价格仍然是盈利的主要拖累项。不过 2025 年下半年以来，在 「反内卷」 等政策带动下，资源品等领域的价格已经出现回升并带动毛利率改善。
张启尧表示，2026 年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考 IMF 最新预测，2026 年以美元计价的中国名义 GDP 增速有望达到 6.45%，较 2025 年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026 年 A 股大概率将延续上行走势。
在行业配置层面，2025 年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线 「淘汰」 弱势行业。进入 2026 年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内部通过 「竞速」 模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI 产业趋势、「涨价链」、「出海链」 以及内需结构性复苏。
天风证券吴开达：资本市场有望走出 「攻坚牛」
天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，2025 年 A 股市场表现积极，不断攻坚背后，离不开中国经济实力、科技实力、综合国力的提升。「十五五」 规划将夯实基础、全面发力，在 2026 年续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，加快金融强国建设，资本市场也有望走出 「攻坚牛」。
在行业板块配置方面，吴开达给出三方面建议：一是 2025 年三季报指引及行业数据显示景气度与出口强相关，重点关注境外业务高占比行业，包括电子、家电、汽车、电力设备等；二是随着经济周期回暖，通胀作为滞后指标回升，周期股在牛市中后期易获得增量资金青睐；三是关注潜在底部反转的行业，诸如食饮、农业、社服、医药等有较高赔率。
在主题投资机会方面，他认为，应该聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如 AIDC（人工智能数据中心）、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算。
在政策建议方面，吴开达认为，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，可从提升灵活性与保密性、上市标准多元化、投资者结构优化、构建科技金融生态以及深化沪港融合与国际协同等方面着手推进。
国金证券牟一凌：市场脱离低回报区域可布局四条主线
国金证券首席策略分析师牟一凌预计，2026 年 A 股非金融地产行业的 ROE（净资产收益率） 将由当前的 7.2% 抬升至 7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离 「低回报」 区间。他建议，沿四条主线布局——工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现。
他表示，在海外市场方面，欧美在 AI（人工智能） 资本开支驱动下已经呈现 「投资强于消费」、大小企业盈利分化、就业下降和薪资增速放缓的特征，这些特征又为降息周期的持续提供了基础。同时，美国财政宽松在 「大美丽法案」 出台后几成定局，财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期。
新兴市场凭借 「人口红利+关键矿产」 双重优势，在降息周期中吸引 FDI（外商直接投资） 回流，工业化与城镇化提速。中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益，中间品与资本品订单弹性最大。
在国内消费端，房价对居民支出的拖累已钝化，贸易结汇率回升、入境免签带动外国游客增加，航空、酒店、免税、食品饮料等行业销售净利率改善，但是相对估值仍低于 2022 年低点。资金面上，居民储蓄向 「固收+」 迁移，养老金、保险资金持续增配权益；政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆，非银板块与 ROE 回升将形成共振。
东方财富陈果：新年 「踏浪逐牛」 聚焦三大投资线索
东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026 年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括为 「踏浪逐牛」。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能） 产业进展及中美务实合作的可能性。
陈果表示，2025 年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出 「信心重估牛」。这得益于多领域 「DeepSeek 事件」，让市场重新认识到中国新经济的活力与 AI 全球竞争力。
他表示，进入 2026 年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是 AI 成长板块，二是受益于商品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是 AI 泛科技链 （如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧 AI 等）；二是供需有望反转的周期行业 （如海风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向 （如工程机械、创新药）。
他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与 AI 商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化 （如 AI 发展叙事受挫），则可转向内需政策加码的相关主线。
瑞银证券孟磊：A 股公司盈利增速将攀升至 8%
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊展望，2026 年，名义 GDP（国内生产总值） 增速提升、PPI（工业生产者出厂价格指数） 跌幅收窄将推动企业营收增长；叠加支持政策落地与 「反内卷」 进程深化带动利润率修复，预计全部 A 股公司盈利增速有望进一步攀升至 8%。
