【文章来源：天天财富】
1 月 7 日，国际投行高盛发布 2026 年中国股市展望报告，阐述了对 A 股、H 股市场前景的最新研判。
高盛在报告中给出三个判断：一是在亚洲市场中对 A 股和 H 股维持超配评级；二是预测 MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%；三是预计未来 3 个月 A 股和 H 股的回报将相对均衡。
对于上述判断，报告概括了三个主要理由：
一是基本面改善，中国上市企业盈利有望加速增长。高盛认为，与 2025 年主要由估值扩张驱动的股市上涨不同，2026 年股市上涨将转为盈利驱动。预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数 2026 年盈利增长均为 14%，高于 2025 年的 4% 和 8%，与当前市场共识预期基本一致。
报告提到，2026 年中国上市企业盈利增长有望提速，这得益于 2025 年的低基数，以及人工智能、「走出去」 和 「反内卷」 这三个中国特有驱动因素带来的增长动力。按经济主题划分，考虑到更高的海外利润率、政策支持以及与人工智能相关的需求和投资，出口和人工智能科技领域可能成为市场盈利的关键贡献者。特别是基于人工智能资本支出等因素，TMT 行业 （互联网和硬件） 盈利有望增长约 20%。
二是估值仍具吸引力，中国股市估值相对合理。经历 2025 年上涨后，当前 MSCI 中国指数和沪深 300 指数基于未来 12 个月的远期市盈率分别为 12.4 倍和 14.5 倍，分别较十年均值高约 0.4 和 1.5 个标准差，基本处于或略高于周期中段水平。
高盛根据其构建的估值模型测算，MSCI 中国指数到 2026 年底应交易于 13 倍的远期市盈率，沪深 300 指数约为 15 倍，这意味着围绕人工智能变现、更积极的财政政策以及 A 股流动性改善与风险偏好提升的上行机会，在当前估值中可能尚未被充分体现。此外，从全球范围看，MSCI 中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有 38% 和 11% 的折价。
三是资金面支持，多个渠道对中国股市的配置仓位仍然较低。根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为 7.6% 和 6.5%，仍显著低于此前周期峰值 （11% 至 13%），未来有望围绕人工智能、新消费、「走出去」 和 「反内卷」 等主题进一步提升配置比例。此外，全球约 1.6 万亿美元的共同基金资产 （不含 ETF） 对中国股票仍整体低配，未来这些全球长线投资者基于分散化投资需求，可能会逐步减少对中国股票的低配程度。
对于境内投资者，高盛认为：实际利率下降和股票预期回报率较高 （即股权风险溢价上升），可能继续推动中国个人投资者将资金从现金转向股票；境内保险和养老基金等长久期资产管理机构，也期待从高收益股票中获得稳定收入。目前境内机构投资者持有境内股票上市市值的 14%，远低于发达市场 （59%） 和新兴市场 （50%） 的平均水平。高盛预测，2026 年可能有超过 3 万亿元人民币的新增境内资本流入股市。
在具体配置方面，高盛建议聚焦三个方向：
首先是受益于人工智能发展和政策支持的民营企业。报告特别列出了 「中国十大民营领军企业」，包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程，认为这些企业有望进一步提升其在中国股市的主导地位，类似美国的 「七巨头」 股票。
其次是 「十五五」 规划建议中政策支持的方向。报告建议 2026 年投资组合应与中国政策方向保持一致，投资者若能使其投资组合顺应广泛的政策趋势，则有望获得显著的超额收益。
最后是受益于出口持续强势的出海龙头企业。报告表示，所有中国上市公司的海外收入占比已从 2015 年的 12% 增至目前的 16%，预计到 2030 年底将达到 20%，出口的强劲增长对上市企业利润形成积极贡献。在此过程中，拥有强大资产负债表和现金流、具备规模经济和领先技术的行业领军企业，将更有能力开拓国际市场。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：三个判断、三个理由、三个方向 高盛看好 2026 年中国股市表现)
