由于 6 月大量美债集中到期，美国财政暴雷风险升温，宏观预期转弱，将给国际原油市场带来新一轮的冲击。与此同时，OPEC+会议临近，7 月，该组织原油产能恢复大概率延续加速的节奏，供应预期再度增强。叠加美国关税战波及全球经济，或对原油的中长期需求带来负面影响。随着潜在利空因素逐渐浮现，近期国内原油期货 2507 合约呈现震荡偏弱的走势，期价试探前期低点支撑位，后市面临较大的下行压力。
美债 「灰犀牛」 迫近
今年二季度以来，美国总统特朗普发起的关税战持续加重美国经济衰退的预期，对特朗普而言，目前唯有美联储尽快降息才能缓解未来可能发生的经济衰退危机。不过眼下迫在眉睫的是，6 月，美国政府面临 6.5 万亿美元美债集中到期的局面，美债 「灰犀牛」 日益迫近。如果美国政府借不到新债，或者新债利率过高，料加重美国财政负担。
据统计，2024 年，美国财政赤字就超过 1.8 万亿美元，预计未来特朗普任职 3 年，美国财政赤字还将进一步扩大至 2 万亿美元。面对这么大的窟窿，6 月，美国财政可能面临暴雷风险，由此或引发又一轮金融风暴，冲击全球股市以及国际原油等大宗商品市场。潜在危机逐渐浮现，宏观预期转弱成为 6 月国内外原油期价走势的主导因素。
OPEC+延续加速增产
继 5 月意外加速增产之后，OPEC+将在 6 月延续增产的步伐，幅度和速度超出市场预期。数据显示，OPEC+成员国同意 6 月增产 41.1 万桶／日，与 5 月的增产幅度相同，为连续第二个月加速增产。
随着 OPEC+在 6 月初迎来新一轮会议，市场普遍预期其将宣布 7 月再增产 41.1 万桶／日。按照目前每个月增产 41.1 万桶／日，且该组织已将 4 月、5 月和 6 月的日产量目标提高约 100 万桶，据此推算，这可能在 10 月底前完全取消剩余的 220 万桶／日自愿减产。
当下，OPEC+加快增产的决策，凸显其内部矛盾与外部压力相互交织的局面。其关注重心已从前一阶段保障原油市场价格，迅速切换至保住全球原油市场的份额。由此不难看出，OPEC+的这一举动，短期内可能会通过扩大供应来打压油价。然而从长期来看，这一行为或加剧成员国之间在配额方面的分歧，甚至引发市场对原油供应过剩的担忧。
原油旺季需求弱于预期
从季节性规律来看，美国汽油消费的旺季通常为夏季的 6—8 月，人们选择在 5 月最后一周至 9 月第一周出行旅游。换言之，步入 6 月以后，北半球原油消费将迎来传统季节性旺季。不过，今年美国宣布推行全面关税政策之后，市场反应强烈，多家金融机构迅速对原油需求增长预测做出调整。其中，高盛将 2025 年和 2026 年的原油需求增长预测分别下调至 30 万桶／日和 40 万桶／日，暗示贸易摩擦会在较长时间内持续抑制原油需求。同时，摩根士丹利将 2025 年下半年原油需求增长预测也下调至 50 万桶／日。
除了金融机构外，能源领域的权威机构也表达了对未来原油需求的担忧。据 5 月的最新数据显示，全球三大能源机构 EIA、IEA、OPEC 分别将今年全球原油需求增长预期下调 20 万～40 万桶／日。整体来看，受美国关税战因素拖累，今年北半球原油需求旺季或弱于预期，消费因子较难发力。
综上来看，随着 6 月美债集中到期，美国财政压力骤增，新一轮系统性风险或出现，宏观预期转弱将对原油期价形成负面影响。同时，OPEC+大概率延续加速恢复产能的决议，供应预期进一步增大。美国关税战拖累原油需求预期，供需偏弱格局难改，预计后市国内外原油期货价格面临下行压力。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
