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财联社
白酒行业深度调整、叠加政策调整背景下，白酒股第一份业绩预告出炉：「徽酒老三」 口子窖（603589.SH）2025 年净利润预计同比减少超五成。业绩重挫之下，口子窖开始将目光瞄准在散酒领域。
7 日晚间，口子窖发布 2025 年度业绩预告，预计归母净利润为 6.62 亿元至 8.28 亿元，同比减少 50% 到 60%；预计扣非后归母净利润为 6.45 亿元至 8.11 亿元，同比减少 49.65% 至 59.93%。
口子窖表示，公司业绩下滑主要系白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，致利润总额下降幅度较大。
事实上，口子窖的业绩恶化此前已有端倪。
2025 年前三季度，口子窖营收为 31.74 亿元，同比下降 27.24%；净利润为 7.42 亿元，同比下降 43.39%。其中，当年第三季度营收为 6.43 亿元，同比下降 46.23%；净利润为 2696.51 万元，同比下降 92.55%。这是口子窖 2016 年以来单季度最差营收，更是 2015 年公司上市以来单季度最差盈利。
尽管如此，口子窖 2025 年的业绩恶化程度还是超出了多数券商预期。数据显示，自 2025 年 8 月以来，有 19 家券商对口子窖 2025 年净利润作出预测。除华创证券外，其余券商预测值为 8.36 亿-13.37 亿元；预测均值为 10.81 亿元，同比下降 34.71%。
单看第四季度，25Q4 口子窖预计实现归母净利润为-7991 万元至 8559 万元。以此来看，公司 25Q4 最好的情况也将是净利润同比下降约 75%。
业绩腰斩之际，口子窖开始将目光瞄准散酒领域。去年 12 月 5 日，口子窖宣布在安徽淮北开出首家直营 「口子酒坊」，定位 「家门口的老酒铺」，主打纯粮散酒与社区化体验，现打现卖濉溪大曲、口子酒、口子窖三款核心产品，旨在满足口粮酒复购需求。
中国酒业独立评论人肖竹青对财联社记者表示，口子窖用直营酒坊，以 「厂家直营+散酒高频复购」 切入，本质是重建终端触点，把价格、陈列、动销数据重新握在自己手里，同时用散酒承接低端需求，防止份额被光瓶名酒继续蚕食，但效果如何还有待观察。
（财联社）
文章转载自东方财富