孟磊表示，当前 A 股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A 股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市 「搬家」、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进，将助力 A 股市场估值进一步上行。
展望 2026 年，可重点关注四大投资主题：一是科技自立自强主线；二是消费板块，全年企业盈利提速有望逐步带动居民收入与销售费用提升，建议于下半年择时布局；三是 「反内卷」 相关板块；四是中国企业出海与全球竞争力提升赛道。
他表示，在风格配置方面，由于市场中期展望向好，「成长」 风格可能跑赢 「价值」 风格。随着 「反内卷」 的持续推进，推动 PPI 跌幅收窄且工业企业利润提速，「周期」 风格有望跑赢 「防御」 风格，大小盘板块会在 2026 年维持一个相对均衡的态势。
东财图解·加点干货
（文章来源：证券时报网）
(原标题：收藏！十大券商首席，解码 2026 投资策略！)
(责任编辑：73)
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2026 年是 「十五五」 规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入 「夯实基础、全面发力的关键时期」，做好经济工作至关重要。
为更全面展现市场机构对 2026 年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者特邀请十家券商首席策略分析师，围绕 2026 年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资本市场健康发展和国家现代化建设。
中信证券裘翔：A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势
中信证券首席 A 股策略师裘翔认为，2026 年 A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势。
他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束，A 股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。
裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能） 进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI 应用；四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。
中金公司李求索：两大因素共振支持 A 股新年表现
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026 年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持 A 股表现。从节奏上看，市场或将呈现前升后稳，在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏。
李求索认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1. 景气成长：AI（人工智能） 领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2. 外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3. 周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。
李求索表示，期待资本市场政策进一步促进市场 「长期」「稳进」。在国际货币体系重构、全球资金再配置的背景下，可进一步推动资本市场对外开放，例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等。在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时，继续优化中长期资金入市机制，从而更好地配合科创企业对耐心资本的需求，同时为活跃的市场增加稳定性与韧性。
广发证券刘晨明：A 股市场将延续 「慢牛」 格局
广发证券策略首席分析师刘晨明表示，2026 年，在债务问题成为全球共同挑战的宏观背景下，化债主要有三个方式：真实增长超过真实利率 （增长化债）、通胀超预期 （通胀化债）、财政紧缩 （财政化债）。在上述路径下，AI 和黄金都将最终受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑。
2026 年，A 股市场有望延续 「慢牛」 格局：一方面，企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消费、社融、PPI 仍疲软的情况下，A 股非金融企业净资产收益率 （ROE） 已连续多个季度实现企稳，其中，八大先进制造业的利润占比已提升至 38%，而出海企业的海外营收占比提升至 20%，海外市场毛利率较国内高出 5 个百分点，这两大力量有望驱动 A 股整体 ROE 在企稳后回升；另一方面，当前估值提升相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。在资金层面，保险、中高净值人群的存款 「搬家」 都将带来增量。
在投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的 AI 产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域；战术上，建议利用市场调整布局春季躁动，优先聚焦上述高景气赛道。
申万宏源傅静涛：下半年有望迎来 「全面牛」
申万宏源研究 A 股策略首席分析师傅静涛表示，2025 年是典型的 「结构牛」，2026 年下半年则有望迎来 「全面牛」。
傅静涛提出，A 股牛市行情遵循 「两段论」 规律：2013 年迎来结构牛，随后就是 2015 年的全面牛；2016—2017 年迎来结构牛，随后就是 2020—2021 年的全面牛。在结构牛阶段，机构对核心板块的持仓与估值同步触及首轮高位，叠加机构赚钱效应完成从量变到质变的积累。进入全面牛阶段，核心产业趋势进一步升级，基本面改善的领域持续扩容，再与增量资金形成正向循环，最终使得估值提升到历史高位的赛道明显增加。
