受益于短期出口回暖、国内经济预期继续向好以及大宗商品市场乐观预期，上周五 PVC 期货价格震荡上行，盘中一度攀升至 5125 元／吨，创下去年 12 月中旬以来的新高。截至日盘收盘，上涨 3.41%，至 5063 元／吨。处在基本面弱现实与政策强预期的博弈阶段，PVC 价格将维持偏强震荡走势。
短期供应压力仍存，长期收缩逻辑明确
从供应角度来看，PVC 市场 「短期宽松、长期收紧」 的二元格局逐渐明朗。江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，进一步补充了市场货源，短期供应宽松。据了解，1 月 PVC 检修装置减少、产能利用率提升，带动当月产量增加至历史同期偏高水平。据隆众资讯发布的数据，1 月 PVC 行业整体开工率保持高位，产能利用率预估在 78.98%，环比提升 0.56 个百分点。其中，电石法 PVC 产能利用率预估在 79.76%，环比提升 0.6 个百分点；乙烯法 PVC 产能利用率预估在 77.14%，环比提升 0.57 个百分点。受此影响，1 月国内 PVC 产量预估在 214.71 万吨，环比增加 5.08 万吨，增幅为 2.42%。
不过，中长期而言，「反内卷」 导向下的产量收缩已成共识。今年 PVC 新增产能仅 30 万吨 （嘉兴嘉化装置），扩能周期趋于尾声，而工信部正在排查的 285 万吨超期运行产能及 200 万吨长期停产产能预计将在一季度集中退出，全年高成本产能出清规模可能在 300 万吨。
内需季节性走弱，出口阶段性回暖
需求是当前 PVC 基本面的薄弱环节，内需季节性走弱与出口阶段性回暖形成鲜明对比。国内市场进入传统需求淡季，北方低温天气导致工地施工进度放缓，叠加春节临近，下游制品企业陆续停工放假，其开工率整体处于低位。截至 1 月末，PVC 下游综合开工率仅为 45%。其中，管材领域开工率为 37%，型材领域开工率为 31.5%，均处于历史同期偏低水平。此外，去年，房地产新开工、施工面积表现持续弱势，地产链需求改善尚需时间。终端企业备货态度谨慎，多以刚需补库为主，对高价货源的抵触情绪明显。
出口成为需求端的亮点。财政部 1 月 9 日发布公告，自 2026 年 4 月 1 日起取消 PVC 出口退税 （当前退税率为 13%），直接触发 「抢出口」 行情，1 月 PVC 出口签单量升至近年高位，一定程度上缓解了国内库存压力，进而推动期价阶段性反弹。
库存情况可控，企业加力预售
库存高企是当前 PVC 市场需要解决的问题。据隆众资讯发布的数据，截至 1 月底，国内 PVC 社会库存为 120.64 万吨，周环比增加 2.45%，同比增加 60.54%。其中，华东地区库存为 114.88 万吨，周环比增加 2.66%，同比增加 59.90%；华南地区库存为 5.75 万吨，周环比减少 1.54%，同比增加 74.33%。库存结构呈现 「社会库存为主、厂内库存为辅」 的特征。近期，PVC 生产企业库存较去年同期增加 11.63%，节日性累库对企业来说压力可控，且企业春节前预售加量，部分企业预售至节后，整体销售压力不大，在库库存对价格的影响较弱。
图为 PVC 社会库存变动
综上所述，PVC 市场上，春节前，短期高供应、淡需求、高库存等弱现实博弈中长期产能收缩、出口退税带来 「抢出口」 现象等强预期。而春节后，随着气温的回升与基建项目的复工，下游开工率有望抬升，若需求复苏力度超预期，则库存去化进程将启动。整体而言，PVC 价格将偏强震荡。（作者单位：宝城期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
