【文章来源：金十数据】
作为市场中与商业周期和信贷周期捆绑最深、风险属性也最高的资产类别，美股小盘股刚刚结束了自 1996 年以来相对于大盘股最长的一轮连胜行情。
历史数据发出警示，过往类似的极致跑赢行情往往难以通过时间的考验。然而，华尔街策略师们这次却并不担忧。相反，他们对小盘股愈发乐观，认为这正是美股牛市从 「科技七巨头」 向更广泛领域扩散的信号。
机构做多小盘股的核心逻辑，在于对盈利增长加速的预期。这种乐观情绪源于利率下行与经济增长的共振。此外，监管放松、信贷利差收窄以及后续的降息路径，都将为这些高贝塔 （高波动） 股票提供强劲的顺风。
管理着近 1.8 万亿美元资产的 T. Rowe Price 首席投资官 Sebastien Page 指出：「这种 『强劲但不至于过热』 的经济增长，配合利率的下行趋势，是推动小盘股走高的两股宏观力量。我们认为这种趋势至少能持续六个月。」
当然，Page 也承认做多小盘股并非没有风险。今年年初，小盘股连续 14 个交易日跑赢标普 500 指数，但随后势头有所减弱。
「长期以来，小盘股一直是个 『价值陷阱』，」Page 坦言，「它们看起来很便宜、很有吸引力，偶尔也能表现几周，但随后就会让投资者深陷其中。」
尽管如此，Page 目前仍坚定维持对小盘股的 「超配」 评级。这并不只是他一个人的观点，多数投资者和策略师都预计，当前的短暂回调结束后，小盘股将再次跑赢大盘股对手。
BTIG 首席市场技术分析师 Jonathan Krinsky 在研报中写道：「我们可能会看到进一步的回调，但随后小盘股将重夺市场领导地位。」
除了宏观因素，基本面也在发生变化。22V Research 总裁兼首席市场策略师 Dennis DeBusschere 指出：「小盘股同时拥有宏观和基本面的双重利好。如果 AI 被证明能实质性提升生产力，那么那些起步盈利基数较低的公司——主要是中小盘股——将受益最大。」
DeBusschere 建议投资者关注区域性银行、运输股 （剔除航空公司） 以及非必需消费品板块。
此外，投资者还押注美股的财政刺激 （包括去年的税改） 将在 2026 财年为小盘股带来提振。Argent Capital 的小盘股投资组合经理 Peter Roy 称其为 「你能拥有的 『最美国』 的资产」。相比跨国巨头，小盘股的收入更多源自美国本土，因此将直接受益于美国经济的加速和复苏。
值得注意的是，当大型机构投资者开始从大盘股向小盘股进行 「高低切换」 时，流动性风险不容忽视。
这就好比让大象挤进浴缸——Horizon Investments 的研究主管 Michael Dickson 提醒交易员应做好准备：「由于小盘股流动性相对较低，大资金的涌入可能引发剧烈波动。这种相对波动性将成为常态，而非异常。」
一个直观的数据对比令人咋舌，苹果、谷歌或英伟达，其中任何一家公司的市值，都超过了整个罗素 2000 指数 （由 2000 家小盘股组成，总市值约 3.6 万亿美元） 的总和。高盛近期也发出警告，随着投资者从大盘股撤出并部分通过小盘股进行配置，流动性可能会成为瓶颈。
尽管存在波动风险，但在许多投资者眼中，小盘股依然是当前市场上被长期忽视的价值洼地。
「这是目前市场中拥挤度最低的区域，」Dickson 总结道，「估值低是有原因的，确实存在风险，但这无疑是一个极具吸引力的入场点。」