傅静涛认为，2026 年下半年可能迎来 「全面牛」。基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环，构成全面牛的基本盘。A 股将拥抱全球 「竞争思维」，中国外循环从 「跟跑」 到 「领跑」，外循环取得突破，打开了中国发展转型空间。
他表示，2026 年牛市的领涨主线，将聚焦在三大方向：AI 产业趋势从算力向应用延伸，机器人产业实现突破，储能、光伏领域等中国先进制造重估。顺周期与价值板块，大概率在 2026 年上半年的市场休整阶段占相对优势，其中，周期领域的超额收益可重点关注基础化工、工业金属赛道。
国联民生证券包承超：市场从估值驱动转向盈利驱动
国联民生证券研究所常务副总经理兼策略首席分析师包承超认为，在传统增长动能与新兴产业同步发力之下，2026 年市场盈利将持续修复，流动性亦将维持宽松态势，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动。
包承超表示，「反内卷」 等相关政策落地，将改善传统行业竞争格局，推动国内通胀水平回升；财政政策发力会为国内市场创造新增需求。与此同时，海内外科技产业实现共振发展，各类资金加速涌入新兴产业赛道，新旧动能协同发力，共同驱动 2026 年市场盈利增长。
在行业结构方面，科技产业在利润增速的驱动下，仍有绝对收益，但与消费、周期、制造等行业的差距将逐步收窄。在人工智能资本开支不断扩张的背景下，2026 年科技产业仍会维持较高利润增速，但当前科技行业和市场整体的估值水平已经拉开明显差距，估值进一步提升的难度较大。在通胀预期回升的背景下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有望逐步回升，并且部分供需紧平衡的行业有较大的盈利弹性。
在主题机会方面，市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026 年国内政策势必辐射更多新兴产业，也将为市场带来更多投资机会。
兴业证券张启尧：更多行业步入盈利复苏通道
兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望 2026 年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。
他分析，拆解上市公司 2025 年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向价格仍然是盈利的主要拖累项。不过 2025 年下半年以来，在 「反内卷」 等政策带动下，资源品等领域的价格已经出现回升并带动毛利率改善。
张启尧表示，2026 年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考 IMF 最新预测，2026 年以美元计价的中国名义 GDP 增速有望达到 6.45%，较 2025 年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026 年 A 股大概率将延续上行走势。
在行业配置层面，2025 年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线 「淘汰」 弱势行业。进入 2026 年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内部通过 「竞速」 模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI 产业趋势、「涨价链」、「出海链」 以及内需结构性复苏。
天风证券吴开达：资本市场有望走出 「攻坚牛」
天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，2025 年 A 股市场表现积极，不断攻坚背后，离不开中国经济实力、科技实力、综合国力的提升。「十五五」 规划将夯实基础、全面发力，在 2026 年续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，加快金融强国建设，资本市场也有望走出 「攻坚牛」。
在行业板块配置方面，吴开达给出三方面建议：一是 2025 年三季报指引及行业数据显示景气度与出口强相关，重点关注境外业务高占比行业，包括电子、家电、汽车、电力设备等；二是随着经济周期回暖，通胀作为滞后指标回升，周期股在牛市中后期易获得增量资金青睐；三是关注潜在底部反转的行业，诸如食饮、农业、社服、医药等有较高赔率。
在主题投资机会方面，他认为，应该聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如 AIDC（人工智能数据中心）、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算。
在政策建议方面，吴开达认为，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，可从提升灵活性与保密性、上市标准多元化、投资者结构优化、构建科技金融生态以及深化沪港融合与国际协同等方面着手推进。
国金证券牟一凌：市场脱离低回报区域可布局四条主线
国金证券首席策略分析师牟一凌预计，2026 年 A 股非金融地产行业的 ROE（净资产收益率） 将由当前的 7.2% 抬升至 7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离 「低回报」 区间。他建议，沿四条主线布局——工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现。
他表示，在海外市场方面，欧美在 AI（人工智能） 资本开支驱动下已经呈现 「投资强于消费」、大小企业盈利分化、就业下降和薪资增速放缓的特征，这些特征又为降息周期的持续提供了基础。同时，美国财政宽松在 「大美丽法案」 出台后几成定局，财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期。
新兴市场凭借 「人口红利+关键矿产」 双重优势，在降息周期中吸引 FDI（外商直接投资） 回流，工业化与城镇化提速。中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益，中间品与资本品订单弹性最大。
在国内消费端，房价对居民支出的拖累已钝化，贸易结汇率回升、入境免签带动外国游客增加，航空、酒店、免税、食品饮料等行业销售净利率改善，但是相对估值仍低于 2022 年低点。资金面上，居民储蓄向 「固收+」 迁移，养老金、保险资金持续增配权益；政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆，非银板块与 ROE 回升将形成共振。
