大模型领域迎来一波上市潮。
AI 大模型 「六小虎」 之一大模型企业 MiniMax（稀宇科技） 首次刊发其聆讯后资料集版本的招股书资料，有望成为从成立到 IPO 历时最短的 AI 公司，MiniMax 成立于 2022 年初。招股书显示，其 2025 年前九个月营收同比增长超过 170%，海外市场收入贡献占比超 70%。截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 已有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户以及超过 100 个国家的 13 万企业客户。
目前，在大模型 「六小虎」 中，MiniMax、智谱已经率先启动 IPO 流程。而此前据媒体报道，OpenAI 计划最快在明年提交上市申请，估值可能高达 1 万亿美元。
▍2024 年营收增速 782.2%
MiniMax 专注全模态模型自研。在语音领域，MiniMax 于 2023 年推出国内首个基于 Transformer 架构的语音大模型 Speech 01，随后在 2024 年将综合性能提升至全球第一的 Speech 02，累计已生成超过 2.2 亿小时的语音。
视频生成方面，2024 年 8 月发布的 Video-01 模型及海螺 AI 产品已达到当时业界顶尖水平；2025 年 6 月推出的升级版 Hailuo-02，在权威的 Artificial Analysis 视频评测中位列全球第二，累计生成视频超 5.9 亿个。
文本模型上，2025 年 10 月，公司发布并开源新一代文本大模型 MiniMax M2，发布即在 Artificial Analysis 位列全球前五、开源第一，也是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。M2 在全球模型聚合平台 OpenRouter 上迅速爬升到国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球 token 用量第三。
密集的技术迭代也推动了 MInimax 的营收增长。MiniMax 的收入从 2022 年的 0，增长至 2023 年的 350 万美元，并于 2024 年飙至 3050 万美元，同比增速达 782.2%。截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，来自海外的收入超过 70%。
MiniMax 的毛利从 2023 年的-24.7%，于 2024 年达到 12.2%，并在 2025 年前九个月提升至 23.3%。
招股书显示，公司经调整净亏损在 2025 年与上年同期相比近乎持平。2025 年前九个月，在收入同比增长超 170% 的同时，研发开支同比增幅为 30%，销售及营销开支更是同比下降 26%。
此外，MiniMax 自成立到 25 年 9 月累计花费 5 亿美金 （约 35 亿 RMB），而同期 OpenAI 达到 400 亿至 550 亿美元累计花销。
从财务状况来看，MiniMax 应收账款较少，截至 2025 年 9 月 30 日为 806.3 万美金 （约 5,677.2 万人民币）。
MiniMax 的现金储备较为充裕。截至 2025 年 9 月 30 日，公司的现金结余合计达 11.02 亿美元，包含现金及等价物、短期理财及未动用银行融资 39.4 百万美元。
▍C 端产品营收占比约 70%
目前，MiniMax 的产品分为 C 端和 B 端两大类。其中，C 端主要为面向个人用户的 AI 原生产品，以订阅收入为主。包括 AI 视频创作平台海螺 AI，语音生成平台 MiniMax Audio，通用智能体 MiniMax Agent，AI 原生全模态交互平台星野等。
MiniMax 开放平台是 MiniMax 旗下 B 端业务，为企业客户和开发者提供 API 服务，涉及到 AI+硬件、文旅、电商、办公、教育、游戏、医疗、金融等领域。MiniMax 开放平台日均处理超万亿 Token 请求，累计面向来自超过 100 个国家及地区的企业客户和开发者提供服务；提供文本生成、语音合成、视频生成、图片生成、音乐生成接口能力，企业和中小开发者可使用 MiniMax 的旗舰模型，如 MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0。
从营收来看，MiniMax 的 C 端业务的营收占比达 70%。2024 年的占比为 71.4%，截至 2025 年 9 月 30 日的占比为 71.1%。
目前，其 C 端付费用户数从 2023 年的约 11.97 万名增至 2024 年的约 65.03 万名，并在截至 2025 年 9 月 30 日增至约 177.16 万名。
在 B 端业务方面，MiniMax 和阿里、腾讯、字节跳动、小米等合作，包括为腾讯视频及天美工作室提供视频生成技术，实现影视创作与游戏内容的生产，为字节跳动的 Trae AI coding 工具的提供文本模型调用，为小米的小爱音箱、智元机器人提供语音交互等。
截至 2025 年 9 月 30 日止九个月，公司的整体毛利为 23.3%，其中，B 端业务毛利率为 69.4%，C 端毛利为 4.7%，主要由于 C 端星野几乎未商业化。除星野外公司整体毛利近 50%。
▍获得米哈游、阿里、腾讯等入股
IPO 前，MiniMax 获得米哈游、阿里、腾讯、小红书、高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等多家机构的投资和支持。
其中，战略投资人包括米哈游、阿里、腾讯、小红书、小米、金山、PCG 和正大集团等；财务投资人包括高瓴、IDG、红杉、经纬、明势、云启等。
2025 年 7 月，MiniMax 被曝已基本完成新一轮近 3 亿美元的 C 轮融资，该轮融资由上海国资母基金等出资方参与，投后公司估值超过 40 亿美元 （约合 300 亿元人民币）。
MiniMax 由前商汤科技高管闫俊杰创立。截至 2025 年 9 月底，公司员工 385 人，平均年龄 29 岁，研发人员占比近 74%，董事会平均年龄 32 岁。
招股书显示，公司创始人闫俊杰、Local Linearity Inc.、MiniMax Awakening、MiniMax Limited、Alpha EXP、Scaling EXP Limited 及 MiniMaxMatrix 共同构成本公司的控股股东集团。
IPO 前，阿里巴巴通过其联营公司间接持有本公司股本约 13.66% 的实益权益。
（财联社）
文章转载自 东方财富
