6 月 11 日，欧洲央行发布报告显示，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的比例达到 20%，超越欧元的 16% 位居第二，仅落后于占比 46% 的美元。各国央行倾向于使外汇储备多元化，并力求规避地缘政治风险。
各国央行持有黄金主要是为了多样化投资组合，有效对冲周期性衰退和违约等经济风险，令资产长期保值增值。此外，也是为了有效应对地缘政治风险。当前各国央行正经历从 「美债储备主导」 到 「多元化资产为锚」 的转型，随着各国央行货币换锚趋势的不断演进，将继续为金价提供支撑。
黄金超越欧元成为全球第二大储备资产
2024 年各国央行黄金净购买量为 1045 吨，连续第三年突破千吨大关，为 21 世纪 10 年代年均购金量的两倍。随着各国央行持续以创纪录的速度增持黄金，目前各国央行黄金持有量达到 3.6 万吨。
欧洲央行报告指出，2024 年国际金价达到历史高点，而各国央行持有的黄金储备接近布雷顿森林体系时代的水平。在调整通胀的影响因素后，2024 年的实际金价超过了 1979 年石油危机期间的峰值。储备数量叠加高昂的价格，使黄金成为 2024 年按市场价格计算的第二大全球储备资产，仅次于美元。
2024 年，各国央行对黄金的需求保持在历史高位，占全球需求的 20% 以上，而 21 世纪 10 年代的平均水平约为十分之一。2022 年以来，各国央行对货币储备的黄金需求急剧飙升，并一直居高不下。
根据世界黄金协会今年 2 月发布的 《全球黄金需求趋势报告》，2024 年全球黄金总需求量为 4974 吨，同比增长 1%，刷新自 2010 年以来的最高纪录。其中黄金投资总需求达 1180 吨，同比大幅增长 25%。
上个世纪 70 年代至 80 年代，布雷顿森林体系的崩溃以及美国滞胀经济的长期延续，导致美元信用缺失，引发黄金形成一轮牛市行情。如今美国同样面临美元信用下降的问题，此轮黄金牛市最初由美国关税引发，随后因对美国政策宣布的不确定性和不可预测性的担忧，以及对滞胀和经济衰退的恐惧、持续的地缘政治紧张局势以及由此引发的股市动荡而进一步巩固。
当前各类投资者均认识到配置避险资产的必要性。黄金价格上涨的强劲势头进一步推动了投资资金流入，目前仍未见市场出现持仓大幅下降的现象。
各国央行对黄金的强劲需求在 2025 年上半年得以延续，2025 年一季度全球官方黄金储备新增约 244 吨，尽管较上一季度有所下降，但从绝对值来看，仍较过去五年季度平均值高出近 25%。
央行购金或继续削弱美元储备货币的地位
随着美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备，黄金的货币金融属性得到提振。目前央行购金或将继续削弱美元储备货币的地位。
事实上，世界黄金协会发布的 《2024 年央行黄金储备调查》 显示，在参与调查的 70 家央行里，29% 的受访央行计划在未来 12 个月内增加黄金储备，创下 2018 年启动这项调查以来的最高水平。
调查结果显示，受访央行继续购金的主要动机包括：重新平衡黄金的储备量、调整本国产黄金的购入量以期达到更优的黄金战略储备水平、担忧金融市场的动荡包括危机风险的增加和通胀的上升。「利率水平」「通胀担忧」 和 「地缘政治不稳定性」 仍是各经济体央行做出黄金储备管理决策的主要考虑因素。
69% 的受访央行认为，未来 5 年黄金在全球总储备的份额将会上升，这个比例高于 2023 年的 62% 与 2022 年的 46%。62% 的受访央行认为，未来 5 年美元储备所占比例将会下降，高于 2023 年的 55% 以及 2022 年的 42%。
国金证券张弛团队指出，央行购金需求或为中长期趋势，阶段性高点或出现在 「美债危机」。一方面，美元信用走弱甚至触及 「美债违约」 风险，均将支撑央行购金需求；另一方面，逆全球化风险尤其贸易谈判不确定性上升的背景下，各国央行或继续增持黄金以提升储备资产的安全性和多元化。
中长期维度下，央行黄金储备份额提升空间依然广阔。从黄金储备占外汇储备比重来看，欧元区约 66.1% 和全球约 21.3%，从黄金储备占总储备比重来看，发达经济体约 17.3%、发展中和新兴经济体约 10.4%，在央行购金需求有望延续的背景下，未来仍具备提升空间。
（新京报）
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