【文章来源：金十数据】
在本周美联储关键政策会议前，美国总统特朗普预测该央行将实施 「大幅降息」。此次美联储会议预计将宣布九个月来的首次政策宽松。
「我认为你们会看到大幅降息，」 特朗普上周日返回华盛顿途中对记者表示，「现在降息时机完美。」
市场普遍预期美联储将于当地时间 9 月 17 日 （北京时间周四凌晨） 宣布降息决议。美联储正面临劳动力市场放缓、通胀持续顽固以及特朗普推动降低借贷成本的前所未有压力。
彭博经济学家调查的中值预测显示，此次降息幅度将为 25 个基点。
然而本周的降息决定，未必意味着美联储将顺利步入降息通道。
一连串令人失望的数据正加剧市场担忧：劳动力市场可能陷入更严重的放缓，进而拖累消费者支出与经济增长。但通胀率仍高于美联储 2% 的目标，且关税政策可能进一步推高物价，这使得部分政策制定者对过快行动保持警惕。
「通常而言，像 9 月 17 日预期的这种初始行动，标志着加息或降息周期的开始，但这次显然不会出现强劲的周期趋势。」 直至 6 月仍担任费城联储主席的哈克 （Pat Harker） 表示。
美联储官员在后续政策方向上的分歧可能导致多名成员投出反对票——部分官员反对降息，另一些则要求更大幅度的行动。这可能是自 2019 年以来首次出现三张反对票的美联储会议，甚至是 1990 年以来首次出现四张反对票。
政策制定者正艰难平衡美国经济面临的高风险时刻，同时应对白宫寻求扩大央行影响力的巨大压力。
就业与通胀的拉锯战
连续两份令人失望的就业报告、失业救济申请人数上升以及初步数据修正，共同强化了市场对本周降息 25 基点的预期。
美联储对劳动力市场的评估变得复杂化：虽然劳动力需求正在软化，但特朗普政府移民收紧政策导致供应同步减少——这使得政策制定者难以判断就业市场实际疲弱程度。
尽管如此，本周降息将使政策制定者结束全年按兵不动的状态。官员们一直将利率维持在 4.25%-4.5% 区间，主要担忧特朗普对贸易伙伴全面加征关税可能导致通胀持续。
「就业数据呈现的疲软态势必须得到回应，」BNY Investments 首席经济学家莱因哈特 （Vincent Reinhart） 表示。他预期本次会议将降息，但认为后续无需连续降息：「现在还未到紧急时刻。」
关税传导效应
关税对消费者价格的传导效应已开始显现，但由于多数企业目前至少吸收部分关税成本，影响尚且有限。鲍威尔承认关税对价格的影响最终可能被证明是短暂的，但警告官员必须防范相反的可能性。
部分官员还对服务价格上涨感到困扰——这类价格并不直接受关税影响。
「贸易冲击与移民冲击双重因素，使美联储管理双重使命目标变得极其困难，因此政策方向并不明确。」 巴克莱资本首席美国经济学家、达拉斯联储前研究主管詹诺尼 （Marc Giannoni） 指出。
最新就业报告发布后，巴克莱经济学家上调了对今年降息次数的预测，目前预期美联储将在 2025 年剩余三次会议上连续降息，并在 2026 年 3 月和 6 月再降息两次。詹诺尼表示：「考虑到价格稳定使命，我们认为他们不会采取更快或更深的降息行动。」
与此同时，美联储理事会当前及即将出现的职位空缺，意味着未来数月可能有更多降息支持者加入央行。特朗普提名的理事会人选米兰 （Stephen Miran） 已呼应总统的降息呼吁，参议院共和党人计划于周一晚间投票确认其任命。
若特朗普成功解雇库克，将获得另一个理事会提名机会。他还将在鲍威尔明年 5 月主席任期届满时提名新任美联储主席。政府正在权衡多位候选人选。
利率预测博弈
分析师将仔细解读政策制定者此次会议将发布的新预测，这些预测将揭示官员如何应对变化中的经济图景。他们上次更新预测是在 6 月。
部分经济学家表示，随着政府减税政策和美联储降息效应开始传导至家庭与企业，对经济放缓的担忧将在未来数月出现转机。富国银行经济学家认为，若关税保持稳定，贸易冲击的最坏影响应该已经过去。他们在 9 月 10 日的报告中写道：「我们对经济增长前景感到更加乐观。」
7 月投票反对按兵不动的美联储理事沃勒和鲍曼已淡化对关税引发通胀的担忧，同时强调对劳动力市场的忧虑加剧。沃勒——特朗普美联储主席候选人的领跑者之一——表示官员无需拘泥于固定步骤，但支持未来数月进行多次降息。
其他官员则表现出更谨慎态度。圣路易斯联储主席穆萨莱姆本月表示，当前采取 「平衡方法」 制定政策至关重要，不应过度偏向支持劳动力市场或抗击通胀。亚特兰大联储主席博斯蒂克 9 月上旬仍认为 2025 年降息一次是合适的，堪萨斯城联储主席施密德 8 月下旬则反对当前任何降息，不过这些表态均发生在本月疲软就业报告发布前。
「他们面临的挑战在于真正明确需要应对的问题，」 堪萨斯城联储前主席乔治 （Esther George） 指出，「他们是否真的试图刺激需求？是否确信政策过于紧缩，需要重新校准至更正常水平？这些才是我们需要倾听的关键。」
