从 Airo 到 Circle：美股 IPO 首日翻倍潮卷土重来 这真的正常吗？

　　近期，一系列在美股新上市的公司股价都在首日出现了暴涨，这点燃了交易员的热情，也推动 IPO 市场迅速升温。

　　上周五，无人机制造商 Airo Group Holdings Inc. 上市首个交易日收涨 140%；一周前，「稳定币第一股」Circle Internet Group Inc. 上市首日股价涨 168.48%；而早在今年 3 月，保守派媒体 Newsmax Inc. 在 IPO 首日录得了 753.1% 的单日涨幅。

　　根据媒体汇编的数据，2024 年至今，已有三家在美国股票交易所筹资超过 5000 万美元的公司，在首日交易中股价实现了翻倍，这是自 2021 年以来的最高纪录——在当年的 IPO 热潮中，有 9 家公司实现了这一壮举。

　　尽管这些 「首日秀」 看起来很刺激，但历史表明，这类极端暴涨很少能给投资者带来长期回报。通常，专业交易员和散户投资者会在 IPO 后尽早抢购股票，并乘势而上。

　　然而，大多数这类投资者在 IPO 前买不到原始份额。公司往往倾向将 IPO 中出售的股票分配给基于基本面长期投资的共同基金，这些基金名义上承诺长期持股。

　　因此，由动量交易和散户推动的首日大涨，往往无法反映一家公司的长期潜力。

　　根据佛罗里达大学金融学教授 Jay Ritter 的统计，从 1980 年到 2023 年，美股市场上首日股价翻倍的 IPO 公司共有 316 家，其中近 90% 的公司三年后持有回报率为负，平均亏损高达 46%。

　　他指出，IPO 首日股价翻倍的集中出现通常与市场高点相吻合，比如 1999 至 2000 年的互联网泡沫期间，当年有超过 100 家公司首日翻倍，最终大多销声匿迹。

　　Ritter 表示，这类容易首日暴涨的公司往往是尚未成熟、难以估值、但受到散户热捧的高成长企业，他以今年 3 月上市的 Newsmax 作为典型案例。

　　许多首日表现惊艳的公司最终陷入财务困境，证明早期的乐观可能是盲目的。

　　例如在线二手车零售商 Vroom Inc.，公司 2020 年 6 月 IPO 首日上涨 118%，但去年申请破产保护，今年 1 月资本重组后重获新生，期间还实施了并股。

　　即便是大公司，也很难实现首日暴涨带来的估值预期。Airbnb Inc. 和 Snowflake Inc. 是 2021 年 9 家首日翻倍的明星 IPO 之一，但如今两家公司股价都略低于上市首日的收盘价。

　　当然，也有极少数实现 「逆袭」 的企业，比如 2006 年上市的墨西哥卷饼连锁 Chipotle Mexican Grill Inc.，首日股价翻倍后一路走高。由于股价过高，公司去年采取了 1 拆 50 的方案。

　　媒体分析认为，上周 Airo 的首日暴涨部分归功于时机选择：其 IPO 恰逢美国总统特朗普签署行政命令支持美国本土无人机产业，同时中东局势升级，突显尖端无人机技术领域的战略价值。

　　Airo 执行主席兼联合创始人 Chirinjeev Kathuria 在接受媒体采访时也感叹，「我们没想到股价会涨那么多。」

　　有知情人士透露，该公司将 600 万股中 70% 分配给五位大投资者。Kathuria 解释道，「我们故意把发行规模做小，是为了吸引真正相信我们故事的长期投资者。」

　　私募市场交易平台 Rainmaker Securities 董事总经理 Greg Martin 表示，当下 IPO 发行价普遍比同类公司折价颇具吸引力，企业希望把握住这一短暂的 「窗口期」。

　　不过，美股 IPO 市场能否持续出现 「开盘即赚」 的局面仍充满不确定性，尤其是在全球贸易紧张局势和中东冲突持续发酵的背景下。

　　事实上，部分近期首日大涨的新股已经大幅回落：Newsmax 如今仅比发行价高出 24.2%；数字医疗公司 Omada Health Inc. 股价已较发行价低 10%；广告科技公司 MNTN Inc. 首日上涨 64.8%，但一周后涨幅收窄至 15.7%。

　　Rainmaker 的 Martin 表示：「是否会回到一个更混乱的市场环境，目前仍是一个问号。」

（财联社）