(责任编辑：126)
【文章来源：天天财富】
1 月 7 日，国际投行高盛发布 2026 年中国股市展望报告，阐述了对 A 股、H 股市场前景的最新研判。
高盛在报告中给出三个判断：一是在亚洲市场中对 A 股和 H 股维持超配评级；二是预测 MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%；三是预计未来 3 个月 A 股和 H 股的回报将相对均衡。
对于上述判断，报告概括了三个主要理由：
一是基本面改善，中国上市企业盈利有望加速增长。高盛认为，与 2025 年主要由估值扩张驱动的股市上涨不同，2026 年股市上涨将转为盈利驱动。预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数 2026 年盈利增长均为 14%，高于 2025 年的 4% 和 8%，与当前市场共识预期基本一致。
报告提到，2026 年中国上市企业盈利增长有望提速，这得益于 2025 年的低基数，以及人工智能、「走出去」 和 「反内卷」 这三个中国特有驱动因素带来的增长动力。按经济主题划分，考虑到更高的海外利润率、政策支持以及与人工智能相关的需求和投资，出口和人工智能科技领域可能成为市场盈利的关键贡献者。特别是基于人工智能资本支出等因素，TMT 行业 （互联网和硬件） 盈利有望增长约 20%。
二是估值仍具吸引力，中国股市估值相对合理。经历 2025 年上涨后，当前 MSCI 中国指数和沪深 300 指数基于未来 12 个月的远期市盈率分别为 12.4 倍和 14.5 倍，分别较十年均值高约 0.4 和 1.5 个标准差，基本处于或略高于周期中段水平。
高盛根据其构建的估值模型测算，MSCI 中国指数到 2026 年底应交易于 13 倍的远期市盈率，沪深 300 指数约为 15 倍，这意味着围绕人工智能变现、更积极的财政政策以及 A 股流动性改善与风险偏好提升的上行机会，在当前估值中可能尚未被充分体现。此外，从全球范围看，MSCI 中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有 38% 和 11% 的折价。
三是资金面支持，多个渠道对中国股市的配置仓位仍然较低。根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为 7.6% 和 6.5%，仍显著低于此前周期峰值 （11% 至 13%），未来有望围绕人工智能、新消费、「走出去」 和 「反内卷」 等主题进一步提升配置比例。此外，全球约 1.6 万亿美元的共同基金资产 （不含 ETF） 对中国股票仍整体低配，未来这些全球长线投资者基于分散化投资需求，可能会逐步减少对中国股票的低配程度。
对于境内投资者，高盛认为：实际利率下降和股票预期回报率较高 （即股权风险溢价上升），可能继续推动中国个人投资者将资金从现金转向股票；境内保险和养老基金等长久期资产管理机构，也期待从高收益股票中获得稳定收入。目前境内机构投资者持有境内股票上市市值的 14%，远低于发达市场 （59%） 和新兴市场 （50%） 的平均水平。高盛预测，2026 年可能有超过 3 万亿元人民币的新增境内资本流入股市。
在具体配置方面，高盛建议聚焦三个方向：
首先是受益于人工智能发展和政策支持的民营企业。报告特别列出了 「中国十大民营领军企业」，包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程，认为这些企业有望进一步提升其在中国股市的主导地位，类似美国的 「七巨头」 股票。
其次是 「十五五」 规划建议中政策支持的方向。报告建议 2026 年投资组合应与中国政策方向保持一致，投资者若能使其投资组合顺应广泛的政策趋势，则有望获得显著的超额收益。
最后是受益于出口持续强势的出海龙头企业。报告表示，所有中国上市公司的海外收入占比已从 2015 年的 12% 增至目前的 16%，预计到 2030 年底将达到 20%，出口的强劲增长对上市企业利润形成积极贡献。在此过程中，拥有强大资产负债表和现金流、具备规模经济和领先技术的行业领军企业，将更有能力开拓国际市场。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：三个判断、三个理由、三个方向 高盛看好 2026 年中国股市表现)
