国际金价屡创新高，国内饰品金价突破 1300 元每克，而一条 30 克的普通金链总价已从 2024 年的 2 万元涨至 2025 年的超 3 万元。金价飙升的背后，黄金消费市场似乎正经历分化。
11 月 10 日，中国黄金协会发布的数据显示，2025 年前三季度，我国黄金消费量 682.73 吨，同比下降 7.95%。其中，下降最多的是消费黄金首饰，前三季度同比下降 32.50%。但不同品类表现分化显著。同期，金条、金币、工业及其他用金都出现不同程度的增长，尤其是金条及金币同比增长 24.55%。
然而在消费金额方面，据世界黄金协会日前 《全球黄金需求趋势报告》 显示，前三季度我国金饰消费总额为 2035 亿元，与 2024 年前三季度基本持平。
中国经济网等多家媒体报道称，高金价直接拉高了消费门槛，让许多普通消费者望而却步。不少消费者表示，「实物黄金价格太高了，且在近期波动剧烈，越来越不敢买了」。
不过中国黄金协会分析认为，轻克重、附加值高的首饰产品仍保持较强市场吸引力，销售情况较好。同时金条需求仍然旺盛，地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显。电子、新能源等产业的快速发展使得工业用金需求稳步回升。
与此同时，央行购金需求旺盛，助推黄金价格上涨。世界黄金协会发布的报告显示，2025 年第三季度全球黄金需求攀升至 1313 吨，创下有记录以来的单季最高值。投资需求持续强劲，黄金 ETF、金条金币与央行购金均以高于十年均值的速度增长。我国官方数据也显示，10 月末我国黄金储备环比增加 3 万盎司至 7409 万盎司，连续第 12 个月增持黄金。尽管增量连续第 8 个月处于低位，但仍符合市场预期。
展望后市，机构对黄金走势的观点分歧明显。凯投宏观 （Capital Economics） 的分析师日前表示，此前的下跌是下行趋势的开始，金价今年的大部分涨幅可能会被抹去。也有机构虽承认短期存在回调的风险，但不改黄金长期上涨逻辑。比如，渣打银行把 2026 年黄金均价上调 16% 至 4488 美元/盎司，认为亚洲零售与投资需求将抵消美元走强的拖累。对此，广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚提醒广大投资者：「任何投资品都不能保证只涨不跌，建议消费者不要盲目地追涨杀跌。」
（东方财富研究中心）
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