文章来源：东方财富
3 月 27 日，中基协披露数据：2 月底，我国公募基金总规模为 32.23 万亿元，受益于 A 股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回 32 万亿元之上。
值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以 ETF 份额数据为例，2 月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 成为了资金逢高净赎回的 「重灾区」。
重回 32 万亿关口
中国基金业协会数据显示，截至 2025 年 2 月底，我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中，基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家，以上机构管理的公募基金资产净值合计 32.23 万亿元。
此前，公募基金整体规模在 1 月份小幅下降，较去年末环比减少了约 0.9 万亿元，但在 2 月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到 32 万亿关口之上。
权益市场出现 「落袋为安」
2 月份权益市场再度 「爆发」，沪指涨 2.16%，深证成指涨 4.48%，创业板指更是上涨 5.16%。
体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到 4.48 万亿，单月环比增长 909.14 亿元，增幅为 2.07%，混合基金净值达到 3.53 万亿，环比增 3.08%。
但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少 1.85%，混合基金份额环比减少 0.69%。
以 ETF 为例，2 月相关 ETF 普遍出现份额减少，其中 40 只 ETF 份额减少超过 10 亿份，2 只产品份额单月减少超过 100 亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 则成为资金逢高净赎回的 「重灾区」。
相同逻辑下，港股的大涨也让 QDII 基金份额遭遇净赎回。2 月全市场 QDII 基金份额约为 5434.76 亿份，环比下降 6.15%，创出 2017 年 7 月以来最大单月跌幅。
此外，美股表现不佳也是 QDII 份额下跌的重要因素—纳指单月下跌 3.97%，道琼斯指数下跌 1.58%。
在 「东升西落」 的背景下，此前踊跃追逐美股 QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境 ETF 的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind 数据显示，截至 2 月末，此前高溢价的跨境 ETF 价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。
不过，在港股行情带动下，QDII 基金规模环比增长 2.41%，最新规模达到 6318.8 亿元，创出历史新高。
债基亦整体回落
在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在 「跷跷板」 效应下势头戛然而止。截至 2 月末，债基整体份额降至 5.5 万亿份，环比下滑 2.96%，净值为 6.35 万亿份，环比下滑 3.16%。
广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性 「失血」，出现一定的股债跷跷板效应。
债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年 12 月初的 4.5 年升至今年 2 月高点 6.2 年，近期快速降至 4.9 年，久期策略逆转加剧市场超调。
「追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若 1.8% 的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。」 刘郁指出。
德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。
国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。
民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负 Carry，长端调整幅度不小，回到去年 12 月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30 年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。
（文章来源：证券时报）
文章来源：东方财富
3 月 27 日，中基协披露数据：2 月底，我国公募基金总规模为 32.23 万亿元，受益于 A 股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回 32 万亿元之上。
值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以 ETF 份额数据为例，2 月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 成为了资金逢高净赎回的 「重灾区」。
重回 32 万亿关口
中国基金业协会数据显示，截至 2025 年 2 月底，我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中，基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家，以上机构管理的公募基金资产净值合计 32.23 万亿元。
此前，公募基金整体规模在 1 月份小幅下降，较去年末环比减少了约 0.9 万亿元，但在 2 月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到 32 万亿关口之上。
权益市场出现 「落袋为安」
2 月份权益市场再度 「爆发」，沪指涨 2.16%，深证成指涨 4.48%，创业板指更是上涨 5.16%。
