【文章来源：新华财经】
新华财经北京 1 月 20 日电 （王菁） 债市周二 （1 月 20 日） 小幅回暖，银行间现券收益率下行 1BP 左右，国债期货主力全线收涨，超长端表现更优；公开市场单日净回笼 346 亿元，LPR 继续保持不变，资金利率多数延续回升。
机构认为，鉴于 LPR 所锚定的七天期逆回购利率继续维持在 1.40% 不变，且央行开年通过结构性工具实施的 「定向降息」 并未触及政策利率本身，1 年期和 5 年期 LPR 本月均连续第八个月持稳。结构性降息落地后，政策面暂无更多预期，债市处于驻足盘整阶段，可关注后续股市动向、更多经济数据及后续新债供给情况。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.52% 报 111.49，10 年期主力合约涨 0.13% 报 108.18，5 年期主力合约涨 0.09% 报 105.875，2 年期主力合约涨 0.05% 报 102.444。
银行间主要利率债收益率小幅下行，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 0.95BP 报 1.96%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率下行 1.35BP 报 1.827%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率下行 0.95BP 报 2.295%。
中证转债指数收盘下跌 0.64%，报 518.29 点，成交金额 851.9 亿元。天箭转债、银邦转债、盟升转债、广联转债、赛龙转债跌幅居前，分别跌 17.29%、14.00%、11.85%、9.61%、9.31%。嘉美转债、东时转债、红墙转债、微芯转债、金诚转债涨幅居前，分别涨 11.34%、8.66%、5.26%、4.45%、3.11%。
【海外债市】
亚洲市场方面，日债收益率延续大幅攀升，10 年期和 20 年期日债收益率分别上行 7.2BPs 和 18.8BPs，报 2.342% 和 3.444%。
欧元区市场方面，当地时间 1 月 19 日，10 年期法债收益率跌 1.8BP 报 3.498%，10 年期德债收益率涨 0.5BP 报 2.838%，10 年期意债收益率涨 1.4BP 报 3.466%，10 年期西债收益率涨 0.9BP 报 3.226%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 1.4BP 报 4.413%。
【一级市场】
国开行 3 期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行 2 年、5 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.4963%、1.7465%、1.9786%，全场倍数分别为 4.18、4.17、3.19，边际倍数分别为 8.81、1.56、1.28。
农发行 2 期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行 91 天、5 年期金融债中标收益率分别为 1.4836%、1.7144%，全场倍数分别为 3.88、4.03，边际倍数分别为 1.22、3。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 20 日以固定利率、数量招标方式开展了 3240 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 3240 亿元，中标量 3240 亿元。数据显示，当日 3586 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 346 亿元。
1 月 20 日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率 （LPR） 为：1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。两个期限 LPR 均与上月持平。
资金面方面，Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 5.6BPs 报 1.374%；7 天期上行 1.6BP 报 1.483%；14 天期上行 8.1BPs 报 1.582%；1 个月期上行 0.3BP 报 1.56%。
【机构观点】
中信证券：2025 年四季度 GDP 增长 4.5%、全年顺利实现 5% 的增长目标，符合市场预期。对于债市而言，央行的态度将是 2026 年债市最应重点关注的因素。在上周的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜提及 「今年降准降息还有一定空间」，随着内部 （银行净息差企稳）、外部 （汇率稳定） 约束减弱，结构性降息落地后，预计二季度有望迎来总量降息操作。
东方金诚：开年以来政策利率 （央行 7 天期逆回购利率） 保持稳定，意味着 1 月 LPR 报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月 LPR 报价会保持不动。另外，近期包括 1 年期银行同业存单到期收益率 （AAA 级） 在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大；在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。
编辑：王柘
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