(责任编辑：126)
【文章来源：天天财富】
1 月 7 日，国际投行高盛发布 2026 年中国股市展望报告，阐述了对 A 股、H 股市场前景的最新研判。
高盛在报告中给出三个判断：一是在亚洲市场中对 A 股和 H 股维持超配评级；二是预测 MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%；三是预计未来 3 个月 A 股和 H 股的回报将相对均衡。
对于上述判断，报告概括了三个主要理由：
一是基本面改善，中国上市企业盈利有望加速增长。高盛认为，与 2025 年主要由估值扩张驱动的股市上涨不同，2026 年股市上涨将转为盈利驱动。预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数 2026 年盈利增长均为 14%，高于 2025 年的 4% 和 8%，与当前市场共识预期基本一致。
报告提到，2026 年中国上市企业盈利增长有望提速，这得益于 2025 年的低基数，以及人工智能、「走出去」 和 「反内卷」 这三个中国特有驱动因素带来的增长动力。按经济主题划分，考虑到更高的海外利润率、政策支持以及与人工智能相关的需求和投资，出口和人工智能科技领域可能成为市场盈利的关键贡献者。特别是基于人工智能资本支出等因素，TMT 行业 （互联网和硬件） 盈利有望增长约 20%。
二是估值仍具吸引力，中国股市估值相对合理。经历 2025 年上涨后，当前 MSCI 中国指数和沪深 300 指数基于未来 12 个月的远期市盈率分别为 12.4 倍和 14.5 倍，分别较十年均值高约 0.4 和 1.5 个标准差，基本处于或略高于周期中段水平。
高盛根据其构建的估值模型测算，MSCI 中国指数到 2026 年底应交易于 13 倍的远期市盈率，沪深 300 指数约为 15 倍，这意味着围绕人工智能变现、更积极的财政政策以及 A 股流动性改善与风险偏好提升的上行机会，在当前估值中可能尚未被充分体现。此外，从全球范围看，MSCI 中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有 38% 和 11% 的折价。
三是资金面支持，多个渠道对中国股市的配置仓位仍然较低。根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为 7.6% 和 6.5%，仍显著低于此前周期峰值 （11% 至 13%），未来有望围绕人工智能、新消费、「走出去」 和 「反内卷」 等主题进一步提升配置比例。此外，全球约 1.6 万亿美元的共同基金资产 （不含 ETF） 对中国股票仍整体低配，未来这些全球长线投资者基于分散化投资需求，可能会逐步减少对中国股票的低配程度。
对于境内投资者，高盛认为：实际利率下降和股票预期回报率较高 （即股权风险溢价上升），可能继续推动中国个人投资者将资金从现金转向股票；境内保险和养老基金等长久期资产管理机构，也期待从高收益股票中获得稳定收入。目前境内机构投资者持有境内股票上市市值的 14%，远低于发达市场 （59%） 和新兴市场 （50%） 的平均水平。高盛预测，2026 年可能有超过 3 万亿元人民币的新增境内资本流入股市。
在具体配置方面，高盛建议聚焦三个方向：
首先是受益于人工智能发展和政策支持的民营企业。报告特别列出了 「中国十大民营领军企业」，包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程，认为这些企业有望进一步提升其在中国股市的主导地位，类似美国的 「七巨头」 股票。
其次是 「十五五」 规划建议中政策支持的方向。报告建议 2026 年投资组合应与中国政策方向保持一致，投资者若能使其投资组合顺应广泛的政策趋势，则有望获得显著的超额收益。
最后是受益于出口持续强势的出海龙头企业。报告表示，所有中国上市公司的海外收入占比已从 2015 年的 12% 增至目前的 16%，预计到 2030 年底将达到 20%，出口的强劲增长对上市企业利润形成积极贡献。在此过程中，拥有强大资产负债表和现金流、具备规模经济和领先技术的行业领军企业，将更有能力开拓国际市场。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：三个判断、三个理由、三个方向 高盛看好 2026 年中国股市表现)
