作者：
魏中原
2026 年开年，电网设备板块成为 A 股市场的一抹亮色。1 月 7 日，行业龙头中国西电（601179.SH） 强势涨停，直逼 2025 年的历史次高点 11.08 元。这家公司不久前刚中标国家电网逾 14 亿元的输变电项目，为其新年业绩开了好头。值得关注的是，其外资股东通用电气新加坡在去年三季度进行了大幅减持。
外资股东的退出与国内资本的涌入，构成了当前电网设备行业资本流向的微妙图景。这背后是整个行业景气度变化——电网设备行业正迈入总量稳定增长、结构分化的新阶段。机构普遍研判，2026 年电网设备行业将呈现显著结构性分化，国内主网输变电与电力设备出海成核心增长引擎，叠加技术革新红利，行业有望迈入总量稳增、结构分化的 2 万亿新阶段，为龙头公司估值提升提供坚实支撑。
资金博弈国网投资提速
中国西电 2025 年 12 月 31 日发布的产品中标公告，其下属 14 家子公司成功中标 「国家电网有限公司 2025 年第八十五批采购 （输变电项目第六次变电设备招标采购）」，中标产品涵盖变压器、组合电器、隔离开关、电容器等核心输变电设备，总金额高达 14.47 亿元。2024 年中国西电的营收 222.8 亿元，公司作为输变电领域龙头，此单为新年业绩奠定了一定基础。
除了中国西电以外，1 月 7 日三变科技（002112.SZ）、远东股份（600869.SH）、和顺电气（300141.SZ） 等电网设备个股大涨，截至收盘，申万电网设备指数收涨 1.88%，创逾一个月新高，距离历史高点只差 5%。
2025 年在国网投资持续提速、特高压核准加速、海外电网改造需求维持旺盛等因素支撑下，申万电网设备指数大涨 33% 并刷新历史高点，金盘科技、思源电气、华明装备等龙头股纷纷刷新股价高点。板块与个股估值拔升之际，今年市场对电网设备的关注点落在业绩兑现与景气度确定性。
值得关注的是，中国西电股价在 2025 年 11 月 10 日盘中一度创下历史次高 （11.08 元），其外资股东通用电气新加坡公司在去年三季度进行了大幅减持 1.53 亿股，占总股本比例 3%。外资的退出与国内资本的涌入形成鲜明对比，勾勒出电网设备行业资本流向的微妙图景，而其背后是整个行业驱动力深刻的结构性变化。
根据机构测算，2025 年国内电网设备企业对应市场总规模超 2 万亿元，同比增长 15%，网内约 8230 亿元，同比增长 9%，主要系国网与南网投资规模稳定增长，预计 2026 年国网主网投资有望同比提升 15%，这将进一步带动主干网输变电的投资规模。
市场总规模增长之际，随着国家电网的投资方向发生结构性变化，电网设备内部各环节的景气度不一而同，主干网与变压器出海维持高景气度，特高压核准提速，电网数字化需求亦底部企稳，而智能电表出海、电表内需等环节略有承压。
数据显示，2025 年国网输变电设备招标量实现量价齐升，其中，主干网的输变电设备招标总额达 919 亿元 （同比增长 26%），其中 750kV 超高压变压器及组合电器招标量同比增速超 75%。出海方面，海外电网升级改造需求持续释放，为中国变压器、开关环节的企业带来出海空间，2025 年 1 月~11 月国内变压器/开关设备/智能电表出口 81/48/13 亿美元，同比分别变化 35%、29%、-9%，其中电力变压器出口 55 亿美元，同比增长 49%。
「十五五」 开局之年电网投资加码，结构分化
2026 年作为 「十五五」 规划的开局之年，政策面对电网设备行业的支持力度明显增强。特高压项目核准正在提速，为国家电网投资增长提供了明确指引。有分析认为，近期电网设备个股批量异动的背后，是市场对 2026 年电网投资建设提速、出海景气度维持高位的预期博弈。
回顾 2025 年，特高压项目已核准 「3 交 2 直」。进入第四季度后，核准速度明显加快。机构报告显示，12 月份有 「1 直 （陕西-河南）1 交 （达拉特-蒙西）」 有望获得核准，全年核准总数预计达到 「3 直 4 交」。
展望 2026 年，预计特高压将核准 4 条直流线路，包括巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐—上海、青海-广西等关键项目。「十五五」 期间，风光大基地外送需求强劲，直流和交流线路有望每年分别核准 4 条和 2 条。
核准节奏的加快，为特高压产业链相关企业提供了充足的项目储备。从设备招标到最终交付，特高压项目的长周期特性，意味着相关企业未来 2-3 年的业绩可见度较高。
「我们认为，在 AI『缺电』 叙事叠加中国新能源发展的阶段下，2026 年的电网投资会进一步结构性分化，从 25 年四季度的中标进度与出口规模来看，电网的高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大方向。」 某新能源行业分析师对记者说：「电力设备行业的变革正以 AI 算力需求为核心抓手展开，变压器环节在技术革新与需求放量的双重驱动下，由于海外产能相当有限，国内企业迎来了历史性出海机遇。」
国金证券研报认为，国网输变电预计维持高景气，2025 年国网输变电设备 6 批次招标为 2026 年的设备交付和业绩兑现奠定了坚实基础，龙头企业订单饱满，业绩确定性强。该机构还指出，变压器环节中，美国电网老化叠加 AIDC 加剧电力短缺，电力变压器交付周期维持在 100 周以上的高位，海外供给缺口短期难以弥合，国内企业有望持续享受量利齐升。
前述分析师表示，电力变压器已成为全球供需错配下的 「硬通货」，尤其是新一代技术固态变压器，其相比传统变压器的供电效率可提升至 90% 以上，2026 年预计将成为固态变压器验证导入的关键年份。高景气度下，具备渠道优势与快速交付能力的中国电力设备出口龙头，有望持续兑现高溢价订单。
（第一财经）
文章转载自东方财富