体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到 4.48 万亿，单月环比增长 909.14 亿元，增幅为 2.07%，混合基金净值达到 3.53 万亿，环比增 3.08%。
但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少 1.85%，混合基金份额环比减少 0.69%。
以 ETF 为例，2 月相关 ETF 普遍出现份额减少，其中 40 只 ETF 份额减少超过 10 亿份，2 只产品份额单月减少超过 100 亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 则成为资金逢高净赎回的 「重灾区」。
相同逻辑下，港股的大涨也让 QDII 基金份额遭遇净赎回。2 月全市场 QDII 基金份额约为 5434.76 亿份，环比下降 6.15%，创出 2017 年 7 月以来最大单月跌幅。
此外，美股表现不佳也是 QDII 份额下跌的重要因素—纳指单月下跌 3.97%，道琼斯指数下跌 1.58%。
在 「东升西落」 的背景下，此前踊跃追逐美股 QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境 ETF 的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind 数据显示，截至 2 月末，此前高溢价的跨境 ETF 价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。
不过，在港股行情带动下，QDII 基金规模环比增长 2.41%，最新规模达到 6318.8 亿元，创出历史新高。
债基亦整体回落
在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在 「跷跷板」 效应下势头戛然而止。截至 2 月末，债基整体份额降至 5.5 万亿份，环比下滑 2.96%，净值为 6.35 万亿份，环比下滑 3.16%。
广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性 「失血」，出现一定的股债跷跷板效应。
债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年 12 月初的 4.5 年升至今年 2 月高点 6.2 年，近期快速降至 4.9 年，久期策略逆转加剧市场超调。
「追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若 1.8% 的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。」 刘郁指出。
德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。
国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。
民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负 Carry，长端调整幅度不小，回到去年 12 月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30 年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。
（文章来源：证券时报）
文章来源：东方财富
3 月 27 日，中基协披露数据：2 月底，我国公募基金总规模为 32.23 万亿元，受益于 A 股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回 32 万亿元之上。
值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以 ETF 份额数据为例，2 月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 成为了资金逢高净赎回的 「重灾区」。
重回 32 万亿关口
中国基金业协会数据显示，截至 2025 年 2 月底，我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中，基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家，以上机构管理的公募基金资产净值合计 32.23 万亿元。
此前，公募基金整体规模在 1 月份小幅下降，较去年末环比减少了约 0.9 万亿元，但在 2 月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到 32 万亿关口之上。
权益市场出现 「落袋为安」
2 月份权益市场再度 「爆发」，沪指涨 2.16%，深证成指涨 4.48%，创业板指更是上涨 5.16%。
体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到 4.48 万亿，单月环比增长 909.14 亿元，增幅为 2.07%，混合基金净值达到 3.53 万亿，环比增 3.08%。
但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少 1.85%，混合基金份额环比减少 0.69%。
以 ETF 为例，2 月相关 ETF 普遍出现份额减少，其中 40 只 ETF 份额减少超过 10 亿份，2 只产品份额单月减少超过 100 亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 则成为资金逢高净赎回的 「重灾区」。
相同逻辑下，港股的大涨也让 QDII 基金份额遭遇净赎回。2 月全市场 QDII 基金份额约为 5434.76 亿份，环比下降 6.15%，创出 2017 年 7 月以来最大单月跌幅。
此外，美股表现不佳也是 QDII 份额下跌的重要因素—纳指单月下跌 3.97%，道琼斯指数下跌 1.58%。
在 「东升西落」 的背景下，此前踊跃追逐美股 QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境 ETF 的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind 数据显示，截至 2 月末，此前高溢价的跨境 ETF 价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。
