为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行（下称 「央行」）5 月 30 日发布公告称，5 月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 7000 亿元买断式逆回购操作，分别为 3 个月 （91 天）4000 亿元、6 个月 （182 天）3000 亿元。鉴于 5 月有 9000 亿元的 3 个月期买断式逆回购到期，当月买断式逆回购合计净回笼 2000 亿元。
买断式逆回购净回笼不意味着央行正在收紧市场流动性。目前，央行基础货币投放渠道已较为丰富，中期借贷便利 （MLF）、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性。综合 5 月 MLF 净投放 3750 亿元来看，央行在当月保持中期流动性净投放，展现出央行适度宽松的货币政策取向。
当天，央行还发布公告称，在 5 月未开展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作，更好发挥国债收益率定价基准作用。
买断式逆回购延续净回笼
在降准落地，MLF 加量续作的背景下，5 月买断式逆回购延续上月的净回笼态势。
自去年 10 月央行启用买断式逆回购以来，货币政策操作对 MLF 的依赖逐步降低。今年 3 月，MLF 改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，政策属性完全退出。3 月以来，MLF 操作保持每月净投放，而买断式逆回购操作在 4 月首次出现净回笼。
「MLF 或重回中期流动性投放的主要渠道，缓解银行净息差。」 财通证券首席经济学家、研究所业务所长孙彬彬指出，在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF 期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定的预期，而且多重价位中标有利于降低资金成本，能更好满足不同参与机构差异化资金需求，未来央行或加大对 MLF 的使用力度，利好银行资金端。
随着央行持续推进货币政策框架转型，目前，央行流动性工具箱储备更加充足，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有 MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场 7 天期逆回购、临时隔夜正、逆回购。
国债买卖操作何时重启？
自 1 月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来，央行已连续 5 个月未开展国债买卖操作。
今年年初，国债市场供不应求状况进一步加剧，10 年期国债收益率一度跌破 1.6% 的历史低位。为避免影响投资者的配置需要，央行自 1 月起阶段性暂停在公开市场买入国债，并更多使用其他工具投放基础货币，维护流动性和债券市场平稳运行。
近日，央行在一季度货币政策执行报告中指出，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。
国债市场在金融市场中居于核心地位。央行在公开市场开展国债买卖，不仅有助于充实基础货币投放和货币供应调控机制，也将更好发挥国债收益率定价基准作用。
在外部环境不确定性加剧的背景下，孙彬彬认为，恢复国债买卖从而提高央行对政府债的持有比例具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需要建立主权信用模式的货币发行方式，国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计，央行有望在 7 月或 8 月恢复国债买入，彼时政府债净融资仍处高峰。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