东方财富陈果：新年 「踏浪逐牛」 聚焦三大投资线索
东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026 年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括为 「踏浪逐牛」。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能） 产业进展及中美务实合作的可能性。
陈果表示，2025 年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出 「信心重估牛」。这得益于多领域 「DeepSeek 事件」，让市场重新认识到中国新经济的活力与 AI 全球竞争力。
他表示，进入 2026 年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是 AI 成长板块，二是受益于商品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是 AI 泛科技链 （如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧 AI 等）；二是供需有望反转的周期行业 （如海风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向 （如工程机械、创新药）。
他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与 AI 商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化 （如 AI 发展叙事受挫），则可转向内需政策加码的相关主线。
瑞银证券孟磊：A 股公司盈利增速将攀升至 8%
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊展望，2026 年，名义 GDP（国内生产总值） 增速提升、PPI（工业生产者出厂价格指数） 跌幅收窄将推动企业营收增长；叠加支持政策落地与 「反内卷」 进程深化带动利润率修复，预计全部 A 股公司盈利增速有望进一步攀升至 8%。
孟磊表示，当前 A 股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A 股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市 「搬家」、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进，将助力 A 股市场估值进一步上行。
展望 2026 年，可重点关注四大投资主题：一是科技自立自强主线；二是消费板块，全年企业盈利提速有望逐步带动居民收入与销售费用提升，建议于下半年择时布局；三是 「反内卷」 相关板块；四是中国企业出海与全球竞争力提升赛道。
他表示，在风格配置方面，由于市场中期展望向好，「成长」 风格可能跑赢 「价值」 风格。随着 「反内卷」 的持续推进，推动 PPI 跌幅收窄且工业企业利润提速，「周期」 风格有望跑赢 「防御」 风格，大小盘板块会在 2026 年维持一个相对均衡的态势。
东财图解·加点干货
（文章来源：证券时报网）
(原标题：收藏！十大券商首席，解码 2026 投资策略！)
(责任编辑：73)
【文章来源：天天财富】
2026 年是 「十五五」 规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入 「夯实基础、全面发力的关键时期」，做好经济工作至关重要。
为更全面展现市场机构对 2026 年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者特邀请十家券商首席策略分析师，围绕 2026 年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资本市场健康发展和国家现代化建设。
中信证券裘翔：A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势
中信证券首席 A 股策略师裘翔认为，2026 年 A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势。
他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束，A 股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。
裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能） 进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI 应用；四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。
中金公司李求索：两大因素共振支持 A 股新年表现
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026 年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持 A 股表现。从节奏上看，市场或将呈现前升后稳，在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏。
李求索认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1. 景气成长：AI（人工智能） 领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2. 外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3. 周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。
李求索表示，期待资本市场政策进一步促进市场 「长期」「稳进」。在国际货币体系重构、全球资金再配置的背景下，可进一步推动资本市场对外开放，例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等。在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时，继续优化中长期资金入市机制，从而更好地配合科创企业对耐心资本的需求，同时为活跃的市场增加稳定性与韧性。
