特朗普的格陵兰岛野心，触发美国债主 「卖出美国」；白银首次涨破 100 美元；美国正调集重兵前往伊朗；微软、Meta、特斯拉等财报下周来袭 | 一周国际财经

每经记者｜兰素英  郑雨航    每经编辑｜兰素英    

◆  近期，特朗普就格陵兰岛问题先发 「不买就加税」 通牒，后又在世界经济论坛年会期间放软吞并姿态，宣布与北约达成 「协议框架」，取消关税威胁。对于特朗普所谓的 「协议框架」，丹麦及格陵兰岛方面表达了强烈不满。在特朗普政府反复无常的政策下，欧洲多国养老基金抛售美债，欧洲资本将 「美欧关系风险」 纳入投资成本。作为美债的最大持有者，欧洲 「卖出美国」 能否遏制特朗普的格陵兰岛野心？ 

◆  特朗普称美国正调集重兵前往伊朗；俄美乌三方会谈，首日无果；产能短缺，Q1 指引疲软，英特尔一日大跌 17%；日央行本周维持利率不变，日元逼近 160 关口；黄仁勋：当前 GPU 供不应求，所谓 AI 泡沫的感受实则源于基础设施建设的巨大投入。白银首次涨破 100 美元/盎司，黄金逼近 5000 美元/盎司；美联储将于 1 月 29 日公布利率决议，微软、Meta、特斯拉、苹果等公司将在下周公布财报。

手握 3.6 万亿美债

美国最大 「债主」 开始 「卖出美国」

能否遏制特朗普的格陵兰岛野心？

特朗普 图片来源：新华社发 （李源清摄）

格陵兰岛风波，在瑞士达沃斯的世界经济论坛年会期间经历了戏剧性的 「急转弯」。

美国总统特朗普先是发出 「不卖岛就加关税」 的通牒，引发金融市场剧烈动荡。数日后，他突然改口，宣布与北约达成 「协议框架」，取消了关税和武力威胁。

面对美国政策的反复和不确定性，以丹麦养老基金 AkademikerPension 为首的一批欧洲机构投资者，发出了明确信号——「卖出美国」。

手握超过 3.6 万亿美元美债的欧洲，能否浇灭美国对格陵兰岛的野心？

特朗普取消关税威胁，「协议框架」 包括哪些内容？

当地时间 1 月 21 日，正在瑞士达沃斯参加世界经济论坛年会的美国总统特朗普宣布，经过与北约秘书长马克·吕特 「卓有成效的」 会晤，双方已就 「关于格陵兰岛乃至整个北极地区未来的协议制定框架」。基于此，他决定取消原定于 2 月 1 日生效、对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等八个欧洲国家加征关税的措施。

关于这份 「协议框架」 的具体内容，美方和北约方面均未完全公开。特朗普表示，该方案涉及防务和矿产开采安排，「对所有人都有利」，美国 「得到了想要的一切」。

据央视新闻，该协议将不涉及格陵兰岛主权转移，可能涉及美国在格陵兰岛部署 「金穹」 导弹防御系统、「更新」 美国同丹麦 1951 年签署的关于格陵兰岛防务协议以及北约增加在北极地区活动等内容。

一名北约官员称，北约在 21 日举行的会议中讨论了一项提案，涉及丹麦允许美国在格陵兰岛建设更多军事基地的可能性。此外，知情人士还透露，「协议框架」 预计还将包括美国获得该岛矿产资源优先采购权等内容。

不仅如此，特朗普一改此前 「买岛」 的论调。他在 1 月 22 日接受采访时称，不会为得到格陵兰岛 「支付任何费用」。在格陵兰岛部署 「金穹」 导弹防御系统，是美国唯一的付出。他声称，基于安全考量，美国将取得对该地区的 「全面准入权限」，且 「不会结束、没有时间限制」。

丹麦不满 「协议框架」，士兵实弹进驻格陵兰岛

对于特朗普单方面宣布的 「协议框架」，丹麦及格陵兰岛方面迅速表达了强烈不满。

格陵兰岛自治政府总理延斯-弗雷德里克·尼尔森 1 月 22 日直言，自治政府不了解特朗普所谓 「协议框架」 的具体内容，并强调北约秘书长吕特无权代表丹麦和格陵兰岛进行谈判。他表示：「我们愿意讨论很多事情，但主权问题是一条红线。」

