每经记者｜李娜 每经编辑｜彭水萍
2026 年年初，A 股部分主题赛道显现炒作过热迹象，监管层及时打出市场降温组合拳，而中央汇金系也在多只宽基 ETF 上出现持仓份额与基金总份额倒挂的现象，减持迹象显著，再度体现出国家队逆周期调节的市场调控思路。
汇金系新动向
2025 年 4 月 7 日，中央汇金公司发布公告明确表态，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前 A 股配置价值，已再次增持交易型开放式指数基金。
当时受贸易争端影响，全球股市遭到大幅冲击，投资者避险情绪上升，市场出现较大波动。
不过，进入 2026 年，市场环境较此前已明显不同。随着商业航天、AI 应用等主题赛道交易情绪持续升温，炒作过热迹象显现，部分个股估值脱离基本面。
截至 2026 年 1 月 22 日，根据已披露的四季报及最新份额数据，中央汇金投资有限责任公司及其资管公司在多只宽基 ETF 中的合计持仓份额，已显著超过对应 ETF 的总份额，出现了明显的 「倒挂」 现象。这通常表明，2026 年 1 月以来，汇金系已对这些 ETF 进行了减持操作。
以华泰柏瑞沪深 300ETF 为例，最新披露的四季报显示，中央汇金资产管理有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司分别持有 378.58 亿份和 356.55 亿份。与 2025 年 6 月末相比，两家机构持仓数量未发生变化，合计持有 735.13 亿份。然而，截至 2026 年 1 月 21 日，该 ETF 基金总份额仅为 685.35 亿份。这意味着 2026 年 1 月以来，汇金系对该 ETF 进行了减持。
数据来源：Wind
根据华夏上证 50ETF 最新披露的四季报，中央汇金投资有限责任公司和中央汇金资产管理有限责任公司分别持有 287.9192 亿份和 199.68 亿份，合计持有 487.6 亿份。然而，截至 2026 年 1 月 22 日，该 ETF 基金总份额仅为 411.85 亿份。
南方中证 1000ETF 的四季报显示，中央汇金资产管理有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司分别持有 132.12 亿份和 89.57 亿份，合计持有 221.69 亿份。截至 2026 年 1 月 22 日，该 ETF 基金总份额仅为 184.23 亿份。
此外，华夏沪深 300ETF、嘉实沪深 300ETF、富国中证 1000ETF 等多只宽基 ETF，都出现了汇金系减持的迹象。
降温组合拳
进入 2026 年后，A 股行情持续走高，经历了两融余额创历史新高、A 股市场单日成交额逼近 4 万亿元的大幅放量之后，监管层于 1 月 14 日正式推出 「逆周期调节」 利器——将融资保证金比例从 80% 上调至 100%。
在此背景下，除调整融资保证金外，近两周间，交易所已通过对个别短期股价涨幅过高的上市公司进行重点跟踪关注，适度引导市场降温，防范短期过热风险。
长江证券另类策略团队认为，这一政策调整不仅仅是一个简单的杠杆参数修正，更是监管层意图将市场导向 「慢牛」、从 「流动性驱动」 导向 「基本面驱动」 的明确信号。
在今年 1 月 14 日两融政策有所调整后，资金面维度同步有两个变化，一是融资净买入的方向和集中度有所调整，从前期计算机、电子、有色、军工等热点均衡覆盖，于 1 月 15 日集中到了电子、通信、计算机及有色；其次，以沪深 300ETF、科创 50ETF 为代表的宽基 ETF 遭遇了连续两日的大幅净流出。1 月 16 日当周沪深 300、科创 50 等宽基 ETF 合计净流出超 2000 亿元，同区间，资金净流入较多的为行业主题类 ETF。
与此同时，Wind 数据显示，本周前四个交易日，上述 11 只 ETF 全部呈现出净流出状态，尤其是 1 月 21 日，共有 6 只 ETF 的单日净流出的金额超过 100 亿元。
有业内人士指出，汇金系此次操作既是对当前市场热度的理性判断，也坚守了逆周期调节的核心策略。
封面图片来源：视觉中国-VCG111361568739
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