广发证券刘晨明：A 股市场将延续 「慢牛」 格局
广发证券策略首席分析师刘晨明表示，2026 年，在债务问题成为全球共同挑战的宏观背景下，化债主要有三个方式：真实增长超过真实利率 （增长化债）、通胀超预期 （通胀化债）、财政紧缩 （财政化债）。在上述路径下，AI 和黄金都将最终受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑。
2026 年，A 股市场有望延续 「慢牛」 格局：一方面，企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消费、社融、PPI 仍疲软的情况下，A 股非金融企业净资产收益率 （ROE） 已连续多个季度实现企稳，其中，八大先进制造业的利润占比已提升至 38%，而出海企业的海外营收占比提升至 20%，海外市场毛利率较国内高出 5 个百分点，这两大力量有望驱动 A 股整体 ROE 在企稳后回升；另一方面，当前估值提升相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。在资金层面，保险、中高净值人群的存款 「搬家」 都将带来增量。
在投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的 AI 产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域；战术上，建议利用市场调整布局春季躁动，优先聚焦上述高景气赛道。
申万宏源傅静涛：下半年有望迎来 「全面牛」
申万宏源研究 A 股策略首席分析师傅静涛表示，2025 年是典型的 「结构牛」，2026 年下半年则有望迎来 「全面牛」。
傅静涛提出，A 股牛市行情遵循 「两段论」 规律：2013 年迎来结构牛，随后就是 2015 年的全面牛；2016—2017 年迎来结构牛，随后就是 2020—2021 年的全面牛。在结构牛阶段，机构对核心板块的持仓与估值同步触及首轮高位，叠加机构赚钱效应完成从量变到质变的积累。进入全面牛阶段，核心产业趋势进一步升级，基本面改善的领域持续扩容，再与增量资金形成正向循环，最终使得估值提升到历史高位的赛道明显增加。
傅静涛认为，2026 年下半年可能迎来 「全面牛」。基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环，构成全面牛的基本盘。A 股将拥抱全球 「竞争思维」，中国外循环从 「跟跑」 到 「领跑」，外循环取得突破，打开了中国发展转型空间。
他表示，2026 年牛市的领涨主线，将聚焦在三大方向：AI 产业趋势从算力向应用延伸，机器人产业实现突破，储能、光伏领域等中国先进制造重估。顺周期与价值板块，大概率在 2026 年上半年的市场休整阶段占相对优势，其中，周期领域的超额收益可重点关注基础化工、工业金属赛道。
国联民生证券包承超：市场从估值驱动转向盈利驱动
国联民生证券研究所常务副总经理兼策略首席分析师包承超认为，在传统增长动能与新兴产业同步发力之下，2026 年市场盈利将持续修复，流动性亦将维持宽松态势，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动。
包承超表示，「反内卷」 等相关政策落地，将改善传统行业竞争格局，推动国内通胀水平回升；财政政策发力会为国内市场创造新增需求。与此同时，海内外科技产业实现共振发展，各类资金加速涌入新兴产业赛道，新旧动能协同发力，共同驱动 2026 年市场盈利增长。
在行业结构方面，科技产业在利润增速的驱动下，仍有绝对收益，但与消费、周期、制造等行业的差距将逐步收窄。在人工智能资本开支不断扩张的背景下，2026 年科技产业仍会维持较高利润增速，但当前科技行业和市场整体的估值水平已经拉开明显差距，估值进一步提升的难度较大。在通胀预期回升的背景下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有望逐步回升，并且部分供需紧平衡的行业有较大的盈利弹性。
在主题机会方面，市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026 年国内政策势必辐射更多新兴产业，也将为市场带来更多投资机会。
兴业证券张启尧：更多行业步入盈利复苏通道
兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望 2026 年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。
他分析，拆解上市公司 2025 年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向价格仍然是盈利的主要拖累项。不过 2025 年下半年以来，在 「反内卷」 等政策带动下，资源品等领域的价格已经出现回升并带动毛利率改善。
张启尧表示，2026 年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考 IMF 最新预测，2026 年以美元计价的中国名义 GDP 增速有望达到 6.45%，较 2025 年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026 年 A 股大概率将延续上行走势。
在行业配置层面，2025 年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线 「淘汰」 弱势行业。进入 2026 年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内部通过 「竞速」 模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI 产业趋势、「涨价链」、「出海链」 以及内需结构性复苏。
天风证券吴开达：资本市场有望走出 「攻坚牛」
天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，2025 年 A 股市场表现积极，不断攻坚背后，离不开中国经济实力、科技实力、综合国力的提升。「十五五」 规划将夯实基础、全面发力，在 2026 年续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，加快金融强国建设，资本市场也有望走出 「攻坚牛」。
在行业板块配置方面，吴开达给出三方面建议：一是 2025 年三季报指引及行业数据显示景气度与出口强相关，重点关注境外业务高占比行业，包括电子、家电、汽车、电力设备等；二是随着经济周期回暖，通胀作为滞后指标回升，周期股在牛市中后期易获得增量资金青睐；三是关注潜在底部反转的行业，诸如食饮、农业、社服、医药等有较高赔率。
