金价连续下跌，已到一个月以来低点，从高点回落最大幅度近 10%。
5 月 15 日，全球最大对冲基金桥水公司公布了最新持仓动向，一季度重仓了黄金 ETF。与桥水基金所见略同，国内资金也在一季度大量抄底黄金 ETF 市场。但是自 4 月 22 日高点回落以来，金价剧烈震荡，让投资黄金的人有了更多观望情绪。
全球最大的黄金 ETF——美国 SPDR 黄金 ETF 持仓规模从 4 月 21 日的高点 959.17 吨，下降到了 5 月 13 日的 936.51 吨，22 天里累计下降 22.66 吨。但随着美元长期贬值趋势加重，黄金长期配置的市场需求仍然强烈。
桥水基金一季度重仓黄金 ETF
全球最大对冲基金桥水公司最新持仓动向来了。5 月 15 日，桥水基金向 SEC 递交截至今年 3 月 31 日的一季度持仓报告 （13F） 表。
这份报告显示，今年一季度，这家华尔街投资巨鳄进行了大幅调整：减持科技股，重仓黄金。桥水建仓 SPDR 黄金 ETF（GLD），这也是一季度桥水最大的新建仓持股，也是其第六大持仓标的，规模为 3.19 亿美元。
从平均持仓价格 259 美元来看，桥水建仓的时间点应该在 1 月至 2 月初，对应现货黄金的价格在 2600 美元—2900 美元。考虑到特朗普对资本市场的冲击要到 2 月中下旬才愈发明显，桥水提前布局黄金的操作，展现了世界头号对冲基金对特朗普潜在风险的避险操作。
今年以来，黄金作为重要避险资产，在大类资产中可谓 「一枝独秀」。根据世界黄金协会数据显示，一季度全球黄金 ETF 流入总金额达 210 亿美元，创下历史第二高季度纪录。而据中国黄金协会最新数据显示，今年一季度，国内黄金 ETF 持仓增长 23.47 吨，同比增长 327.73%。
数据显示，截至 5 月 14 日，14 只黄金 ETF 的资产规模合计达到 1552.05 亿元，较 2024 年末的 704.42 亿元增长超过 800 亿元，增长超过一倍。此外，市场上 6 只黄金股 ETF 的资产规模合计为 47.03 亿元，也同样增长超过一倍。
短期或跌破 3000 美元/盎司
桥水基金的提前布局，为其带来了丰厚的收益。美国 SPDR 黄金 ETF（GLD） 在今年一季度大幅上涨 19%，到 4 月 22 日高点时，年内涨幅达到 28.49%。同期，国内黄金 ETF 市场也表现不俗，跟踪金价本身的多只黄金 ETF 涨幅超 30%，而跟踪黄金股的 ETF 涨幅更大，黄金股 ETF（159562） 最高达到 42.33%。
4 月 22 日美国政府向外传递关税政策缓和信号之后，黄金市场出现调整。从 4 月 22 日的 3509 美元/盎司历史高点回落，到 5 月 15 日黄金一度回调至 3120 美元/盎司。同期国内黄金期货也从 836 元/克的高点，跌破 740 元/克的关口。黄金 ETF 调整幅度达到 11.53%，黄金股 ETF（159562） 更是下跌 12.28%。
与此同时，美国 SPDR 黄金 ETF 持仓也从 4 月 21 日的高点 959.17 吨，下降到 5 月 13 日的 936.51 吨，22 天里累计下降 22.66 吨。
「纽约 COMEX 金价可能回落至 3000 美元/盎司下方。」 中金公司提醒，欧美市场的不确定性交易已明显降温。随着美方关税谈判进一步推进，或促使风险偏好继续改善，若充分考虑避险溢价的出清空间 （即地缘局势不超预期恶化），COMEX 金价可能面临回落至 3000 美元/盎司下方的风险。
中粮期货分析师曹珊珊也认为，如果市场在回吐风险溢价的过程中变得更为乐观，避险情绪下降，风险情绪提升，黄金价格将会出现超跌，测试 4 月 3 日美国所谓的 「对等关税」 公布后市场短暂 「流动性挤兑」 时的金价低点，对应沪金为 700—710 元/克。
黄金长期配置价值仍在
尽管短期波动加大，但是长期来看，业内对于黄金上涨趋势仍然保持乐观。「货币重构+关税风险+地缘裂变」 三大因素，特别是美元信用危机，仍然是黄金长期向上的重要推力。
德意志银行称，当前的极端估值和仓位使美元特别容易受到冲击。美元已连续三年相对购买力平价 (PPP) 高估超过 20%，这在历史上前所未有。美国股票估值相比全球其他市场也达到了历史高点，几个月前的市盈率溢价高达 60%。这表明美元正面临多重下行压力，长期贬值趋势难以避免。
中金公司大类资产研究报告认为，美元资产面临困局。4 月份以来，美国股债汇多次出现 「三杀」 局面，本质是美元资产中安全资产 （债券与现金） 的避险能力下降，难以对冲风险资产 （股票与商品） 的回调亏损。在美元资产内部进行资产配置，无法有效分散风险，导致安全资产更为稀缺，有助于提升黄金的配置价值。
中金这份报告认为，当前全球经济面临百年变局，经济结构巨变可能不亚于 70 年代与 21 世纪初。与历史上黄金牛市行情的幅度与时长相比，当前黄金行情可能演绎仍不充分，现在或仍处于黄金牛市的初期阶段。黄金长期中枢在 3000—5000 美元/盎司之间，建议不要低估黄金在未来 1—2 年的时间里触及 5000 美元/盎司的可能性。黄金近期已从高点回调 8% 左右，可能逐渐进入战术加仓窗口。
（证券时报网）
文章转载自 东方财富