丹麦首相弗雷泽里克森也强硬表示：丹麦的红线始终如一，「我们不会放弃主权，格陵兰岛是丹麦王国的一部分。」

欧盟委员会主席冯德莱恩则在 1 月 23 日宣布，将很快提出针对格陵兰岛的 「实质性投资方案」，并加大在北极地区的防务装备投入。

紧张气氛也在军事层面蔓延。据央视新闻，丹麦广播公司 23 日报道，近期被派遣至格陵兰岛的丹麦士兵携带了大量实弹，并接到明确指令，被要求为 「最糟糕的情况」 做准备——一旦美国出乎意料进攻格陵兰岛，丹麦将立即投入战斗。报道称，士兵还携带了常用以应对 「政变或敌对入侵」 的 KUP 弹药。

3.6 万亿美元美债，欧洲的 「金融武器」？

随着特朗普态度的 180 度转弯，美股走势市场也立刻扭转。

1 月 20 日，道指大跌 870.74 点，跌幅 1.76%，标普 500 指数和纳指亦跌超 2%，三大股指均创下自去年 10 月 10 日以来的最差单日表现。避险情绪急剧升温，COMEX 黄金和现货黄金双双创下新高。

但第二天 （1 月 21 日），道指上涨 589 点，标普 500 指数和纳指也分别上涨超过 1.1%。

市场交易员称，这又是一次典型的 「TACO 交易」（TrumpAlwaysChickensOut，意为 「特朗普总是临阵退缩」），即通过极端威胁制造市场恐慌，随后又撤回威胁平息风波。

咨询公司信和汇联研究员、英国肯特大学商学院副教授兼博导田堃向 《每日经济新闻》 记者 （以下简称每经记者） 指出，一方面，特朗普的每一次威胁和撤回，都让市场学会在短时间内消化恐慌并快速反弹，但另一方面，这种波动交易本身已构成风险。

虽然短期套利的 「TACO 交易」 屡屡奏效，但特朗普政府的反复威胁和政策不确定，使美元资产的可信度折价，强化了 「卖出美国资产」 的情绪，让欧洲，尤其是北欧国家开始抛售美债。

1 月 20 日，管理着约 250 亿美元资产的丹麦养老基金 AkademikerPension 宣布，将在月底前彻底清仓其持有的约 1 亿美元美国国债。这一行动被认为是打响了 「卖出美国」 的第一枪。

当天，美债 30 年期收益率上行至 4.9% 以上，10 年期亦上冲至 4.30% 左右。

AkademikerPension 首席投资官安德斯·谢尔德 （AndersSchelde） 解释这一决定时，首先指向了美国糟糕的财政状况。他直言：「美国基本上不是一个良好的信贷对象。从长远看，美国政府财政不具备可持续性。」 他同时承认，格陵兰岛的争议确实让做出这一决定 「变得更加容易」，并警告若地缘政治冲突升级，将重新审视所有与美国相关的风险敞口。

每经记者就此发去置评请求，但 AkademikerPension 拒绝对此事作进一步回应。

1 月 21 日，瑞典最大的私人养老基金 Alecta 宣布，已出售其大部分美国国债，金额约合 77 亿至 88 亿美元，理由是美国政策风险增加和不可预测性上升。

同日，丹麦另一家养老基金 PBU 也证实正在推进美债出售计划。负责人坦言，此举是为了 「摆脱对美国的金融依赖，以防特朗普决定直接对丹麦金融业实施制裁」。

紧接着，丹麦规模最大的养老与保险机构之一 PFA、格陵兰岛本地的养老基金 SISA Pension 和丹麦教师退休基金 Laerernes Pension 等机构也纷纷传出削减或考虑全面撤出美国资产的消息。

在欧洲之外，加拿大安大略省教师退休基金 （OTPP） 也表示，已削减对美元及美国国债的风险敞口。

这些机构普遍认为，特朗普政府反复无常的政策正在严重侵蚀对美国资产的信心。

欧洲是美国最大 「债主」。据美国财政部 2025 年 11 月数据，欧洲国家 （含非欧盟成员国如英国） 持有的美国国债约占外国持有总额的 40%，即 3.6 万亿美元，是中国和日本持仓总和的 1.8 倍。

若将美股、公司债等全部金融资产计算在内，欧盟成员国持有的美元资产总额超过 10 万亿美元，若涵盖由欧洲金融机构代管的资金，这一数字更是高达约 12.6 万亿美元。

德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉韦洛斯警告称，「尽管美国拥有强大的军事与经济实力，但它有一个致命短板，它依赖其他国家来偿还债务。」