在主题投资机会方面，他认为，应该聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如 AIDC（人工智能数据中心）、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算。
在政策建议方面，吴开达认为，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，可从提升灵活性与保密性、上市标准多元化、投资者结构优化、构建科技金融生态以及深化沪港融合与国际协同等方面着手推进。
国金证券牟一凌：市场脱离低回报区域可布局四条主线
国金证券首席策略分析师牟一凌预计，2026 年 A 股非金融地产行业的 ROE（净资产收益率） 将由当前的 7.2% 抬升至 7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离 「低回报」 区间。他建议，沿四条主线布局——工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现。
他表示，在海外市场方面，欧美在 AI（人工智能） 资本开支驱动下已经呈现 「投资强于消费」、大小企业盈利分化、就业下降和薪资增速放缓的特征，这些特征又为降息周期的持续提供了基础。同时，美国财政宽松在 「大美丽法案」 出台后几成定局，财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期。
新兴市场凭借 「人口红利+关键矿产」 双重优势，在降息周期中吸引 FDI（外商直接投资） 回流，工业化与城镇化提速。中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益，中间品与资本品订单弹性最大。
在国内消费端，房价对居民支出的拖累已钝化，贸易结汇率回升、入境免签带动外国游客增加，航空、酒店、免税、食品饮料等行业销售净利率改善，但是相对估值仍低于 2022 年低点。资金面上，居民储蓄向 「固收+」 迁移，养老金、保险资金持续增配权益；政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆，非银板块与 ROE 回升将形成共振。
东方财富陈果：新年 「踏浪逐牛」 聚焦三大投资线索
东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026 年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括为 「踏浪逐牛」。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能） 产业进展及中美务实合作的可能性。
陈果表示，2025 年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出 「信心重估牛」。这得益于多领域 「DeepSeek 事件」，让市场重新认识到中国新经济的活力与 AI 全球竞争力。
他表示，进入 2026 年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是 AI 成长板块，二是受益于商品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是 AI 泛科技链 （如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧 AI 等）；二是供需有望反转的周期行业 （如海风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向 （如工程机械、创新药）。
他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与 AI 商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化 （如 AI 发展叙事受挫），则可转向内需政策加码的相关主线。
瑞银证券孟磊：A 股公司盈利增速将攀升至 8%
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊展望，2026 年，名义 GDP（国内生产总值） 增速提升、PPI（工业生产者出厂价格指数） 跌幅收窄将推动企业营收增长；叠加支持政策落地与 「反内卷」 进程深化带动利润率修复，预计全部 A 股公司盈利增速有望进一步攀升至 8%。
孟磊表示，当前 A 股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A 股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市 「搬家」、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进，将助力 A 股市场估值进一步上行。
展望 2026 年，可重点关注四大投资主题：一是科技自立自强主线；二是消费板块，全年企业盈利提速有望逐步带动居民收入与销售费用提升，建议于下半年择时布局；三是 「反内卷」 相关板块；四是中国企业出海与全球竞争力提升赛道。
他表示，在风格配置方面，由于市场中期展望向好，「成长」 风格可能跑赢 「价值」 风格。随着 「反内卷」 的持续推进，推动 PPI 跌幅收窄且工业企业利润提速，「周期」 风格有望跑赢 「防御」 风格，大小盘板块会在 2026 年维持一个相对均衡的态势。
东财图解·加点干货
（文章来源：证券时报网）
(原标题：收藏！十大券商首席，解码 2026 投资策略！)
(责任编辑：73)
【文章来源：天天财富】
2026 年是 「十五五」 规划开局之年，基本实现社会主义现代化这场接力跑，即将进入 「夯实基础、全面发力的关键时期」，做好经济工作至关重要。
为更全面展现市场机构对 2026 年经济形势、政策走向与投资布局的前瞻思考，证券时报·券商中国记者特邀请十家券商首席策略分析师，围绕 2026 年市场趋势、行业板块配置思路、重大主题投资机会等发表见解与展望，希望通过十大首席的专业视角，为投资者厘清脉络、把握机遇提供有力参考，共同助力资本市场健康发展和国家现代化建设。
中信证券裘翔：A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势
中信证券首席 A 股策略师裘翔认为，2026 年 A 股公司盈利增速将呈现前低后高态势。
