9 月 12 日，人民银行披露 8 月金融数据，显示社会融资规模和 M2 同比增速保持较高水平，体现适度宽松货币政策。专家指出，财政政策发力、社融贷款合理增长支撑 M2 增速。观察金融总量不宜过度关注单一渠道单月变化，贷款增速宜还原隐性债务置换影响。未来货币政策将优化结构，结构性工具已覆盖多领域，宏观调控积极向惠民生、促消费转变。
每经记者｜张寿林 每经编辑｜陈旭
9 月 12 日，人民银行披露 8 月金融统计数据。
数据显示，8 月末，社会融资规模存量 433.66 万亿元，同比增长 8.8%，比上年同期高 0.7 个百分点。
8 月末，广义货币 (M2) 余额 331.98 万亿元，同比增长 8.8%，比上年同期高 2.5 个百分点。
专家指出，财政政策发力增多、社融和贷款均保持合理增长，对 M2 增速起到一定支撑作用。此外，去年同期 M2 基数较低，也为当前 M2 增速保持较高读数创造了条件。
广义货币 (M2) 余额
金融总量数据持续体现适度宽松的货币政策取向
8 月末，社会融资规模和 M2 同比增速仍保持较高水平，与经济增长和价格总水平预期目标相匹配并略高一些，体现了适度宽松的货币政策取向。
业内专家认为，近年来实体经济融资渠道越来越多样化，企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资等直接融资占比稳步提升，观察金融总量情况不宜只看信贷单一渠道。同时，单月数据容易受到经济运行的季节性规律、个人与企业资金需求规律、商业银行应对考核节点的自发调节等因素的影响，分析金融总量时也不宜对单一渠道的单月变化过度关注。
业内专家表示，观察贷款增速宜还原地方隐性债务置换影响。今年以来，特殊再融资专项债发行较快，对积极稳妥化解隐性债务提供了有力的资金支持。截至 8 月末，今年用于置换隐性债务的特殊再融资专项债已发行 1.9 万亿元，估计还原地方专项债置换影响后，8 月贷款增速在 7.8% 左右，仍然是一个不低的水平，信贷对实体经济支持较为有力。
个人贷款增长也有提振。8 月是传统暑期消费旺季，个人消费需求的内生增长叠加 「以旧换新」 等促消费政策的外生推动，消费需求得到进一步释放，贷款需求也有上升。8 月以来，北京、上海、深圳等城市还相继出台一揽子房地产调控政策，包括放松非核心区域限购要求、调整个人住房信贷政策等，更好满足刚性和多样化改善性住房需求。
根据上海市房管局数据，「沪六条」 楼市新政出台仅一周，上海房地产成交量较政策前显著增长，推动 8 月商品住房成交量实现环比由负转正，当地银行反映居民购房需求回暖，带动按揭贷款咨询和签约单量明显增长。
从 M1-M2 剪刀差看，8 月末，狭义货币 (M1) 余额 111.23 万亿元，同比增长 6%，比上月加快 1 个百分点。M1 增速上行带动 M1-M2 剪刀差继续收窄，8 月末为 2.8%，是 2021 年 6 月以来的最低值。市场人士分析认为，今年以来 M1-M2 剪刀差明显收敛，更多资金转化为活期存款，有助于投入消费、投资等经济活动。
未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫
近年来，人民银行连续降准降息，货币政策的状态是支持性的。
专家表示，无论是反映宽货币的 M2，还是反映宽信用的社会融资规模，同比增速均保持在 8%~9% 之间。2024 年末，社融/GDP、M2/GDP、贷款/GDP 的比值为 303%、232%、190%，较 2017 年末分别提升 60 个、33 个、48 个百分点，金融总量是比较宽松的。
今年 5 月份人民银行又出台了降准降息等一揽子政策，8 月末社会融资规模、M2 增速均明显高于同期名义 GDP 增速。
专家认为，未来货币政策重点要在优化结构方面下功夫。当前，我国经济增长转向中高速、结构转型加快，居民杠杆率较高，银行资产质量承压，信贷需求放缓。我国金融总量已经很大，在保持总量合理增长的同时，更需要优化结构。
目前，结构性货币政策工具已实现对金融 「五篇大文章」 领域的全覆盖，7 月末，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款分别同比增长 12.5%、25.5%、11.5%，均高于全部贷款增速。
未来，结构引导重点还在于发挥市场高效配置资源的优势，激发金融机构内生动力。结构性货币政策工具可以继续发挥牵引带动作用，提供政策支持和激励引导，增强金融机构支持重点领域的能力和意愿。同时也要发挥好货币信贷政策与财政贴息、风险补偿等措施的协同效应，不断增强金融支持重点领域的实效。
宏观调控思路积极向惠民生、促消费转变
从宏观经济运行看，8 月制造业 PMI 较上月提升 0.1 个百分点，其中，PMI 生产指数较上月提升 0.3 个百分点至 50.8%，制造业生产扩张加快。8 月非制造业商务活动指数 50.3%，较上月提升 0.2 个百分点，非制造业继续保持扩张。
业内专家表示，惠民生、促消费是今年宏观政策的重点和主要发力方向，前期推出的以旧换新政策取得较好成效，近期又推出了育儿补贴政策、个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，人民银行也新设立了服务消费和养老再贷款工具等，这些举措都有助于提振消费信心，挖掘有效消费需求。
同时，供给端也在不断提升行业治理水平，近期有关部门对新能源汽车、光伏等重点行业非理性竞争问题的整治，也有利于促进供求平衡，推动物价水平回稳。
对于下半年宏观政策，业内专家预计将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也在积极发力，有助于推动经济进一步回升向好。
中长期看，我国经济结构转型和产业升级稳步推进，实体经济供求关系有望更加均衡，经济循环也将更加顺畅。
也有专家呼吁，宏观政策要进一步聚焦深层次矛盾，推进关键领域改革，加强社会保障、健全政府债务管理、优化税收制度等方面也要加快推进，这些方面不仅有助于经济长期行稳致远，在短期也可以发挥宏观调控、促消费的作用。
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