摩根大通的模型显示，如果外国持有的美债占美国 GDP 的比例每下降 1 个百分点 （约 3000 亿美元），5 年期美债收益率会上升超过 33 个基点。

面对多国抛售美债，1 月 22 日，特朗普警告称，若欧洲国家抛售持有的美国国债以向华盛顿施压，「我们将采取重大报复措施，我们手中掌握筹码。」

特朗普担心的，不只美国 「资产价格的短期危机」，其根本在于美国财政与债务的约束。

国泰海通证券分析师王一凡和唐元懋在报告中称，2025 年底美国债务总规模已高达 38 万亿美元，而 2026 年又面临约 10 万亿美元规模的到期再融资压力。在财政状况持续恶化的叙事下，三大评级机构在 2025 年已一致下调美国主权信用评级，使市场更容易担心陷入 「信用折价→要求更高收益率→利息支出上升→融资成本走高→财政压力再恶化」 的恶性负循环。

复旦大学欧洲问题研究中心主任、中国欧洲学会副会长丁纯向每经记者指出，面对一个毫无底线、擅长极限施压的博弈对手，欧洲提前调整资产配置以规避潜在冲击，是资本理性决策的必然选择。一旦规则的 「最后底线」 被突破，重建信任将极为艰难。这种影响是深远的：欧洲资本会将 「美欧关系风险」 纳入投资成本，后续跨大西洋投资的风险溢价会上升，资本流动的谨慎性会增强。

但英国媒体分析称，欧洲 「资本武器化」 面临现实障碍：美元资产多由私营机构和个人掌控，政府缺乏强制集中抛售的手段；而且大规模抛售美元资产可能导致欧元暴涨，反噬欧洲出口竞争力。

人大重阳金融研究院高级研究员、国际事务研究所所长王义桅向每经记者分析称，「全球对美元的长期依赖——目前还没有任何主权货币能真正替代美元。」 欧洲的反制更多是姿态，本质是博弈筹码。

美国为何非要得到格陵兰岛？

早在第一任期，特朗普就将北极视为大国竞争前哨，而在第二任期就职演讲时，他更是直言，「北极是美国未来的战略宝库」。

美国媒体曾连用三个 「位置」 来解释其重要性。作为世界第一大岛，格陵兰岛地处北美与欧洲之间的最短海空航线上，扼守着联通北大西洋与北冰洋的关键航道，是连接北极和北美的 「高速公路」。

图片来源：央视新闻截图

这条航道比传统航线缩短上千公里航程，未来可能成为新的全球贸易动脉。

据北极理事会统计数据，2013 年至 2023 年间，北极通航水域的船只数量增长了 37%。而 2024 年的数据显示，北极航道货运量达到创纪录的 3790 万吨，较十年前的 370 万吨增长 10 倍。

在经济价值上，据丹麦与格陵兰岛地质勘测所研究，欧盟认定的 34 种关键矿产中，有 31 种都可以在格陵兰岛找到。美国副总统万斯称，格陵兰岛拥有 「不可思议的自然资源」。

据美国地质调查局 （USGS）2025 年 1 月发布的数据，格陵兰岛稀土储量高达 150 万吨，位列全球第 8 位。此外，格陵兰岛附近海域还蕴藏着超过 175 亿桶未探明石油和大量天然气。

随着冰层融化，这些资源的开采难度降低，其商业潜力对意图重振制造业的美国而言吸引力巨大。

美国正调集重兵前往伊朗

伊朗国际互联网服务将全面恢复

1 月 21 日，在伊朗首都德黑兰，一名女子站在近期骚乱中被烧毁的公交车旁。图片来源：新华社记者 沙达提 摄

据新华社，美国财政部 1 月 23 日更新了与伊朗相关的制裁名单，增加了 8 个实体和 9 艘油轮，其中多家实体的地址不在伊朗。此前，美国财政部于 15 日宣布对包括伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼在内的 11 名个人和 13 个实体实施制裁。

据央视新闻，荷兰皇家航空公司 23 日宣布，考虑到地缘政治局势，该航司自当日起暂停飞往中东地区多个国家的航班。此外，法国航空公司也取消了原定于 1 月 23 日、1 月 24 日飞往以色列的航班。另有消息称，由于地区紧张局势，德国汉莎航空等也已部分取消本周末飞往中东地区的航班。