他分析，中美格局决定了行情节奏，行情可能将被中美签署贸易协议和美国中期选举分为三段：第一阶段从当前到中美贸易协议落地前，市场上涨斜率预计放缓；第二阶段是协议落地到美国中期选举结束，A 股有望在稳定的外部环境下迎来持续上涨；第三阶段是美国中期选举结束后，外部扰动的不确定性可能会急剧提高，投资者需要把视野重心转回国内。
裘翔认为，从主题投资机会和板块配置来看，四大线索值得重视：一是制造业争夺全球定价权，资源、传统制造产业升级，把份额优势转化为定价权和利润率的持续抬升，可关注的重点大类行业包括有色、化工和新能源；二是中企出海与全球化，大幅打开了市值天花板和利润增长空间，可重点关注大类行业包括机械、创新药、电力设备、军工；三是科技行情延续，AI（人工智能） 进一步拓展商用版图，延续科技趋势并放大中企相对竞争优势，相关重点大类行业包括：半导体、算力、端侧硬件、AI 应用；四是关注内需的超预期修复机会，内需敞口品种景气度虽然一般，但也潜藏着较大的修复空间和估值弹性。
中金公司李求索：两大因素共振支持 A 股新年表现
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026 年，国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振，将支持 A 股表现。从节奏上看，市场或将呈现前升后稳，在资金活跃及估值抬升背景下，可关注波动率提升及与基本面匹配的节奏。
李求索认为，有较多的成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，可关注三条主线：1. 景气成长：AI（人工智能） 领域有望逐步进入应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面仍有机会，或更偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用等。2. 外需突围：结合出海趋势和对美敞口，关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品。3. 周期反转：关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等。
李求索表示，期待资本市场政策进一步促进市场 「长期」「稳进」。在国际货币体系重构、全球资金再配置的背景下，可进一步推动资本市场对外开放，例如增加外资可投资范围、鼓励中资券商国际化发展等。在支持科创企业融资、提升市场包容度的同时，继续优化中长期资金入市机制，从而更好地配合科创企业对耐心资本的需求，同时为活跃的市场增加稳定性与韧性。
广发证券刘晨明：A 股市场将延续 「慢牛」 格局
广发证券策略首席分析师刘晨明表示，2026 年，在债务问题成为全球共同挑战的宏观背景下，化债主要有三个方式：真实增长超过真实利率 （增长化债）、通胀超预期 （通胀化债）、财政紧缩 （财政化债）。在上述路径下，AI 和黄金都将最终受益，这也构成了资产表现的双主线逻辑。
2026 年，A 股市场有望延续 「慢牛」 格局：一方面，企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消费、社融、PPI 仍疲软的情况下，A 股非金融企业净资产收益率 （ROE） 已连续多个季度实现企稳，其中，八大先进制造业的利润占比已提升至 38%，而出海企业的海外营收占比提升至 20%，海外市场毛利率较国内高出 5 个百分点，这两大力量有望驱动 A 股整体 ROE 在企稳后回升；另一方面，当前估值提升相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。在资金层面，保险、中高净值人群的存款 「搬家」 都将带来增量。
在投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限、景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的 AI 产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域；战术上，建议利用市场调整布局春季躁动，优先聚焦上述高景气赛道。
申万宏源傅静涛：下半年有望迎来 「全面牛」
申万宏源研究 A 股策略首席分析师傅静涛表示，2025 年是典型的 「结构牛」，2026 年下半年则有望迎来 「全面牛」。
傅静涛提出，A 股牛市行情遵循 「两段论」 规律：2013 年迎来结构牛，随后就是 2015 年的全面牛；2016—2017 年迎来结构牛，随后就是 2020—2021 年的全面牛。在结构牛阶段，机构对核心板块的持仓与估值同步触及首轮高位，叠加机构赚钱效应完成从量变到质变的积累。进入全面牛阶段，核心产业趋势进一步升级，基本面改善的领域持续扩容，再与增量资金形成正向循环，最终使得估值提升到历史高位的赛道明显增加。
傅静涛认为，2026 年下半年可能迎来 「全面牛」。基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段演绎以及增量资金流入正循环，构成全面牛的基本盘。A 股将拥抱全球 「竞争思维」，中国外循环从 「跟跑」 到 「领跑」，外循环取得突破，打开了中国发展转型空间。
他表示，2026 年牛市的领涨主线，将聚焦在三大方向：AI 产业趋势从算力向应用延伸，机器人产业实现突破，储能、光伏领域等中国先进制造重估。顺周期与价值板块，大概率在 2026 年上半年的市场休整阶段占相对优势，其中，周期领域的超额收益可重点关注基础化工、工业金属赛道。
国联民生证券包承超：市场从估值驱动转向盈利驱动
国联民生证券研究所常务副总经理兼策略首席分析师包承超认为，在传统增长动能与新兴产业同步发力之下，2026 年市场盈利将持续修复，流动性亦将维持宽松态势，市场核心驱动力或将从估值驱动转向盈利驱动。
包承超表示，「反内卷」 等相关政策落地，将改善传统行业竞争格局，推动国内通胀水平回升；财政政策发力会为国内市场创造新增需求。与此同时，海内外科技产业实现共振发展，各类资金加速涌入新兴产业赛道，新旧动能协同发力，共同驱动 2026 年市场盈利增长。
在行业结构方面，科技产业在利润增速的驱动下，仍有绝对收益，但与消费、周期、制造等行业的差距将逐步收窄。在人工智能资本开支不断扩张的背景下，2026 年科技产业仍会维持较高利润增速，但当前科技行业和市场整体的估值水平已经拉开明显差距，估值进一步提升的难度较大。在通胀预期回升的背景下，传统的消费、周期、制造行业的利润增速有望逐步回升，并且部分供需紧平衡的行业有较大的盈利弹性。
在主题机会方面，市场和政策对新质生产力的关注度越来越高，除人工智能外，2026 年国内政策势必辐射更多新兴产业，也将为市场带来更多投资机会。
