促进衍生品市场规范健康发展

据中国证监会 1 月 16 日消息，为贯彻 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称 《若干意见》） 部署要求，落实 《中华人民共和国期货和衍生品法》 规定，促进衍生品市场规范健康发展，中国证监会在总结实践经验的基础上，起草形成了 《衍生品交易监督管理办法 （试行）（征求意见稿）》（简称 《征求意见稿》），向社会公开征求意见。

衍生品交易是指互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合的交易，具有管理风险、配置资源、服务实体经济的积极作用。《中华人民共和国期货和衍生品法》 将衍生品交易纳入法律调整范围，并授权中国证监会对相关内容作出具体规定。《若干意见》 提出稳慎有序发展期货和衍生品市场，要求完善对衍生品等重点业务的监管制度。制定本办法是落实党中央、国务院决策部署的具体举措，是推进 《中华人民共和国期货和衍生品法》 相关规定落地实施的要求。

《征求意见稿》 主要内容包括：一是明确办法的适用范围，中国证监会依法监管的衍生品交易及相关活动适用本办法。二是明确衍生品市场管理风险、配置资源、服务实体经济的功能定位，以及参与衍生品交易活动的基本原则。三是明确衍生品合约的开发条件及程序。四是明确各类衍生品合约的基本交易规则。五是明确履约保障制度。六是明确交易者适当性标准。七是加强衍生品监测监控与跨市场监管。八是明确衍生品交易禁止性与限制性要求。九是加强衍生品经营机构监管。十是加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。十一是明确监督管理和法律责任。

2023 年，中国证监会曾就办法公开征求意见。总体来看，各方认为办法有利于规范衍生品市场发展，支持和赞同办法的出台，同时也对进一步完善办法相关条文提出了意见建议。中国证监会对各方意见进行认真研究，充分吸收采纳了其中合理的意见建议，并结合实际对办法做了进一步修改完善，使办法更加具有适应性和包容性， 包括进一步完善衍生品交易的业务规则，充实对衍生品经营机构执业规范和内部管理、风险管理、合规管理等方面的要求，丰富监管机构对衍生品市场的管理手段，进一步细化法律责任规定等。

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇告诉期货日报记者，《征求意见稿》 进一步明确了监管范围，将证监会依法监管的衍生品交易与银行间市场、金融机构柜台市场等进行区分，避免了监管重叠与盲区。更重要的是，《征求意见稿》 明确了衍生品市场的核心功能定位，鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金需求的衍生品，同时依法限制过度投机行为。这将为衍生品交易市场发展奠定制度基础，进一步促进衍生品市场更好发挥服务实体经济的作用。

在浙江济海贸易发展有限公司场外衍生品部经理林唯玮看来，《征求意见稿》 体现出期货行业监管向 「更深、更严、更细」 发展的趋势。首先，实现监管全覆盖。将场内交易与场外衍生品市场统一纳入监管范围。其次，严控违规行为。明确禁止一系列交易行为，特别是对上市公司及其大股东、董监高等特定主体利用衍生品进行违规减持、内幕交易等行为设定了严格限制。最后，全链条风控。构建起从经营机构、交易者到基础设施等市场参与各方的全链条、穿透式风控体系。

对衍生品经营机构而言，《征求意见稿》 对其在合规和专业能力上提出了更高要求。林唯玮认为，短期来看，更高的准入门槛、更严格的内部控制和报告义务，将不可避免地增加市场机构的合规成本。「不过，长远来看将加快行业优胜劣汰。未来，对复杂产品的定价能力、精准的风险计量与管理能力将是经营机构的核心竞争力。同时，对上市公司相关交易的规范，将引导机构业务重心转向服务实体经济风险管理、资产配置等领域。」 林唯玮说。

总的来看，程小勇表示，《征求意见稿》 有利于引导国内衍生品交易从粗放式发展向高质量发展阶段迈进。未来，我国衍生品市场将更趋公平透明，为经济高质量发展提供更强支撑。