每经编辑｜许绍航 黄博文
2026 年仅仅过去一个月，黄金与白银市场就经历了从极端狂热到恐慌崩盘的轮回。
1 月 30 日之前，金银价在多重因素共振下开启加速上涨行情。金价从 1 月 1 日的 4318.27 美元/盎司 （伦敦金现货，下同） 持续攀升，至 1 月 29 日触及 5598.75 美元/盎司的历史峰值，涨幅接近 30%；银价涨势更为极端，从 1 月 2 日的 72.824 美元/盎司 （伦敦银现货，下同） 到 1 月 29 日触及 121.647 美元/盎司的峰值，涨幅超 60%。
金价快速上行，从互联网到菜市场，从办公室到餐桌旁，人们聊得最多的便是黄金，「某某买金条暴涨上百万」「某演员 10 多年前就按公斤买黄金」，类似故事层出不穷。踏空者后悔当时没买或买得太少，上车者则暗自庆幸，每日必查看金价，看后心情愉悦。
然而，1 月 30 日，对空头的 「绞杀」 迅速转变为对多头的 「收割」。当日金价盘中一度大跌超 12%，创下 1983 年以来最大单日跌幅，收盘时绝对跌幅超过 500 美元/盎司；银价当日跌幅更是高达 26.42%。此时人们讲述的故事，又变成了 「（黄金） 刚入手就跌了 （每克）100 多元」「珠宝城成交降至冰点」「退货被金店柜姐拒绝」。
金融市场具有极强的传导性，金银价格下跌的影响不可避免地将从期货市场扩散到权益市场。1 月 30 日，A 股交易时段，金价已经下跌 4% 左右，A 股多只黄金概念股跌停，当日 A 股盘后金价跌幅进一步扩大。
相比个股，交投高度活跃的国投白银 LOF 的压力更大。截至 1 月 30 日，其最新净值为 3.28 元，二级市场价格为 5.25 元，溢价约 60%。高溢价的支撑来自银价不断上涨的事实和预期，当这两者都不存在时，市场价将向净值靠拢。
金银价格急挫被广泛解读的直接原因，是特朗普提名沃什为新任美联储主席。在美联储任职期间，沃什以 「通胀鹰派」 著称，其上台后有关美联储独立性的担忧将减弱。1 月 30 日，美元大幅回弹，作为对立面的金银难免受到冲击。
然而，这只是表象，在此之前，市场情绪已经达到了极度脆弱的状态，获利盘的集中抛压、交易所提高保证金比例等不利因素已在积累，任何消息面的变化，都可能引发短线投机者的集中抛售。
金价、银价下跌是投资热潮走向阶段性尾声的必然结果。金银市场必然有投机成分，但对普通投资者和以金银为主要业务的经营者来说，恐惧和贪婪均不可取。金银的保值、避险功能将一直存在，金银也具有配置价值，但配置意味着这只是资产的一部分，即便是极度看好黄金的桥水基金创始人达利欧，推荐的配置比例也只有 10% 至 15%。这意味着金价大跌时也不影响资产基本盘，投资者不需要恐惧；在市场情绪狂热时，则应当严守纪律，不能贪婪。
对经营者来说，更是应当坚持 「风险中性」 的原则，对冲好金价波动的风险，依靠服务和产品赚钱，而不是押注金价上涨或下跌赚钱。在金价大涨过程中，深圳水贝黄金市场已连续发生商家爆雷事件，而其爆雷的主要原因就在于商家并没有严格按照所持头寸做对冲。以 「杰我睿」 平台为例，投资者只需 30 元保证金，就能锁定 1 克金价，这已类似期货，且杠杆率更高，金价上涨越多，平台就亏得越多，爆雷的风险随时会被触发。一些金店在上调金价的同时，又在搞特价，这本质上也是一种风险对冲手段——尽快完成出货，减少存货就能降低风险。
尽管价格大跌，但金银的需求仍在。这个周末还是有投资者趁回调买入实物黄金，「弱美元」 的宏大叙事也还在继续，金价银价仍有支撑。在巨震之后，金银价格短期波动仍可能十分剧烈，风险也更大。金银虽贵，但对个体来说，清醒的头脑更贵，要警惕金市银市那些暴富故事，在自己配置金银时多一份淡定和理性，才能真正实现资产的保值增值。
评论员|杜恒峰
编辑|许绍航 黄博文
校对|陈柯名
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