2026 年开年以来，内盘豆粕、菜粕 （双粕） 期货价格先扬后抑，本周三主力合约均录得 「4 连阴」。有交易者提问称，市场趋势已经转向了吗？
「本轮双粕期价回调的核心驱动是南美大豆主产区的供需变化。」 徽商期货农产品分析师刘冰欣告诉期货日报记者，巴西大豆增产预期持续强化是关键利空，1 月 USDA 报告已将其产量调增至 1.78 亿吨的历史峰值，多家机构最新预估更是高达 1.82 亿吨。截至 1 月 31 日，巴西大豆收获进度为 11.4%，显著高于去年同期水平。
中州期货农产品分析师吴晓杰表示，尽管近期的高温干旱天气导致阿根廷核心产区土壤墒情变差，但 2 月初的降水预期缓解了市场担忧，使风险溢价回落。
不过，中辉期货油脂油料分析师贾晖提到，巴西南部部分地区因前期降雨不足仍存在减产风险，阿根廷未来 15 天降雨量预估值仍低于正常水平。
宏观层面，据吴晓杰介绍，布伦特原油期货价格自 1 月中旬以来先涨后跌，美元指数也大幅波动，对美国农产品价格产生影响，CBOT 大豆主力合约从上周的高点 1085.5 美分/蒲跌至 1063.25 美分/蒲，内盘豆粕期货 2605 合约同步下跌至 2728 元/吨。
国内市场供应充裕。根据粮油商务网数据，一季度国内大豆到港量预估分别为 710 万吨、540 万吨和 655 万吨，4 月到港量预估有望达到去年同期的两倍，这直接导致豆粕期价走弱。
库存方面，根据 Mysteel 数据，截至 1 月 30 日，全国港口大豆库存为 671.3 万吨、油厂大豆库存为 635.5 万吨，同比分别增加 61.18 万吨和 196.52 万吨；豆粕库存为 93.04 万吨，同比增长 93.59%。
库存结构方面，刘冰欣提到，国内豆粕商业库存环比虽减少 18.39%，但同比增幅高达 89.57%，华南颗粒菜粕库存同比激增 1.23 倍，累库态势明显抑制价格走强。
吴晓杰表示，尽管春节备货带动豆粕连续三周去库，但中下游综合库存普遍覆盖 30 天以上假期需求，且市场对 3 月的供需预期不明朗，新增成交清淡，现货基差持续收敛。同时，全国油厂周度压榨量恢复至 230 万吨的偏高水平，供应充裕叠加物流通畅，中下游提货意愿不高，多重因素导致豆粕期现货价格偏弱运行。
政策方面，刘冰欣表示，2026 年中央一号文件明确提出 「巩固提升大豆产能」「扩大油料多元化供给」，这一政策延续了 2025 年以来 「国产主导、多元化进口补充」 的转型方向，主动收紧进口、增强粮食安全自主权将成为市场长期的主基调。
展望后市，刘冰欣表示，春节假期前双粕市场缺乏有力的上行驱动，短期价格将延续区间震荡态势，需重点关注南美大豆收割进度与国内库存去化速度。
吴晓杰认为，中期来看，豆粕市场仍保持多空平衡的格局，上方受现货疲软与库存充裕压制，下方有进口贴水支撑。随着季节性需求启动与美豆种植题材预热，3 月中旬以后豆粕价格可能迎来突破契机。
贾晖提醒，后市需重点关注美国生柴政策是否超预期、阿根廷 2 月降雨情况以及美豆新年度种植面积变化，只有出现多重利多因素，才能打破当前的供应过剩格局，推动豆粕价格突破震荡区间。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
