当地时间 9 月 17 日，美联储最新的联邦公开市场委员会 （FOMC） 货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点，至 4.00%—4.25% 之间。这是美联储 2025 年第一次降息，也是继 2024 年三次降息后再次降息。
券商分析师在第一时间发布点评。多数券商认为，本次降息已被充分定价，年内或仍有两次降息。从降息对各类资产影响来看，券商普遍认为美元可能偏弱，人民币可能继续升值，利好中国股市。
本次降息已被充分定价，年内或仍有降息
整体来看，多数券商认为，本次降息符合市场预期，已被充分定价，年内或仍有两次降息。也有部分分析师指出，如果失业率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。
中信证券点评称，美联储降息 25 个基点符合市场预期。鲍威尔表示这是一次风险管理式降息，在双重使命中偏向控制就业市场下行风险。本次会议降息 25 个基点、点阵图指引年内还有 50 个基点降息均符合预期，依旧预计美联储将在 10 月和 12 月的议息会议上分别再次降息 25 个基点。等到新任美联储主席的最终人选落地后，2026 年利率路径才会更加清晰，在此之前市场或会对明年利率路径进行定价，但其后续变数较大。
「会议前，美债、美元、黄金、美股，均对本月降息 25 个基点有充分定价，本次决策本身的意义已经不大，市场的关注点在后续降息路径的指引之上。」 中信建投海外经济与大类资产分析师钱伟点评称。
后续降息的空间多大？钱伟认为，至少降至中性区间 3%—3.5%，但倾向于更多。点阵图显示，尽管今年降息次数增加 1 次，但明后年次数不变，且长期水平维持 3%。但钱伟认为，考虑到关税影响可能更加长期、就业市场尚未改善等因素，美国经济在 2026 年下行风险或高于上行风险，实际降息次数可能会更多。
国盛证券首席经济学家熊园等人认为，美联储如期降息 25 个基点，点阵图显示年内共降息 3 次，经济预测小幅上调，鲍威尔称这是 「风险缓释型」 降息，整体基调偏中性。会议过后，市场降息预期变化不大，目前仍是 10 月、12 月连续降息的概率约 80%。
中国银河证券首席宏观分析师张迪认为，与 7 月声明仍强调 「劳动力市场稳固、失业率保持低位」 不同，本次声明首次明确写入 「就业的下行风险上升」，意味着政策框架的风险重心已从通胀逐渐转向就业。但鲍威尔同时强调，政策仍处于限制性区间，不会贸然进入连续宽松，这使得本次降息更接近 「保险式」 而非 「救火式」。
张迪还指出，在声明与点阵图公布后，CME（芝加哥商品交易所） 交易 price-in（计价） 年内还有两次降息。不过新闻发布会上鲍威尔强调政策仍具限制性后，资产反应有所修正。张迪表示，维持年内仅剩一次降息，幅度 25 个基点，最可能落点在 12 月会议的判断，除非就业市场出现大幅失速。
浙商证券首席经济学家李超也表示，虽然点阵图指向年内仍有两次降息空间，但他认为仍存在回摆的可能。主要原因有两大方面：一是美国经济的核心动能由消费切向投资后，非农就业中枢可能下行，但非农弱不代表经济弱，通胀韧性可能强于预期；二是非农中枢虽然下降，但由于非法移民驱动收缩劳动力供给，失业率未必上行。如果失业率持续保持稳定，连续降息未必能够兑现。
美元或维持弱势
资产配置展望方面，多数券商预计，美元可能维持弱势，对于黄金的看法则出现分歧。
中信证券认为，降息落地后美债再现 「买预期+卖事实」、美股 「补涨」 特征依旧，道指和小盘股表现较好。建议相对淡化此次会议对明年利率路径的指引，预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态、预计黄金仍有不错表现。
国盛证券认为，历史上看，美联储在经济不衰退的情况下降息，将会带动美股和黄金上涨、美债收益率和美元指数下行，不过考虑到目前市场预期已经打得很高，预计后续影响幅度不会太大。对于国内而言，本次美联储降息将打开国内货币政策进一步宽松的空间，四季度降息可能性提升，但具体节奏和幅度仍主要取决于国内经济基本面的表现。
中信建投认为，本次降息已被充分定价，后续展望整体中性，市场短期交易空间已经受限。但中期来看，经济软着陆+联储降息，美债获益基本面下行，美股获益流动性，均仍是重要利好。相对而言，美元和商品可能偏弱，黄金逻辑与降息关系已不密切，关注其他地缘等逻辑。
中国银河证券则认为，债市方面，10 月若不降息，2 年期美债收益率将有回补压力，曲线趋平；到 12 月再度小幅降息时再恢复温和陡峭。股市方面，价值与蓝筹板块受益于稳定现金流和利差改善仍具优势，高估值科技股在缺乏连续宽松支撑下相对承压，但中长期仍然乐观。汇率和商品方面，美元保持相对强势，但回落仍是大方向；黄金缺乏趋势性突破，在前期积累大量涨幅的前提下，除非就业显著恶化才可能迎来持续上行。
利好中国股市
从对于国内资本市场影响来看，券商普遍认为，本次降息对于中国股债汇均是利好。
中信建投认为，当前国内市场情绪较好，美联储降息整体仍是正面利好，后续关注三大交易线索：一是美联储降息美元偏弱，人民币可能继续升值，寻找获益汇率走强的 A 股板块；二是海外宽松下，国内政策期待或提升，围绕政策交易的热度可能上升；三是，美元流动性宽松，港股的敏感度更高，可能具有相对优势。
粤开证券首席经济学家罗志恒认为，美联储降息对中国股市、债市和人民币汇率偏利好。全球流动性宽松有助于为中国股市提供增量资金，我国货币政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇率稳定。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