(责任编辑：126)
【文章来源：天天财富】
1 月 7 日，国际投行高盛发布 2026 年中国股市展望报告，阐述了对 A 股、H 股市场前景的最新研判。
高盛在报告中给出三个判断：一是在亚洲市场中对 A 股和 H 股维持超配评级；二是预测 MSCI 中国指数和沪深 300 指数在 2026 年将分别上涨 20% 和 12%；三是预计未来 3 个月 A 股和 H 股的回报将相对均衡。
对于上述判断，报告概括了三个主要理由：
一是基本面改善，中国上市企业盈利有望加速增长。高盛认为，与 2025 年主要由估值扩张驱动的股市上涨不同，2026 年股市上涨将转为盈利驱动。预计 MSCI 中国指数和沪深 300 指数 2026 年盈利增长均为 14%，高于 2025 年的 4% 和 8%，与当前市场共识预期基本一致。
报告提到，2026 年中国上市企业盈利增长有望提速，这得益于 2025 年的低基数，以及人工智能、「走出去」 和 「反内卷」 这三个中国特有驱动因素带来的增长动力。按经济主题划分，考虑到更高的海外利润率、政策支持以及与人工智能相关的需求和投资，出口和人工智能科技领域可能成为市场盈利的关键贡献者。特别是基于人工智能资本支出等因素，TMT 行业 （互联网和硬件） 盈利有望增长约 20%。
二是估值仍具吸引力，中国股市估值相对合理。经历 2025 年上涨后，当前 MSCI 中国指数和沪深 300 指数基于未来 12 个月的远期市盈率分别为 12.4 倍和 14.5 倍，分别较十年均值高约 0.4 和 1.5 个标准差，基本处于或略高于周期中段水平。
高盛根据其构建的估值模型测算，MSCI 中国指数到 2026 年底应交易于 13 倍的远期市盈率，沪深 300 指数约为 15 倍，这意味着围绕人工智能变现、更积极的财政政策以及 A 股流动性改善与风险偏好提升的上行机会，在当前估值中可能尚未被充分体现。此外，从全球范围看，MSCI 中国指数当前估值相对于发达市场和其他非中国新兴市场分别仍有 38% 和 11% 的折价。
三是资金面支持，多个渠道对中国股市的配置仓位仍然较低。根据高盛统计，全球对冲基金目前对中国股票的净配置和总配置比例分别为 7.6% 和 6.5%，仍显著低于此前周期峰值 （11% 至 13%），未来有望围绕人工智能、新消费、「走出去」 和 「反内卷」 等主题进一步提升配置比例。此外，全球约 1.6 万亿美元的共同基金资产 （不含 ETF） 对中国股票仍整体低配，未来这些全球长线投资者基于分散化投资需求，可能会逐步减少对中国股票的低配程度。
对于境内投资者，高盛认为：实际利率下降和股票预期回报率较高 （即股权风险溢价上升），可能继续推动中国个人投资者将资金从现金转向股票；境内保险和养老基金等长久期资产管理机构，也期待从高收益股票中获得稳定收入。目前境内机构投资者持有境内股票上市市值的 14%，远低于发达市场 （59%） 和新兴市场 （50%） 的平均水平。高盛预测，2026 年可能有超过 3 万亿元人民币的新增境内资本流入股市。
在具体配置方面，高盛建议聚焦三个方向：
首先是受益于人工智能发展和政策支持的民营企业。报告特别列出了 「中国十大民营领军企业」，包括腾讯、阿里巴巴、宁德时代、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程，认为这些企业有望进一步提升其在中国股市的主导地位，类似美国的 「七巨头」 股票。
其次是 「十五五」 规划建议中政策支持的方向。报告建议 2026 年投资组合应与中国政策方向保持一致，投资者若能使其投资组合顺应广泛的政策趋势，则有望获得显著的超额收益。
最后是受益于出口持续强势的出海龙头企业。报告表示，所有中国上市公司的海外收入占比已从 2015 年的 12% 增至目前的 16%，预计到 2030 年底将达到 20%，出口的强劲增长对上市企业利润形成积极贡献。在此过程中，拥有强大资产负债表和现金流、具备规模经济和领先技术的行业领军企业，将更有能力开拓国际市场。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：三个判断、三个理由、三个方向 高盛看好 2026 年中国股市表现)
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