1 月 22 日，美国总统特朗普 1 月 22 日在总统专机 「空军一号」 上对媒体表示，「许多舰艇正在向那里行进，以防万一。我们密切关注事态发展。这是一支庞大的力量。我们正调集重兵前往伊朗。我不愿看到任何事情发生，但我们正非常密切关注他们 （伊朗）。」

对此，伊朗伊斯兰革命卫队总司令穆罕默德·帕克普尔日前表示，美国和以色列不要误判伊朗形势。美以两国要从历史经验和以色列去年 6 月突袭伊朗引发的 「12 日战争」 中吸取教训，「不要作出任何误判，以免遭受更加痛苦和令人后悔的命运」。

帕克普尔强调，伊朗的准备比以往任何时候都更加充分，随时执行伊朗最高领袖哈梅内伊的命令。

据央视新闻 24 日凌晨消息，伊朗国际互联网服务将于未来 24 小时内全面恢复。

俄美乌三方会谈，首日无果

据新华社，由俄罗斯、美国、乌克兰三国代表组成的安全问题工作组 1 月 23 日晚在阿联酋首都阿布扎比举行首次会谈。会谈 24 日将继续，俄乌双方在谈判首日没有显露达成协议的迹象。

阿联酋总统穆罕默德当天会见了出席会谈的三国代表团团长，并表示希望此次对话能够推动冲突结束，同时重申阿联酋致力于支持对话的立场。

阿联酋副总理兼外长阿卜杜拉在一份声明中表示，希望会谈能够促成 「切实步骤，以结束这场已持续近 4 年、造成巨大人道主义苦难的危机」。

此次会谈是 2022 年 2 月俄乌冲突升级以来，俄罗斯、美国和乌克兰首次举行三方接触，会谈将持续两天。

产能短缺，Q1 指引疲软

英特尔单日跌 17%，市值蒸发 460 亿美元

英特尔总部大楼 图片来源：每经记者 郑雨航 摄

当地时间 1 月 23 日，英特尔股价大跌 17%，创自 2024 年 8 月以来最惨烈的单日跌幅，市值一日蒸发 460 亿美元。

当地时间 1 月 23 日，英特尔公司发布了 2025 年第四季度及全年财报。第四季度营收为 137 亿美元，同比下降 4.1%。按通用会计准则 （GAAP） 计算，公司第四季度净亏损约 6 亿美元。

营收下滑主要受其最大业务板块拖累，该板块主营个人电脑及其他消费产品用 CPU，营收同比降幅达 7%。

英特尔同时预计，2026 年第一季度调整后每股收益 0.0 美元，低于市场预估的 0.08 美元；预计第一季度营收 117 亿美元至 127 亿美元，市场预估为 125.6 亿美元。

英特尔 CEO 陈立武在电话会议上坦言，公司目前的产能和效率仍无法满足市场全部需求。他同时指出，公司生产效率 （良率） 仍低于其目标水平。

英特尔首席财务官 David Zinsner 对媒体表示，公司预计 14A 技术的客户将在今年下半年逐步浮现。但 RBC 资本市场分析师警告称，来自 14A 客户的 「实质性营收贡献」 可能要到 2028 年末才会出现。

Jefferies 分析师则更为谨慎，指出英特尔仍面临市场份额继续流失、缺乏明确 AI 战略，以及先进封装与制造机会不清晰等问题。该行分析师写道：「我们理解近期市场对英特尔机会的兴奋情绪，但仍看不到清晰的前进路径。」

日央行维持利率不变

日元逼近 160 关口

日本众议院解散

图片来源：每经特约记者 郝帅 摄

1 月 23 日，日本央行宣布维持政策利率不变，但上调经济增长预期并释放出未来可能进一步加息的信号。

这一偏鹰派立场未能阻止日元走软，美元兑日元一度逼近 160 的关键心理点位，达到 159.22，随后汇率突然大幅上涨，引发了市场对官方干预的广泛猜测。日本财政大臣片山皋月对此未正面回应。

高盛 Delta-One 业务主管 Rich Privorotsky 分析指出，这种 「鹰派按兵不动」 的操作不仅未能支撑日元，反而加剧了其贬值压力，且若缺乏根本性的货币政策调整，单纯的汇市干预难以扭转日元长期弱势趋势。

同日下午，日本国会众议院全体会议上，议长额贺福志郎宣读解散诏书，众议院正式解散。这是日本众议院 60 年来首次在国会例会开幕日启动解散程序。

日本新一届众议院选举定于 2 月 8 日举行。市场猜测自民党仍很有可能获得选举胜利，这将赋予政府更多扩张性财政支出的空间。

日本政府债券收益率本周稍早飙升，5 年期、30 年期和 40 年期日本国债收益率均触及历史最高水平。

国际货币基金组织此前已发出警告，日本债务率远超安全警戒线，长期面临债务违约风险，而提前大选可能导致扩张性财政政策延续甚至升级，让市场对债务可持续性的信心彻底动摇。