兴业证券张启尧：更多行业步入盈利复苏通道
兴业证券首席策略分析师张启尧表示，展望 2026 年，基本面修复有望支撑市场进一步上行。
他分析，拆解上市公司 2025 年前三季度业绩，可以看到收入已经企稳修复，但毛利率仍在回落，这指向价格仍然是盈利的主要拖累项。不过 2025 年下半年以来，在 「反内卷」 等政策带动下，资源品等领域的价格已经出现回升并带动毛利率改善。
张启尧表示，2026 年，名义经济修复与价格回升将成为市场最明确的趋势。参考 IMF 最新预测，2026 年以美元计价的中国名义 GDP 增速有望达到 6.45%，较 2025 年显著抬升，上市公司盈利也将延续改善态势。与此同时，全球流动性宽松格局持续，2026 年 A 股大概率将延续上行走势。
在行业配置层面，2025 年市场处于结构性复苏阶段，各行业景气度分化显著，资金围绕景气主线 「淘汰」 弱势行业。进入 2026 年，随着更多行业步入盈利复苏通道，市场配置逻辑或将切换——从各板块内部通过 「竞速」 模式筛选出优胜行业。建议重点关注四条核心线索：AI 产业趋势、「涨价链」、「出海链」 以及内需结构性复苏。
天风证券吴开达：资本市场有望走出 「攻坚牛」
天风证券策略首席分析师、政策研究院院长吴开达表示，2025 年 A 股市场表现积极，不断攻坚背后，离不开中国经济实力、科技实力、综合国力的提升。「十五五」 规划将夯实基础、全面发力，在 2026 年续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，加快金融强国建设，资本市场也有望走出 「攻坚牛」。
在行业板块配置方面，吴开达给出三方面建议：一是 2025 年三季报指引及行业数据显示景气度与出口强相关，重点关注境外业务高占比行业，包括电子、家电、汽车、电力设备等；二是随着经济周期回暖，通胀作为滞后指标回升，周期股在牛市中后期易获得增量资金青睐；三是关注潜在底部反转的行业，诸如食饮、农业、社服、医药等有较高赔率。
在主题投资机会方面，他认为，应该聚焦前沿技术突破与产业变革方向，诸如 AIDC（人工智能数据中心）、具身智能、脑机接口、可控核聚变、量子计算。
在政策建议方面，吴开达认为，要健全投资和融资相协调的资本市场功能，可从提升灵活性与保密性、上市标准多元化、投资者结构优化、构建科技金融生态以及深化沪港融合与国际协同等方面着手推进。
国金证券牟一凌：市场脱离低回报区域可布局四条主线
国金证券首席策略分析师牟一凌预计，2026 年 A 股非金融地产行业的 ROE（净资产收益率） 将由当前的 7.2% 抬升至 7.9%，盈利节奏前低后高，市场脱离 「低回报」 区间。他建议，沿四条主线布局——工业资源品、设备出口、消费回补、非银金融，并重点跟踪电力系统建设对铝、铜、钢、煤炭等需求的兑现。
他表示，在海外市场方面，欧美在 AI（人工智能） 资本开支驱动下已经呈现 「投资强于消费」、大小企业盈利分化、就业下降和薪资增速放缓的特征，这些特征又为降息周期的持续提供了基础。同时，美国财政宽松在 「大美丽法案」 出台后几成定局，财政扩张有望点燃全球大宗商品补库周期。
新兴市场凭借 「人口红利+关键矿产」 双重优势，在降息周期中吸引 FDI（外商直接投资） 回流，工业化与城镇化提速。中国电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车等出口链将直接受益，中间品与资本品订单弹性最大。
在国内消费端，房价对居民支出的拖累已钝化，贸易结汇率回升、入境免签带动外国游客增加，航空、酒店、免税、食品饮料等行业销售净利率改善，但是相对估值仍低于 2022 年低点。资金面上，居民储蓄向 「固收+」 迁移，养老金、保险资金持续增配权益；政策下调保险风险因子并放宽券商杠杆，非银板块与 ROE 回升将形成共振。
东方财富陈果：新年 「踏浪逐牛」 聚焦三大投资线索
东方财富证券首席策略分析师陈果表示，2026 年市场虽然可能有波动，但牛市仍在，整体策略可概括为 「踏浪逐牛」。潜在超预期因素包括中国企业盈利修复、AI（人工智能） 产业进展及中美务实合作的可能性。
陈果表示，2025 年面对房地产等内需老经济下行及外部关税挑战，中国股市仍走出 「信心重估牛」。这得益于多领域 「DeepSeek 事件」，让市场重新认识到中国新经济的活力与 AI 全球竞争力。
他表示，进入 2026 年，配置上建议把握当前确定性较高的两大方面：一是 AI 成长板块，二是受益于商品价格回暖的周期板块。若外部环境变化，则内需板块机会或将上升。具体聚焦三大线索：一是 AI 泛科技链 （如半导体、海外算力、有色、电网设备、端侧 AI 等）；二是供需有望反转的周期行业 （如海风、储能、锂电设备、光伏、化工以及油/煤领域等）；三是出海优势方向 （如工程机械、创新药）。
他提醒，在风险层面，市场波动或将源于美国再通胀与 AI 商业化进程的博弈，投资者需灵活应对。战略布局上，建议投资者把握逢低配置机会；若外部环境恶化 （如 AI 发展叙事受挫），则可转向内需政策加码的相关主线。
瑞银证券孟磊：A 股公司盈利增速将攀升至 8%
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊展望，2026 年，名义 GDP（国内生产总值） 增速提升、PPI（工业生产者出厂价格指数） 跌幅收窄将推动企业营收增长；叠加支持政策落地与 「反内卷」 进程深化带动利润率修复，预计全部 A 股公司盈利增速有望进一步攀升至 8%。
孟磊表示，当前 A 股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其它新兴市场股市显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A 股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市 「搬家」、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进，将助力 A 股市场估值进一步上行。
展望 2026 年，可重点关注四大投资主题：一是科技自立自强主线；二是消费板块，全年企业盈利提速有望逐步带动居民收入与销售费用提升，建议于下半年择时布局；三是 「反内卷」 相关板块；四是中国企业出海与全球竞争力提升赛道。
他表示，在风格配置方面，由于市场中期展望向好，「成长」 风格可能跑赢 「价值」 风格。随着 「反内卷」 的持续推进，推动 PPI 跌幅收窄且工业企业利润提速，「周期」 风格有望跑赢 「防御」 风格，大小盘板块会在 2026 年维持一个相对均衡的态势。
东财图解·加点干货
（文章来源：证券时报网）
(原标题：收藏！十大券商首席，解码 2026 投资策略！)
(责任编辑：73)