不过，在港股行情带动下，QDII 基金规模环比增长 2.41%，最新规模达到 6318.8 亿元，创出历史新高。
债基亦整体回落
在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在 「跷跷板」 效应下势头戛然而止。截至 2 月末，债基整体份额降至 5.5 万亿份，环比下滑 2.96%，净值为 6.35 万亿份，环比下滑 3.16%。
广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性 「失血」，出现一定的股债跷跷板效应。
债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年 12 月初的 4.5 年升至今年 2 月高点 6.2 年，近期快速降至 4.9 年，久期策略逆转加剧市场超调。
「追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若 1.8% 的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。」 刘郁指出。
德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。
国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。
民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负 Carry，长端调整幅度不小，回到去年 12 月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30 年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。
（文章来源：证券时报）
文章来源：东方财富
3 月 27 日，中基协披露数据：2 月底，我国公募基金总规模为 32.23 万亿元，受益于 A 股行情的升温，在权益类产品的带动下，公募基金规模重回 32 万亿元之上。
值得关注的数据是，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。以 ETF 份额数据为例，2 月内净值上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 成为了资金逢高净赎回的 「重灾区」。
重回 32 万亿关口
中国基金业协会数据显示，截至 2025 年 2 月底，我国境内公募基金管理机构共 163 家，其中，基金管理公司 148 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家，以上机构管理的公募基金资产净值合计 32.23 万亿元。
此前，公募基金整体规模在 1 月份小幅下降，较去年末环比减少了约 0.9 万亿元，但在 2 月份行情的演绎下，规模重拾升势，整体回到 32 万亿关口之上。
权益市场出现 「落袋为安」
2 月份权益市场再度 「爆发」，沪指涨 2.16%，深证成指涨 4.48%，创业板指更是上涨 5.16%。
体现在基金方面则是股票基金与混合基金净值均环比增长，其中股票基金净值达到 4.48 万亿，单月环比增长 909.14 亿元，增幅为 2.07%，混合基金净值达到 3.53 万亿，环比增 3.08%。
但从份额来看，在行情回温期间，不少资金趁势减持以求落袋为安。如股票基金份额环比减少 1.85%，混合基金份额环比减少 0.69%。
以 ETF 为例，2 月相关 ETF 普遍出现份额减少，其中 40 只 ETF 份额减少超过 10 亿份，2 只产品份额单月减少超过 100 亿份，且同期上涨幅度最为可观的产品，如多只恒生 ETF、恒生科技 ETF 以及半导体芯片 ETF 则成为资金逢高净赎回的 「重灾区」。
相同逻辑下，港股的大涨也让 QDII 基金份额遭遇净赎回。2 月全市场 QDII 基金份额约为 5434.76 亿份，环比下降 6.15%，创出 2017 年 7 月以来最大单月跌幅。
此外，美股表现不佳也是 QDII 份额下跌的重要因素—纳指单月下跌 3.97%，道琼斯指数下跌 1.58%。
在 「东升西落」 的背景下，此前踊跃追逐美股 QDII 的资金抱团行为迅速瓦解。二级市场表现来看，资金大量流出导致跨境 ETF 的价格迅速调整，此前高企的溢价率也随之大幅回落。Wind 数据显示，截至 2 月末，此前高溢价的跨境 ETF 价格纷纷回落至净值附近，个别产品甚至出现了折价交易的情况。
不过，在港股行情带动下，QDII 基金规模环比增长 2.41%，最新规模达到 6318.8 亿元，创出历史新高。
债基亦整体回落
在权益市场走高之际，维持多个季度牛市的债基却在 「跷跷板」 效应下势头戛然而止。截至 2 月末，债基整体份额降至 5.5 万亿份，环比下滑 2.96%，净值为 6.35 万亿份，环比下滑 3.16%。
广发基金解释称，在近期科技行情带动权益市场整体上涨的背景下，一些投资者或调整大类资产配置比例，将部分债券持仓转换为权益类资产，这种资金迁徙也会造成债市的阶段性 「失血」，出现一定的股债跷跷板效应。
债市急跌背后的另一重因素是机构集中进行降久期操作。西南证券首席经济学家刘郁指出，基金类机构的久期操作成为关键推手，其久期的一升一降，往往成为市场超涨和超跌的重要驱动力量。根据该团队测算，业绩前二十的利率债基久期从去年 12 月初的 4.5 年升至今年 2 月高点 6.2 年，近期快速降至 4.9 年，久期策略逆转加剧市场超调。
「追本溯源，基金降久期的背后是担忧，若 1.8% 的资金线一直持续，所有品种的定价中枢都会被推高，乃至演绎为超调。」 刘郁指出。
德邦证券固收首席吕品表示，债市调整压力逐步传导向长端，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。
国联基金介绍道，债券基金面临一定的赎回压力，但整体风险可控。从市场调整周期角度来看，结合节前的市场表现，本轮债市调整的持续时间已达数周，理财等机构可能已通过小规模的方式进行赎回，短期内虽不会造成明显的市场反应，但长期来看，这种慢性调整可能会对市场情绪产生更大影响。若资金面持续不回暖，市场对政策等增量信息的敏感性会持续增大。
民生加银基金认为，对于配置盘，债市经历调整后，性价比也在修复，已经进入合理区间。中短端走出负 Carry，长端调整幅度不小，回到去年 12 月中央经济工作会议之前。从资产比价来看，30 年国债收益率已显著高于房贷利率扣税后实际收益，如果算税前收益也基本能覆盖保险的新增负债成本。
（文章来源：证券时报）