工程师扒光马斯克老底

三天后被开除

1 月 21 日，瑞士达沃斯世界经济论坛年会，黄仁勋：

AI 为 「五层蛋糕」，而不是单一技术，涵盖能源、芯片和计算基础设施、云数据中心、AI 模型以及最终的应用层。由于 AI 五层堆栈的每一层都需要构建和运行，因此平台转型正在为整个经济创造就业机会，从能源和建筑到先进制造、云运营和应用开发。

AI 不会简单取代人类，而是改变工作方式、创造更高价值的就业岗位，AI 正开启人类历史上规模最大的基础设施建设，总投入预计达数万亿美元，目前亟需更多能源、土地和熟练工人。

检验 AI 是否存在 「泡沫」 的核心标准是实际需求，当前全球 GPU 供不应求、租赁价格上涨，大量资本流向 AI 原生企业，所谓泡沫的感受实则源于 AI 基础设施建设的巨大投入规模。

面对 AI 的全球影响，应采取开放与本地化结合的治理路径，支持发展中国家的 AI 主权，AI 低普及门槛的特性，使其有望成为缩小全球数字与技术鸿沟的强大工具，未来管理 AI 数字劳动力将成为核心技能。

1 月 22 日，瑞士达沃斯世界经济论坛年会，埃隆·马斯克：

预计 2026 年底前将出现比任何人类个体更聪明的 AI，到 2030 或 2031 年，AI 综合智能将超越全人类总和，AI 发展的最大瓶颈并非芯片而是电力。

未来机器人数量将超越人类，特斯拉人形机器人 Optimus 原型机已在工厂执行简单任务，2027 年底将面向公众销售，终极目标是生产数十亿台以极低成本满足人类各类需求，推动人类进入 「丰裕时代」，但这也会让传统意义上的 「工作」 消失，人类的存在意义需要重新定义，同时需警惕 AI 发展的潜在隐患。

两到三年内，太空将成为部署 AI 数据中心成本最低的区域，太空环境下太阳能利用效率是地面的 5 倍以上，月球背阴面还能提供天然冷却系统。

SpaceX 希望今年通过 「星舰」 技术实现火箭完全可重复使用。他指出，这一突破将使进入太空成本降至目前的 1%，从而降至每磅 100 美元以下。

白银涨破 100 美元

黄金逼近 5000 美元

1 月 23 日，现货白银涨超 7%，盘中最高报约 103 美元/盎司，刷新历史纪录。现货黄金一度上涨 1%，最高报约 4990 美元/盎司，连续第五个交易日盘中创历史新高，距离 5000 美元关口仅一步之遥。以期货即月合约收盘价计，本周，金银齐创 2020 年来最大单周涨幅。伦铜一度上涨 3.4%，达到 13187.50 美元/吨，接近本月早些时候创下的历史新高。

高盛将黄金今年底目标价从每盎司 4900 美元上调至 5400 美元，预计各国央行今年每月将购买 60 吨黄金，同时随着美联储降息，黄金 ETF 的持有量也将增加。

摩根大通预计，金价到 2026 年第四季度将达到 5000 美元，长期甚至看向 6000 美元。

花旗在牛市情景下将未来 0~3 个月金价目标上调至 5000 美元，白银目标上调至 100 美元；瑞银预计白银仍有约 25% 的上涨空间，但警告年内可能呈现 「过山车」 走势。

美股方面，标普本周累跌 0.35%，自去年 6 月以来首次两周连跌。纳指本周累跌 0.06%，道指本周累跌 0.58%。

个股方面，英特尔最新业绩指引逊色，周五大跌 17%，周跌 4%。苹果本周累跌 3.88%，连续第八周下跌，创 2022 年 5 月以来最长连跌。

WTI 3 月原油期货本周上涨 2.88%，连续第五周上涨。布伦特 3 月原油期货累涨 2.84%。消息面上，据新华社援引美国 《政治报》 网站 23 日报道，特朗普政府正在考虑对古巴的石油进口实施全面封锁。

此外，交易员正在权衡美国对伊朗采取军事行动的可能性以及美国大规模冬季风暴的影响，这也共同推高了原油价格。

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