受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的 5312 元／吨上涨至 5600 元／吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在 30~130 元／吨。
需求开始走弱
近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。
然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。
截至 6 月 6 日当周，钢联统计的 247 家钢厂高炉开工率为 83.56%，产能利用率为 90.65%，均已连续 4 周回落，累计降幅分别为 1.06 个百分点、1.44 个百分点。同时，表内五大材周产量为 880.38 万吨，虽然环比微降 0.47 万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求量下行。五大材折锰硅周度需求量为 12.58 万吨，环比下降 0.86%，达到近年来同期的最低水平，较去年同期更是下降 3.82%，显示出需求端较为疲软。
此外，钢市传统淡季已至，锰硅需求弱势难改。
一方面，钢价表现不佳，钢厂的盈利状况将发生变化。虽然钢联统计的 247 家钢厂中盈利占比的最新值为 58.87%，仍维持在相对较高的水平，但从即期成本核算情况来看，主流钢材品种的吨钢利润正在收缩，特别是华北地区，多数钢材品种已降至盈亏平衡附近，钢厂提产动力不足。另一方面，钢材需求开始呈现季节性走弱态势，与之相关的原料需求同样受到冲击。目前，地产基本面仍处于修复进程中，难以提供用钢需求增量，而国内政策保持稳定，基建用钢需求表现平稳，建筑钢材需求持续低迷。国内制造业投资表现良好，支撑板材需求维持强势，但在海外风险的扰动下，仍存隐忧。
成本下行拖累
除了弱势需求抑制锰硅价格走势外，成本下行则是另一个利空因素。现阶段，锰矿和焦炭价格均在低位弱势运行，而且主产区 6 月结算电价也会回落，这使得硅锰成本仍有下降空间。
具体来看，锰矿供需格局持续走弱，直接体现是港口库存不断增加，最新数据显示，港口库存已达 420.20 万吨，较低位累计回升 69.10 万吨。当前锰硅企业生产趋弱，对锰矿的需求疲软，港口疏港量呈弱稳运行状态；与之相反，锰矿供应如期回升，据钢联统计，港口锰硅最新到货量为 67.78 万吨，处于年内单周第二高水平，并且澳洲矿商 South22 的发运已恢复，前期发运的货物均已到港。
在供增需弱的局面下，锰矿基本面已改变，若无突发因素干扰，后续矿价易跌难涨，继续拖累锰硅价格。与此同时，焦炭价格再度提降三轮，并且仍有调降空间，预计焦炭价格难以摆脱弱势运行的态势，进而带动锰硅成本下降。
供应弱稳运行
长期处于亏损状态，迫使企业不得不进行减产，锰硅的供应因此降至低位。截至 6 月 6 日当周，钢联统计的全国 187 家独立硅锰企业样本开工率为 35.03%，日均产量为 24555 吨，较高位分别累计回落 16.50 个百分点和 4925 吨。在此期间，开工率最低降至 33.60%，日均产量最低至 23250 吨，创 2022 年 9 月以来的新低纪录。
细分地区来看，主产区的供应收缩幅度相对有限，整体仍维持在相对较高的水平。其中，内蒙古地区最新日均产量为 13870 吨，较前期高点下降 1310 吨；而宁夏地区产量回落较为明显，较高位累计下降 1585 吨，降至 5100 吨。
现阶段，企业亏损的局面尚未得到缓解，锰硅供应继续维持在低位且呈现弱稳运行的状态。然而，由于企业厂内锰硅库存偏高，同时又有新增产能正在投放，过剩格局并未改变。一旦锰硅品种出现利润，企业很容易再度提高产量，所以供应端对价格的利好效应并不强。
综上所述，受益于市场情绪的回暖，锰硅价格在低位有所回升，但从其自身的供需格局来看，并未得到改善，再加上成本下行的拖累，上行动力不足，锰硅预计延续震荡寻底态势。（作者单位：宝城期货）
（期货日报）
文章转载自 东方财富
