一、异动情况
2 月 9 日，烧碱主力 SH2603 涨 2.65% 收于 1937 元/吨，当日成交环比+22295 手至 585148 手，持仓量环比-56197 手至 154280 手；山东 32% 液碱折百价在 1838 元/吨，主力基差在-99 元/吨，基差负值走阔。
来源：同花顺，瑞达期货研究院
二、异动分析
当日烧碱大幅上涨的主要原因是山东液氯价格下跌导致的成本支撑上升。1 月中旬以来，山东液碱市场价呈单边下行趋势。不过，由于 PVC 等耗氯下游处于高开工状态，副产品液氯消耗顺畅。1 月中下旬，山东液氯市场价维持在 350 元/吨高位，氯碱企业 「以氯补碱」，山东氯碱理论利润依然能保持在盈利区间，装置高开工状态受到支撑。2 月，山东液氯价格出现松动，氯碱利润由正转负。2 月 9 日，山东液氯市场价大幅下调 250 至 50 元/吨，氯碱企业理论亏损加深。尽管目前氯碱企业尚无降负减产计划，但低利润水平下市场对后市大规模检修的预期深化，看空情绪减弱。日内期货价格减仓上涨，期现走势分化，现货贴水加深。
从现有检修计划来看，2 月至 3 月氯碱企业检修装置偏少，行业开工负荷预计维持偏高水平。近期下游氧化铝部分企业因环保、弹性生产等因素检修，带动氧化铝开工率小幅下降。非铝下游在经历前期补库后，备货需求因春节临近而减弱。在经历春节期间的季节性累库后，节后烧碱高库存预计将对价格持续产生压力，氯碱企业的降负减产决策或将主导后市烧碱价格走势。
三、总结与展望
「液氯下跌→氯碱亏损加剧→检修预期加深」 的逻辑导致近期烧碱盘面与液氯市场价呈现出 「氯碱跷跷板」 的走势。不过，中长期看，烧碱盘面反弹的持续性与空间或将取决于氯碱装置检修的落地程度。若 3 月至 4 月检修规模偏小，后市烧碱也有可能出现期货下跌收基差的走势。
来源：钢联，瑞达期货研究院
来源：钢联、同花顺、瑞达期货研究院
（瑞达期货）
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